股票的警示标志 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

上周，股市巩固了近期的涨幅，因为与卡特里娜飓风相关的不确定性以及9月20日美联储关于利率的重要会议在我们看来引发了投资者的一些焦虑。从技术上讲，标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数上周遇到了一些短期的图表阻力，因此我们认为，反弹的暂停并不完全令人惊讶。上周债券收益率飙升，而黄金价格上涨至1988年以来的最高水平。

标准普尔500指数在上上周收于1241.48，接近8月初的收盘高点1245.04。虽然上周的回调幅度较小，但发生在高于平均水平的交易量上，因此在我们看来，这对短期内大幅上涨的可能性产生了一些怀疑。上周二和周三，纽约证券交易所的交易量约为15亿股，这两天市场表现疲软。这与50天的平均交易量14亿股相比。

在周三和周四，标准普尔500指数在约1227水平找到了支撑，该支撑来自其20日指数移动平均线。还有许多其他短期支撑水平，包括1222的50日指数移动平均线、1208的趋势线支撑和1200的图表支撑。长期移动平均线支撑位于1195到1203区域。

在积极的一面，关键的中期到长期 阻力位于2153水平。这代表了2000年至2002年熊市的61.8%的斐波那契回撤。其次，从2004年1月、2004年12月、2005年3月和2005年8月的高点绘制的趋势线阻力恰好在1253。这显然是一个关键的趋势线，因为它在过去20个月中限制了所有反弹，并为标准普尔500指数提供了真正的天花板。

自4月市场低点以来，每次反弹都伴随着多方面动能的下降。这是典型的现象，随着反弹的老化，这种情况自2002年10月周期性牛市开始以来也可以看到。4月低点后的第一次价格高峰发生在6月，第二次高峰在8月初，可能第三次高峰就在上周之前。6日相对强弱指数（RSI）在6月上升至81，7月为77，9月为72。14日RSI在6月达到67.5，7月为67，而到目前为止9月仅为61。

从RSI图表的长期视角来看，14周RSI在2004年1月达到峰值，此后一直在不断创出更低的高点。这在每周移动平均收敛/发散（MACD）图表中也可以看到。这种动能下降的模式在日常和每周的资金流动指标中也可以看到。我们认为，随着价格和成交量在短期和中期基础上都在减弱，建议保持一些谨慎。

最近引起我们注意的市场领域是周期性股票。我们用来监测周期性股票或那些对经济敏感的股票的指数是摩根士丹利周期性指数（CYC.X ）。该指数由来自非常多样化行业的30个周期性股票组成，但所有这些股票都被认为对经济的强弱敏感。自2003年3月以来，该指数表现相当出色，已经翻倍至2004年12月的最新高点。

然而，我们认为关于该图表有一些令人担忧的迹象。首先，该指数突破了自2003年低点以来绘制的长期看涨趋势线。其次，似乎该指数正在描绘一个看跌的头肩顶反转模式。要完成这一形态，该指数必须跌破700点或再下跌30点。第三，周MACD指标存在重大负背离。最后，周期性指数开始表现不及标准普尔500指数，打破了自2000年底以来的超越趋势。如果该指数下跌，我们认为这将对经济健康发出警告。

上周债券市场遭受了相当大的打击，10年期国债收益率从4.12%上升至4.27%。在此过程中，10年期收益率现在已回升至50日、100日和200日指数移动平均线之上。下一个支撑来自于3月和4月峰值绘制的趋势线，位于4.35%。来自8月收益率峰值的图表支撑在4.40%，长期趋势线支撑在4.55%。预计收益率的下一个40周周期高点要到今年年底才会出现，因此这为收益率上涨提供了充足的时间。

此外，根据MarketVane的测量，债券市场情绪在过去四周内一直保持在70%以上的看涨，因此看跌情绪有很大的上升空间。在我们看来，这种情况将导致债券收益率上升。

黄金价格突破了9个月的整合，飙升至自1988年以来的最高水平，本周以每盎司460美元收盘。自2002年初以来，黄金价格受益于美国美元的熊市。然而，最近，美国美元指数一直保持在接近90的近期恢复高点附近，而黄金价格则急剧上涨。

在我们看来，黄金价格可能已经与美元脱钩，并更多地受到通胀预期上升的影响。将黄金价格最新整合的宽度加到突破点上，给我们一个新的黄金目标，接近500美元。在我们看来，基于通胀预期上升的黄金价格上涨对股市来说不是一个好兆头。

阿尔贝特，注册市场技术分析师，是标准普尔的首席技术策略师。