对那个对冲基金保持警惕 - 彭博社

投资者似乎总是最后一个知道对冲基金崩溃的消息。一个月他们收到一份声明，称他们的投资完好无损，接下来经理就逃之夭夭，没人接听基金的电话，所有的钱都不见了。

即使是专业投资者也会感到措手不及——就像他们在最近贝尤管理公司崩溃时所经历的，这家价值4亿美元的康涅狄格州对冲基金公司目前正因涉嫌欺诈投资者而接受调查。好消息是，随着新政府规则的实施和大型投资者向对冲基金投入更多资金，行业可能会慢慢发生变化。

例如，监管机构现在要求所有在美国运营的资产超过2500万美元的对冲基金必须向证券交易委员会注册。遵守这些规则可能会从一开始就剔除一些坏苹果。但随着行业的发展和成熟，最好的公司正在标准化他们的程序，并为投资者提供更多关于其运营的透明度。

调整期。

研究公司格林威治协会称之为“专业化”——基金为满足大型投资者的披露要求而采取的步骤，预计这些投资者将在未来五年内将其当前的110亿美元对冲基金资产增加到2500亿美元。

“机构投资者需要……更多的运营监督，而对冲基金市场将不得不进行调整，”伦敦GlobeOp金融服务公司的首席执行官汉斯·胡夫施密德说，该公司为大约600家总资产约650亿美元的对冲基金提供定价服务。

哈夫施密德，前长期资本管理公司的负责人，于2000年创办了GlobeOp，旨在帮助基金经理和他们的投资者独立验证其基金中证券的价格，并评估他们在交易中承担的风险。其服务帮助投资者在对冲基金破产之前警示潜在问题。他最近与*《商业周刊》*银行与金融编辑玛拉·德·霍瓦尼安进行了交谈。以下是他们对话的编辑摘录：

令人惊讶的是，复杂的机构投资者不仅仅是普通投资者，也会以这种方式被欺骗。

不幸的是，如果有人绝对决心要欺诈他们的投资者，那么很难被抓住。机构投资者曾投资于安然，聪明的投资者购买了世界通信。一般来说，成千上万的对冲基金投资没有任何问题。对冲基金完全理解投资者保持对行业信心的重要性，因此大多数都倾向于制定良好的规则。

早期问题的一些迹象是什么？

没有一套固定的规则，但有警告信号。大多数信誉良好的基金都有独立审计师和外部管理员，为他们的投资者提供业绩信息。强有力的独立审查降低了欺诈的风险。实施欺诈的人不会费心去找独立第三方来验证头寸和价格。

定价机制通常在投资者初始投资时获得的私募备忘录中规定。该文件概述了投资组合定价的方法论。大多数对冲基金每月提供一次估值，但有些会更频繁。因此，对冲基金经理不应偏离他或她所规定的定价方法论。

如果基金与华尔街公司有关系来执行交易，那么至少会有额外的监督者在查看交易并检查基金的活动。例如，一些对冲基金有自己的经纪交易商，这意味着他们可以执行自己的交易。这可能会带来问题。

所以你不希望对冲基金经理自己定价证券吗？

很多对冲基金有能力自己定价投资组合。但最终，投资者希望确保定价是独立验证的，并且他们从第三方获得外部定价[来自华尔街的替代价格列表]，并将这些价格作为备份来证明账面上的价值。

如果经理交易的是上市产品，定价通常不是问题。但如果对冲基金交易大量衍生品或特殊抵押贷款或某些交易不频繁的可转换债券，可能更难确定价格，并且不应依赖经理作为唯一来源。

几乎没有投资者能够自己计算这些信息。投资者需要依赖审计师、基金管理员和对冲基金本身，以确保证券的定价是正确的。

如果经理改变他的投资策略怎么办？

在你给对冲基金钱之前，你必须了解它将承担的风险。投资者必须确保经理承担的风险不超过招募说明书中列出的风险。此外，如果基金招募说明书说它仅追求多空股票策略，那么投资者应该确保经理没有通过每月监控投资类型而漂移到固定收益或外汇投资。

养老金顾问和基金中的基金经理怎么样？他们为什么总是无法发现问题，尽管收取了额外的费用？

这个问题并不无理。你必须确定基金中的基金经理在卖给你什么。是挑选一个有良好基础设施的优秀经理的能力吗？是提供业绩的能力吗？他们是否被雇来进行背景调查？他们是否让经理填写关于如何产生回报和他们进行的交易类型的多页问卷？他们是否定期拜访他们？

投资者应该像基金中的基金经理需要监控对冲基金经理一样监控他们的基金中的基金经理。

编辑：帕特里夏·奥康奈尔