海湾的死亡，街道的欢乐 - 彭博社

作者：阿梅伊·斯通

回想起来，飓风卡特里娜将墨西哥湾沿岸变成全国最昂贵的灾区的那一天，实际上是购买股票的好时机。在风暴过后，当新奥尔良变成一个沼泽般的鬼城，油价飙升至3美元以上，国会考虑的恢复成本可能使国家赤字增加1000亿美元，全球的电视机都调到了末日般的破坏和绝望的场景。

尽管如此，股票却稳步上涨。到9月9日，道琼斯工业平均指数自卡特里娜袭击以来已上涨近300点，标准普尔500指数上涨了3%。

金发姑娘减去熊市？

在如此灾难的时刻，是什么推动了这种热情？投资者和分析师提供了两个主要原因：预计美联储将很快停止加息，以及油气价格可能迅速回落至飓风前的水平。

纽约研究公司国际战略与投资集团的首席投资策略师杰森·特伦特表示：“我的印象是，市场正确地预期美联储即将结束其紧缩政策。美联储可能还有一到两次加息，但对投资者来说，关键是美联储已经结束了。”

持续的低利率将对担心更高利率会扼杀经济增长、消费者支出、房地产市场和企业利润的股市投资者来说是一个重大缓解。特伦特预测了一种“金发姑娘”情景，即经济放缓到足以遏制通货膨胀，同时保持足够的实力来推动股票。他对标准普尔500指数的年末目标是1325点，比9月9日收盘的1241点上涨约7%。

六个月的展望。

投资者完全预期卡特里娜飓风及其导致的能源价格飙升会对经济造成伤害。但许多人认为经济后果是短期的，汽油价格很快会降回飓风前的水平。“总的来说，如果政府反应迅速，且汽油价格相对较快回落，经济应该能保持大部分原有的动力，”普特南投资公司的经济顾问大卫·凯利在9月6日写给客户的信中表示。

事实上，投资者对原油价格在9月9日以每桶64.20美元收盘感到振奋，这比飓风过后每桶70美元的高点有了不错的下降。

“股市试图看透低谷，”总部位于纽约的罗奇代尔证券研究总监尼克·科拉斯说。“投资者正在预测六个月后的情况，那时美联储应该会停止收紧政策，财政刺激仍将存在，长期利率将保持低位。这对股票应该是积极的。”

强劲的迹象。

强劲的利润和健康的企业资产负债表也在帮助投资者保持信心。“市场基本面真的很强，”ING投资管理公司的高级投资组合经理道格·科特说。“这就是为什么市场在这些冲击下仍在缓慢前进。”他指出，股票价格具有吸引力，广泛的盈利增长，以及市场在多个行业中具有多样化的强劲表现（而不是像90年代末那样集中在科技领域）。“上天保佑，如果再出现其他冲击或意外，但市场能够承受，”他说。

市场行动也在向前方的股票发出更多上涨的信号，投资公司Maxim Group的首席市场策略师巴里·里索尔茨（Barry Ritholtz）表示。他引用了积极的技术指标，比如主要指数创下新高。“当趋势向上且市场内部如此强劲时，很难想象会出现重大抛售。”

里索尔茨警告说，仅仅因为投资者在面对灾难时表现出韧性，并不意味着他们会一直如此。他指出，市场对类似冲击的反应往往是滞后的。他追溯到1906年旧金山地震，观察市场的反应，发现股票几乎花了一年时间才对那场危机的全面经济影响作出反应。此外，在1973年的阿拉伯石油禁运后，股票在两周内保持平稳——直到投资者意识到燃油短缺对美国经济的影响。“然后投资者就放弃了，”他说。“我怀疑我们正面临类似的情况。”

更多加息？

他认为，投资者对9月11日的反应如此严厉和迅速，主要是因为恐怖袭击比飓风更令人震惊和恐惧。

一些分析师认为，美联储可能会在9月20日的会议上通过暗示更多加息来给投资者带来惊喜（见BW在线，2005年9月8日，“美联储暂停？别指望了”）。罗奇代尔的科拉斯（Colas）担心，政府在恢复过程中花费过多，以改善公众对其处理灾难的看法，这将引发通货膨胀，迫使美联储继续加息。

谨慎乐观。

目前，包括查尔斯·施瓦布和雷曼兄弟在内的投资策略师建议投资者在投资组合中强调股票而非债券和现金，但他们也发出了一些谨慎的警告。“底线是：能源成本仍然是决定经济和金融市场前景的关键变量，”施瓦布首席投资策略师丽兹·安·桑德斯在9月8日的报告中写道。

如果投资者乐观的理由在接下来的几周内未能实现——包括美联储加息步伐放缓和油价下跌——市场可能会轻易改变方向。对于考虑现在入市的投资者来说，谨慎乐观是今天的规则。

斯通是纽约《商业周刊在线》的高级撰稿人