小投资者，坐等被宰 - 彭博社

劳动节传统上是评估工资工人状况的时刻。但在许多方面，今天的小投资者与无产阶级的亲和力比任何一个阶级与那些剥削双方的不道德内部人士、中介和首席执行官的共同点要多。根据劳工统计局的数据，今天的非监督性工人的通胀调整后收入与2001年相同——四年来没有真正的加薪。许多声音建议工人通过加入投资者阶层来缓解他们的脆弱性。但如果说投资者有什么不同，那就是他们遭受的打击更大。广泛的股市仍然比2000年的峰值下跌了约18%。而且没有明显的谨慎投资策略。由于低收益和利率上升的风险，债券变得不吸引人。股票在狭窄的范围内交易，股息支付微薄，牛市也没有迹象。即使是房地产——长期以来小人物的避风港——也突然变成了一场赌博。

一些小投资者被对冲基金、货币和商品交易或其他通常由高额投资者使用的异国工具所吸引。但Bayou Group的明显欺诈和崩溃，这是一家吸引相对小投资者的对冲基金，应该发出警告——即使对冲基金抵制最低限度的监管。

正如华尔街丑闻如此生动地展示的，小投资者应该特别警惕他们所谓的仆人。最糟糕的恶棍不是像WorldCom（MCIT）这样的公司的首席执行官，他们现在终于开始服刑。更糟糕的是那些表面上是投资者代理的会计师、投资银行家和股票分析师，他们为这些欺骗背书并从中获利。监管者，尽管有少数英雄般的例外，也让投资者失望。备受推崇的萨班斯-奥克斯利法案，在如今温顺的证券交易委员会手中，可能是一根脆弱的芦苇。已经有一场大规模的运动试图撤回关键条款，理由是执行诚实资本主义在财务上负担沉重。（与什么相比？与投资者在人为诱发的泡沫中损失的数万亿相比？）

最近的每一起欺诈事件的共同点在于内部人员和中介操纵公司账目，抬高股票价值，以普通投资者的代价致富。自我监管和市场纪律失败了。如果对利益冲突的执法不够警惕，投资者将再次受到欺骗。

一本重要的新书，抢银行的最佳方法是拥有一家银行，介绍了一个名为“控制欺诈”的有价值概念。作者威廉·K·布莱克是一位前联邦住房贷款银行委员会的执法官员，现在在德克萨斯大学教授公司欺诈。布莱克的书部分是关于1980年代初期储蓄与贷款行业丑闻的权威历史。更重要的是，它是关于不诚实的首席执行官、裙带关系的董事和腐败的中介如何系统性地击败市场纪律并长期掩盖故意欺诈的一般理论——足以造成巨大的损害。尽管目前流行的法律与经济学派认为监管只会导致低效，布莱克的分析提醒我们历史教训恰恰相反。

在储蓄与贷款的灾难中，行业主导的放松监管几乎邀请储蓄与贷款机构抬高资产负债表，过高支付经纪存款，并进行高度投机的贷款。内部人员因此致富。市场没有纠正这种欺诈，直到行业被大幅重新监管，并由纳税人救助，金额高达2000亿美元——如果算上利息，几乎达到5000亿美元。

储蓄与贷款丑闻预示着随之而来的更广泛的华尔街操控。正如布莱克所观察到的，尽管经历了一段短暂的储蓄与贷款重新监管，我们并没有吸取一般教训——金融市场和自我监管无法对控制者的系统性欺诈行为进行监管。因此，我们成为了恩龙和世界通讯等公司下一轮控制欺诈的靶子，这次是由蓝筹投资银行家和温顺的监管者作为助推者。这种脆弱性依然存在。

今年的劳动节，工资工人们正在努力重新创造一个劳动运动。美国也有医生、会计师、退休人员的游说团体——实际上，只有投资者缺乏一个有效的利益集团。投资者迫切需要一个自己的运动，以争取透明的市场、诚实的账目和不受腐败影响的监管。无论是在后苏联的俄罗斯还是在华尔街，真正困扰资本主义的幽灵是腐败。全世界的投资者，团结起来！

罗伯特·库特纳是 《美国前景》 的共同编辑和 《一切皆可出售》 的作者。