利润激增，点燃投资 - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦德

快乐的日子不仅仅是再次到来。经济学家们预测，来自研究机构Action Economics的数据显示，它们可能会在一段时间内停留。美国企业利润在第二季度表现强劲，预计第三季度的数字也将稳健。这一周期的利润增长异常强劲，推动了相对之前扩张期更为强劲的投资热潮。

持续的利润强劲到年底应该会使投资热潮在2006年持续下去。这对未来几个月的经济和金融市场表现是个好兆头。

健康的GDP。

《商业周刊》对900家公司每季度的企业利润和销售的调查提供了一个合适的数据集，可以在官方企业利润数据发布之前使用。来自《商业周刊》的销售和收益经历了一段强劲增长的强劲运行（见BW，2005年8月22日，“坚持甜蜜点”）。利润同比增长已连续10个季度保持两位数，销售增长已连续7个季度保持两位数。

*《商业周刊》还报告称，利润率为7.9%，是有记录以来的最高水平，追溯至1973年。虽然《商业周刊》*的数据比政府的企业利润数据更为波动，但它们通常跟踪良好。

该 商业周刊 数据的趋势显示，尽管官方季度利润数据的增长有所放缓，但在最近的20%增长率的第二季度，仍然呈现出稳定和强劲的扩张轨迹。在行动经济学公司，我们预计这两项指标之间的差距将在未来几个季度缩小，因为年同比的税后利润增长将在第二季度达到9%的速度，并在第三季度可能达到15%。利润的反弹是由于国内生产总值（GDP）相对于个人收入的强劲表现——这一点在最近的财报季节中表现出色和指导提升的模式中得到了明确体现。

九十年代的阴影。

正如我们经常提到的，利润的年同比增长与GDP报告中非住宅固定投资的年同比增长密切相关，尽管有效的资本市场会对此密切关系提出异议。预计未来几个季度企业利润增长的反弹对投资前景是个好兆头，因为企业日益充裕的现金流放松了再投资的资金限制，并推动了资本设备订单的当前强劲轨迹。这应该有助于推动商业建筑行业持续受限的复苏。

第二季度的总投资受到企业库存在第二季度急剧下滑的影响，使这一指标仅为年同比增长2.7%。尽管“固定”非住宅投资的年同比增长达到了11.1%，通常主导这一趋势，但仍然出现了这种情况。我们现在预计库存的反弹将使这些年同比增长数据在第三季度迅速回升至6%的水平，在第四季度达到7%的水平，并在2006年第二季度达到10%的水平，因为数据受益于容易的比较。

按年度计算，非住宅固定投资增长在2004年达到了9.7%，并预计在2005年将再增长9%。这些增长与1992-2000年投资繁荣期间商业固定投资所见的最大增幅相一致。本次投资周期将受到今年正在进行的3500亿美元回流的“额外”支持，这笔资金必须投资以符合优先税收待遇的要求，这是由于去年通过的《美国就业创造法案》所致。

刺激性调整。

最近的投资强劲也受到这次更加宽松的财政和货币政策的推动。尽管美联储政策的收紧轨迹将在未来一年内缩小宽松政策与“中性”政策之间的差距，但这一情况仍然存在。这一发展发生在1991-2000年商业周期的第四年——尽管在1995年对GDP增长产生了抑制作用，但对其他强劲的投资繁荣几乎没有显著影响。

最后，经过通胀调整的最终销售在本次扩张的最近一个季度实际上以比上一个周期更令人印象深刻的速度加速增长。这也可能反映了本周期财政和货币政策的更刺激性效果，以及回流。

但这一趋势可能也受到国内运营强劲利润周期的推动。这种实际支出增长的稳定加速对能源价格一系列不断上升的高峰几乎没有产生负面反应，市场仍然预计这些高峰最终会抑制美国和全球的总需求增长。

巡航控制。

总体而言，美国企业利润增长在这一周期中经历了强劲的繁荣，显示出几乎没有减弱的迹象。同样，企业总投资正处于一个看似强劲的增长中，甚至与上一个以技术为主导的扩张的繁荣年相比也显得强劲。这一利润和投资的上升趋势部分是由于这一轮扩张中异常宽松的财政和货币政策，以及资金回流所推动。

随着企业利润在第三季度有望实现健康增长——并可能持续到第四季度——商业投资似乎也将保持强劲。

英格伦是 行动经济学的首席经济学家