科技交易：强势回归 - 彭博社

一切都有一种模糊的熟悉感：eBay Inc.（EBAY）花费26亿美元收购互联网电话初创公司Skype Technologies，这家公司到目前为止似乎更关注炒作而非底线。然后，一个半小时后，Oracle Corp.（ORCL）宣布以58.5亿美元收购竞争对手Siebel Systems Inc.（SEBL）。突然间，似乎五年前因互联网崩溃而受到打击的硅谷交易商们又重新高昂起来。人们普遍认为，在今年结束之前，头条新闻上会出现更多的交易。

事实上，科技领域已经占据了不断增长的交易市场的一部分。根据汤森金融（TOC）的数据，在泡沫时期，美国科技交易占总并购交易的约21%，价值高达3580亿美元。随着高科技崩溃，这一比例在2002年降至低个位数，但现在又回升至约10%——即约700亿美元的已宣布交易。最引人注目的是，过去一年中，超过10亿美元的美国科技交易所花费的资金翻了四倍，达到了380亿美元。“这将是自2000年以来科技交易最大的一年，”汤森市场策略师理查德·彼得森说。

然而，目前的交易潮与那些科技泡沫传说中的疯狂交易截然不同，当时公司们乐于在稀薄的商业计划和未经验证的想法上投入数十亿美元。与1990年代的科技行业像一群急于配对的热情青少年相比，今天的交易往往更像是理智的婚姻。摩根大通（JPM）的科技并购负责人卡尔·威尔说：“你所看到的是经典的成熟，最终每个科技子行业将会有一到两个主要参与者。”

令人困惑的头脑

但这仅部分解释了正在发生的事情。即使在软件等行业的领导者们正在整合，其他公司也在争相在互联网电话、付费搜索和无线服务等热门新增长领域占据一席之地。急于在这些领域参与的心态帮助解释了eBay愿意支付的高价，即使这家拍卖巨头通过Skype建立更广泛的电子商务业务的战略在硅谷引发了困惑。

这也解释了其他一系列近期的科技交易，主要涉及与网络相关的服务或内容。其中包括：InterActiveCorp以18.5亿美元收购搜索引擎Ask Jeeves，纽约时报以4.1亿美元购买互联网指南服务About.com，以及新闻集团以13亿美元收购视频流媒体服务IGN娱乐和社交网络网站myspace.com。

推动交易的动力是创纪录的企业现金水平。微软（MSFT）拥有378亿美元，英特尔（INTC）拥有126亿美元，戴尔（DELL）拥有90亿美元，IBM（IBM）拥有87亿美元，若他们决定这样做，手中都有充足的现金。私募股权公司也充满了资源。例如，Kohlberg Kravis Roberts & Co.和Silver Lake Partners在8月份以26.6亿美元收购Agilent Technologies Inc.的半导体部门和早前以114亿美元收购SunGard Data Systems的交易中都是买方。这些私人买家“有着非常大的雄心，今天的融资市场正在满足他们的需求，”高盛（Goldman, Sachs & Co.）全球并购负责人Jack Levy说。

随着许多科技行业的成熟，整合将成为游戏的名称。看看过去一年的电信行业：SBC通信收购了AT&T，而Verizon（VZ）则收购了MCI。联想收购IBM的个人电脑部门也属于同一类：现在有人认为，合并后的公司可能会收购陷入困境的Gateway。

对于甲骨文来说，Siebel交易只是过去10个月中首席执行官拉里·埃里森（Larry Ellison）进行的一系列收购中的最新一笔，估计价值超过170亿美元。他的目标是增强甲骨文在一个成熟行业中面对企业买家向一站式购物转变时的商业软件产品。埃里森的疯狂交易让行业内许多人怀疑甲骨文是否能消化这一切，但到目前为止，似乎运作良好。它在2004年收购PeopleSoft的交易已经开始见效。当甲骨文在6月宣布其财政第四季度时，关键商业软件应用市场的收入激增52%。这让许多人相信PeopleSoft的整合进展顺利。

