美国：卡特里娜的影响取决于商业的反应 - 彭博社

在很大程度上，卡特里娜使得即将在未来几周发布的许多经济数据变得无用。但这些报告在一个关键方面仍然具有价值：它们通常应该显示出飓风之前整体增长有很大的动能，尤其是在劳动力市场——这一因素将帮助经济抵御风暴的影响。

通常，飓风在国家数据中并不容易被发现。一场风暴只影响美国的一个小区域，企业在统计一个季度的国内生产总值所需的时间内重新开业，人们也会恢复工作。过去对月度工业产出和工资单的影响往往在一个月后被更广泛的经济趋势所吞没。

这次情况有所不同。因为卡特里娜袭击了美国的主要能源走廊，她带来了不确定性的阴影。企业和家庭必须权衡减少的石油和汽油产出的结果。他们还必须考虑由于运输中断和产品短缺可能带来的更广泛的经济拖累。

最重要的是，未来能源价格的问题显得尤为重要。幸运的是，炼油厂的损坏看起来有限，健康炼油厂的电力恢复工作正在进行中，从休斯顿到纽约的两条大型管道已经恢复到接近满负荷运转。

更重要的是，对天然气短缺的担忧正在减轻。批发天然气的期货价格从8月31日的每加仑2.92美元的恐慌高点下降了30%，到9月7日降至每加仑2.02美元。这接近卡特里娜飓风前的水平，表明零售价格的飙升应该是短暂的。事实上，目前的批发价格暗示全国的油价可能会回落到每加仑约2.67美元。

能源方面的好消息可能导致金融市场重新评估卡特里娜对经济活动的影响。随着前景改善，股价在9月6日强劲反弹，10年期国债收益率上升至4.09%，这是一个月以来最大的一天涨幅。

然而，灾后不确定性可能对商业部门产生最大的影响，在这里，对经济前景的信心对从设备支出到库存储备再到招聘的计划至关重要。董事会中的态度和决策的任何变化都可能对更广泛的经济产生不利影响，超出卡特里娜的直接影响。

这就是为什么卡特里娜前的商业信心读数如此重要。商业圆桌会议最新的首席执行官调查显示，在飓风来临之前，乐观情绪略有上升，并保持在高水平。实际上，83%的首席执行官预计销售将继续增长，54%预计将增加资本支出，76%计划扩大员工人数或保持在当前水平。此外，圆桌会议主席汉克·麦金内尔指出，“灾难发生前经济基本面的强劲可能会缓冲其全面影响。”

任何企业的回撤，尤其是在招聘方面，将使消费者更难应对飙升的能源成本。如果到九月底，平均汽油价格保持在每加仑3美元，而六月底为2.22美元，那么35%的涨幅将使家庭多花93亿美元。按年率计算，这足以吸收同一三个月期间预期税后收入增长的4.1个百分点。现有储蓄和新的借贷，在过去房价上涨带来的财富增长的支持下，将提供一些缓冲，但消费者支出在未来几个月将受到重大打击，正当零售商们为重要的假日购物季做准备。

有多大？尽管消费者购买和第三季度整体GDP增长在一定程度上会受到卡特里娜飓风后果的影响，但大部分影响很可能集中在第四季度。仅仅是更高的汽油价格就可能使第四季度消费者支出的增长减少1.5到2个百分点，若油价保持在七月水平的话。国会预算办公室估计，卡特里娜可能会使下半年的整体经济增长减少0.5到1个百分点。

迄今为止，稳健的就业增长 缓解了消费者因燃料成本上涨而受到的冲击。非农企业在八月份增加了169,000个工作岗位，劳动部表示，六月和七月的就业人数比最初估计高出44,000。这使得七月和八月的平均月增就业人数达到205,500，略高于全年平均水平。这个速度足以使失业率持续下降，八月份降至四年来的低点4.9%。

劳动力市场条件的持续收紧与最近新失业救济申请的下降以及消费者信心调查中对就业市场的乐观观点是一致的。当然，考虑到卡特里娜飓风后长期的商业关闭，九月份的就业报告很可能会显示全国就业人数的明显下降，失业率可能会再次回升至5%以上。

但更重要的是，十月份就业反弹的幅度。这个秋季的就业反弹在一定程度上将取决于重建工作的开始速度。国会批准了乔治·布什总统请求的105亿美元紧急援助，并在9月7日请求了另外518亿美元。但就业增长在很大程度上将取决于企业界对这次扩张在飓风后的强度的看法。

**同样重要的是，**卡特里娜飓风将深深影响联邦储备官员在9月20日设定货币政策时的思考。几位观察联储的人士现在认为，如果不是在下次会议上，那么在今年晚些时候，联储将暂停其持续16个月的短期利率上调策略。

然而，卡特里娜飓风威胁着经济的双重影响。除了对增长拖累的担忧外，政策制定者还将担心更高的能源成本正在推高其他商品和服务的价格。在这方面，卡特里娜飓风后债券市场的反弹，导致10年期债券收益率在8月底降至4.02%，似乎被夸大了。债券交易者似乎只关注增长影响，而忽视了联储在飓风前对更高能源成本传导效应的担忧。

在九月份的会议之后，只有在运输和能源的干扰持续很长时间的情况下，美联储才可能会有所缓解。美联储主席艾伦·格林斯潘于9月8日与布什和财政部长约翰·W·斯诺会面，讨论经济和卡特里娜飓风。会后，斯诺表示，主席分享了他的观点，即影响最有可能是暂时的。

近年来的经验表明，冲击很容易使脆弱的经济陷入困境。但健康的经济则要强得多，韧性更强。除非商业信心出现持久的恶化，并且3.50美元的油价持续很长时间，否则所有最新迹象表明，今天的经济仍然足够强大，可以承受卡特里娜的冲击并继续向前发展。

作者：詹姆斯·C·库珀 & 凯瑟琳·马迪根