美联储暂停？别指望它 - 彭博社

作者：Rich Miller

自从主席艾伦·格林斯潘和他的同事们去年开始提高利率以来，联邦储备政策似乎几乎处于自动驾驶状态。每六周左右，政策制定者就将利率提高一个四分之一百分点。在每次会议上，他们都发布了一份声明，几乎承诺在未来继续保持这种“适度”的路径。

然而，现在金融市场充满了暂停的猜测。从前联邦储备委员会理事劳伦斯·林赛到高盛首席经济学家比尔·达德利，越来越多的分析师认为，中央银行将在9月20日的会议上放弃加息，原因是飓风卡特里娜造成的经济破坏。

这会发生吗？不要对此抱有太大期望。根据联邦储备政策制定者公开和私下的表态，格林斯潘及其团队仍然很可能在本月晚些时候再加息一个四分之一百分点。但它可能会选择修改声明，以便在未来几个月内在进行货币政策时提供更多灵活性，以评估卡特里娜的经济影响。

最后的会议记录。

市场上讨论的一个可能性是：放弃继续“适度”加息的承诺，同时保留货币政策的宽松描述。这将使联邦储备在未来的会议上有可能跳过加息，同时明确表示利率最可能的路径将保持上升。

在卡特里娜袭击之前，许多美联储政策制定者对通胀前景感到紧张。这在美联储8月9日最后一次会议的会议记录中显而易见，讨论转向了“通胀风险有所上升”。卡特里娜不太可能对这一评估产生太大影响。实际上，芝加哥联邦储备银行行长迈克尔·莫斯科在9月7日的演讲中表示，他对通胀形势仍然“感到担忧”。

经过四年的稳健增长，经济没有太多的松动。根据美联储的数据，制造公司在7月份以78.3%的产能运行工厂，这是近五年来的最高水平。劳动力市场也在收紧。失业率为4.9%，已经达到了至少一些美联储官员认为的有效充分就业水平。

“随着扩张的成熟，经济中正在发生的价格动态将发生变化，”费城联邦储备银行行长安东尼·圣托梅罗在8月31日的演讲中表示。结果是：公司将更容易提高价格，而工人将能够要求更大的薪资增长。

暂时性冲击？

但是飓风对经济的冲击呢？毫无疑问，卡特里娜造成的破坏将在短期内抑制增长。在一次早期评估中，国会预算办公室在9月7日表示，这场风暴可能会使今年下半年的增长减少半个百分点到一个百分点。但美联储官员指出，这种灾难驱动的经济放缓在历史上被证明是暂时的。此外，飓风袭击之前，经济增长稳健，使其更好地应对冲击。

当然，卡特里娜的不同之处在于，它还摧毁了美国石油和天然气产量的相当一部分。这可能对经济产生更持久的影响。但美联储官员对一些生产恢复的速度感到振奋。同时，增加的汽油进口也填补了供应缺口。部分原因是，批发汽油价格急剧下降，9月7日的价格仅比卡特里娜袭击前高出约10美分每加仑。

当然，如果美联储在9月20日继续加息，可能会受到政治家的严厉批评。布什总统在9月1日飓风袭击后邀请格林斯潘共进午餐。尽管政府官员坚持认为总统并没有要求美联储暂停加息，但对许多市场人士来说，邀请格林斯潘的消息似乎很明确。

最后的挑战。

自那时以来，一系列国会立法者——无论是共和党还是民主党——公开呼吁美联储暂停加息。但分析师表示，中央银行可以通过承认前景的不确定性来减轻一些批评，并在未来保留暂停加息的可能性。

在他18年的职业生涯中，格林斯潘在管理经济和美联储在实施货币政策时面临的政治压力方面表现出灵活的手腕。现在，卡特里娜在他明年初辞职之前给他带来了最后的挑战。历史表明，他将能够应对这一任务。

读者评论

米勒是商业周刊华盛顿分社的高级撰稿人