新立足点

在收购PeopleSoft、Retek和一系列较小目标后，埃里森认为这笔新交易将帮助他与德国商业软件巨头SAP（SAP）对抗。这也为甲骨文在其薄弱领域提供了立足点。例如，Siebel在服务金融服务和电信公司方面是一股强大的力量，而这正是甲骨文和SAP所缺乏的。Siebel还是客户关系管理软件的技术领导者，而这一领域甲骨文一直落后。因此，甲骨文将能够向更广泛的客户群推销更全面的产品。尽管如此，竞争对手却嘲讽说，交易只能让埃里森走得更远。SAP首席执行官亨宁·卡根曼（Henning Kagermann）表示：“他说他想更接近第一名。但当没有其他主要收购目标时，他怎么能成为第一名呢？”

购买Skype的故事完全不同。互联网正处于一个新的迷你繁荣期。随着现金充裕的互联网先驱们渴望保持增长轨迹，他们正在毫不犹豫地收购新兴的热门领域公司。最近几个月，雅虎吞并了照片分享网站Flickr和互联网电话初创公司Dialpad，而谷歌（GOOG）则收购了移动服务初创公司Dodgeball和无线电话软件公司Android。去年，eBay收购了比较购物网站Shopping.com和房屋租赁网站Rent.com。以同样的方式，Technorati博客搜索公司可能是像微软这样的买家的一个有希望的目标，而Facebook，这个大学生社交网络网站，可能会吸引像新闻集团（NWS）这样的互联网精明公司。

eBay押注Skype将为这个大型在线拍卖公司带来几个新的收入来源。首先，使用eBay拍卖网站并在其列表上添加“Skype我”按钮的卖家，每当有人点击并通过Skype连接时，都会向eBay支付一笔费用——eBay认为这项业务最终可以产生35亿美元的收入。此外，像eBay新创建的Kijiji国际分类广告网站这样的场所，也可以从这些线索中产生收入。最后，eBay认为Skype在互联网电话通信方面的核心业务将是一个赚钱的项目。Skype让人们可以免费进行计算机对计算机的连接，但对将PC连接到电话和语音邮件则收费。即将推出的新服务包括视频会议。

“我们认真考虑过”

Skype正在快速增长，但回报却相对 modest。卢森堡公司去年获得了700万美元的收入，并表示今年有望达到6000万美元，2006年达到2亿美元。到九月底，它预计将拥有5400万客户。“我们认真考虑过进入通信领域，”eBay首席财务官Rajiv Dutta说。“但像这样的资产并不常见。”

这个赌注可不便宜。交易的初始价格标签——13亿美元现金和同样数量的股票——如果Skype在2009年前达到某些业绩目标，将增长到41亿美元。对于一家预计到2006年底才会实现盈亏平衡的公司来说，这是一笔巨款。

尽管如此，eBay的高管们似乎乐于支付这笔钱。“现实是，今天互联网的风险更小，因此价格更高是合适的，”Dutta说。随着eBay和谷歌等互联网巨头的技术和商业模式已被证明是可靠的，交易推动者表示，新兴的网络公司可能不可避免地会要求更高的价格。

当然，外面仍然有很多怀疑者。当Skype交易的消息传出时，“我不得不查看我的日历，以确认现在是2005年，而不是1999年或2000年，”波士顿投资银行精品公司Revolution Partners的董事总经理Peter Falvey开玩笑说。Falvey是越来越多的批评者之一，他们担心Skype交易有些过于像1990年代末疯狂的交易和懒惰的思维。

但谁知道呢？也许这次，所有那些急于在科技交易中投资的人都对了。不管怎样，毫无疑问，更多的交易即将到来。

由约瑟夫·韦伯和罗伯特·D·霍夫撰写，萨拉·拉西在加利福尼亚州圣马特奥，艾米莉·索恩顿和罗本·法尔扎德在纽约，安迪·赖因哈特在巴黎，

以及新闻办公室报道