为什么这些债券会保持稳定 - 彭博社

作者：亚伦·普雷斯曼

至少有一位评论员预测，在卡特里娜飓风之后，市政债券市场将迎来一场末日。毫无疑问，受到这场致命飓风影响的州和城市的财政系统已经支离破碎，许多基础设施也因市政融资而受到影响。随着墨 Gulf Coast 大部分地区的税基崩溃，违约的情况不会远 behind，对吧？如果路易斯安那州财政部长约翰·N·肯尼迪有任何发言权的话，那就不会。

肯尼迪告诉*《商业周刊》*，路易斯安那州有可用的现金，来自其自身资源，总计60亿美元。这是该州所欠的18亿美元的三倍多，甚至是其年度支付利息和赎回到期债券支出的更大倍数。此外，它与银行有两条“非常可观”的信用额度，并正在谈判第三条。

他还在与华盛顿讨价还价，以获得类似纽约在911事件后获得的有利债券融资条款。肯尼迪在一次电话采访中表示，违约的预测是“无稽之谈”。“该州准备满足其所有当前和未来的义务。”

明显的恐惧。

当然，城市发行的债券是独立的。从表面上看，有很多因素让投资者感到恐惧。“我并不是想掩饰这一点。我们的经济已经受到干扰，”肯尼迪说。路易斯安那州每年1250亿美元的收入中，几乎三分之一是在新奥尔良产生的。

新月城有5.13亿美元的未偿债券，而其水务和污水管理局还有1.98亿美元，根据穆迪投资者服务公司的数据。还有5亿美元的债券用于资助城市的厄尼斯特·N·莫里尔会议中心，这些债务必须通过观光和酒店税来偿还，而这些税收在未来几个月可能会大幅下降。市场的恐惧是显而易见的：在9月7日，该中心的债券交易价格比卡特里娜飓风前两周的最后交易价格下跌了近5%。

但如果历史可以作为指导，联邦援助将帮助较小的地方政府避免违约，肯尼迪认为。此外，一些城市可能会比预期更快恢复运转。新奥尔良的法国区和花园区避免了大部分洪水损害，主要商业区的电力已经恢复，曾经被几英尺的水淹没。

更多“自由债券”?

那么，路易斯安那州如何在税收收入停滞的情况下，筹集如此多的资源，尽管它在所有州中债务评级最低？它在“雨天基金”中有3.87亿美元，还有35亿美元的信托基金可以在州立法者的批准下动用，以及20亿美元的协议，可以以其证券投资组合作为抵押借款，肯尼迪说。与国会和联邦储备委员会的谈判正在进行中，以为较小的发行者提供进一步的支持。

对灾区的联邦援助可以借鉴政府在9/11事件后对纽约地区的帮助。除了直接拨款外，援助还可用于覆盖地方债券支付，直到税收恢复。国会还设立了一个80亿美元的自由债券计划，允许商业项目发行免税的市政债券。

通常，融资此类私人活动的债券只能用于融资市政结构，如机场。自由债券允许商业和零售重建项目降低利息成本，并进入一个2万亿美元的市场。在纽约使用的另一种策略是放宽地方发行人再融资其债券以降低利息成本的限制。肯尼迪表示，他正在调查是否可以设立一个飓风恢复机构来发行债券。

“在历史上，美国不仅在应急响应方面为地方政府提供了非常大的支持，还用于重建和修复，”穆迪的高级副总裁罗伯特·库特尔说。

准备就绪。

自由债券计划因其收益用于与恐怖袭击似乎无关的项目而引发了一些争议，例如位于皇后区的发电厂和布鲁克林的一家银行办公室。纽约州和市在分配资金方面也遇到了困难。在该计划获得批准两年多后，仅花费了23亿美元。但对于墨 Gulf Coast来说，这两个问题不应构成太大问题，因为那里的损害更为广泛，需求更为迫切。

肯尼迪计划在援助可用时做好准备。他于9月6日与75名债券承销商、受托人和律师会面，列出州内每个发行人到年底到期的每笔债券支付。这个想法是：利用这个清单在任何付款被错过之前安排援助。

大部分债务也得到了像MBIA（MBI）和Ambac金融集团（ABK）这样的债券保险公司的支持，因此即使没有联邦计划，支付也会得到保障。自飓风袭击以来，MBIA的股价下跌了5%，而Ambac的股价下跌不到2%，反映出投资者对债券保险行业有足够资本支付任何索赔的信心。“保险行业在过去类似情况下证明了其价值，”Evergreen投资管理公司的市政债券投资部门负责人里克·马罗内说。

随着地区经济的复苏，重建可以通过新的债券来支付。市政市场能够处理大量借款，因为自2001年以来，发行人每年都发行超过3000亿美元的新债务。目前，市政投资者并没有惊慌。一般来说，Marrone表示，“[卡特里娜]对债券价格几乎没有影响。”如果肯尼迪得到他所寻求的帮助，市政市场可能会躲过一场金融飓风。

读者评论

普雷斯曼是《商业周刊》波士顿分社的记者