玛莎投资者的失利 - 彭博社

仍然很诱人把玛莎·斯图尔特当作一个笑话。事实上，笑料不断涌现：玛莎的下一本书？冰上的女主人。或者，你听说过新奥尔良的Kmart（SHLD）吗？抢劫者几乎把所有东西都拿走了，唯独玛莎·斯图尔特的东西没动。然而，当这位全媒体女王重返广播时，对某些人来说，这可不是笑谈。

我这样说是代表最近购买了玛莎·斯图尔特控制的上市公司玛莎·斯图尔特生活全媒体（MSO）的股东。从五月的不到20美元，MSO现在已超过33美元。最新的推动因素？对斯图尔特在NBC（GE）的9月21日黄金时段首秀学徒：玛莎·斯图尔特的期待。这肯定会带来一些笑声，因为斯图尔特将以她的方式演绎唐纳德·特朗普式的真人秀，挑选16名想为她工作的人。在一段宣传视频中，斯图尔特承诺：“金钱买不到你将在这里学到的东西。”也许吧。但像往常一样，我更关注细节。

MSO，斯图尔特通过91%的投票权股份进行管理，去年在1.87亿美元的收入中损失了近6000万美元。然而，自从斯图尔特在服刑五个月后于三月出狱以来，该公司在多个方面取得了进展。其旗舰杂志玛莎·斯图尔特生活在广告销售上获得了不错的增长。MSO对一系列“如何做”的DVD、一个卫星广播频道以及一档于9月12日首播的斯图尔特主演的联合电视节目也充满希望。

最重要的是，玛莎在黄金时段的表现与学徒有关。不幸的是，对于投资者来说，这有一个附带条件。即使节目大获成功，MSO也只能间接获益。正如其文件所述，“虽然MSO不会直接拥有黄金时段节目的财务所有权，但MSO预计将从公司品牌、产品和业务的推广中受益。我们预计该节目将使品牌接触到更广泛的观众、消费者和商业伙伴。”然而我在想：有多少人会将玛莎·斯图尔特视为新面孔？公司告诉我，他们对学徒为MSO自己的印刷、联合电视和在线业务所带来的交叉推广收入感到满意。这些收入是否足够大以证明在财务上有意义？MSO拒绝透露。

如果这些收益的程度尚不清楚，那么成本却是明确的。在2004年，MSO与学徒制作人马克·伯内特签署了一项广泛的咨询协议。他的任务包括帮助MSO创建新的联合电视节目以及一个黄金时段节目。作为回报，MSO给予伯内特一个购买250万股股票的认股权证，分三部分归属。在第二季度，随着MSO日常节目的计划逐渐成型，伯内特的第一部分归属。MSO的成本：1680万美元。现在，随着学徒的推出，第二部分正在归属。随着MSO股票的上涨，伯内特股票的成本也在上升，因为这是根据归属日期来计算的。他的学徒相关股票的最终费用是一个不断变化的目标，但最近的股价表明在2000万到2200万美元之间。

这是一项非现金支出，但对于一家在销售额为8500万美元的情况下，第一季度净亏损近5300万美元的公司来说，这显得不合常理。梅雷迪斯（MDP），出版了诸如 更好的家园与花园 等竞争杂志，其收入是MSO的六倍。在过去三年中，它在所有股票薪酬上的年均支出为1100万美元。而且， 学徒 对MSO的成本并不仅仅止于伯内特。斯图尔特也会得到她自己的份额——以现金形式。对于每一季 学徒 她参与的节目，MSO将支付她至少50万美元。这还不包括她作为MSO创始人的年薪90万美元、年奖金49.5万美元到135万美元，以及同意上节目后的20万美元签约奖金。除了通常的商业费用报销外，MSO还每年给她10万美元作为“非可报销费用津贴。”把这些加起来。你唯一能听到的笑声就是玛莎的。

作者：罗伯特·巴克