苹果蜜蜂餐厅看起来很美味 - 彭博社

在飓风卡特里娜留下的众多 woes 中，苹果比斯（APPB ）餐厅的临时关闭排在了很后面。尽管如此，这一干扰对这家休闲餐饮连锁店来说几乎是在最糟糕的时刻发生的，因为就在几天前，它警告投资者利润增长放缓。

卡特里娜带来的经济不确定性帮助将苹果比斯国际的股价压低至22以下，较3月份的29多降幅明显，达到近两年来未见的水平。这只是位于堪萨斯州奥弗兰公园的苹果比斯邻里烧烤酒吧连锁店面临的最新麻烦，该连锁店长期以来以同店销售的定期增长让成长型股票投资者感到高兴。然而，今年年初，苹果比斯首次注意到微弱的 sputtering。例如，点甜点的顾客减少了。更多的人选择喝白开水而不是汽水。一些地区的销售也在减弱，首先是中西部，然后是新英格兰。到八月份，苹果比斯发现公司自营店的顾客流量下降了4%。该公司的主要客户——年收入在50,000到70,000美元的家庭——由于汽油价格对预算的进一步压迫，正在减少外出就餐。基于此，以及对高油价将持续一段时间的信念，苹果比斯警告称，今年每股收益的增长仅约为5%——如果有的话。

然而，在查看 公司的财务状况后，耐心的投资者可能会发现，接近22的股票提供了一个合理的机会。首先，公司的资产负债表很强。总债务为8700万美元，或少于总资本的15%。根据标准普尔的子公司Capital IQ，类似公司的中位债务资本比率为31%（MHP）。公司的战略是与特许经营者合作，几乎占其1,745个单位的四分之三，这意味着它享有比许多竞争对手更高的利润率。Applebee’s在特许经营地点的销售额中获得4%的分成，因此销售额的任何增长都会迅速反映在底线。公司的首席财务官史蒂文·朗普金告诉我，这些特许权使用费今年转化为约1.3亿美元的现金流。

这种流动性帮助Applebee’s保持了精简的资产负债表，同时推动了增长。在2003年，公司开设了100家餐厅，去年又增加了109家，而今年计划至少再开135个新单位。朗普金表示，明年的开店数量应该会更高，最终目标是在美国至少开设3,000个地点，国外再开设1,000个，目前在12个国家中有63家Applebee’s。

与此同时，吸引顾客回到餐厅的问题依然存在。朗普金告诉我，Applebee’s正在准备推出一项强调“价值信息”的营销活动。他对具体细节含糊其辞，但这可能意味着提醒消费者Applebee’s相对较低的价格——平均消费约为10.50美元——或者在周一和周二的午餐时间等较慢的时段以特价邀请他们回来。

竞争餐饮连锁店对中产阶级消费者支出放缓的反应相似，因此新的营销不会产生奇迹般的效果。帮助投资者的将是时间的简单流逝。苹果蜜蜂餐厅今年夏天的同比销售比较因去年推出与国际减肥协会合作设计的菜单而变得困难。Lumpkin告诉我，到了年底，同店销售可能会开始改善，明年春天的比较明显会更好。苹果蜜蜂的交易价格为未来12个月收益的15倍，符合广泛市场及其竞争对手的水平。换句话说，价格是为了在需求回升时上涨。

作者：罗伯特·巴克