日本对冲基金的黄金时代 - 彭博社

在东京一个炎热的夏季夜晚，200多名身穿深色条纹西装的年轻日本人和西方人聚集在一起，互换名片，并举杯畅饮由一家领先的欧洲经纪公司提供的免费啤酒。这个场合？一个仅限邀请的对冲基金网络活动，在一家法国小酒馆的露台上，吸引了一些日本顶尖人才。五年前，只有少数对冲基金经理在东京运营。但今天，随着数十亿美元、欧元和日元寻求在对冲基金的帮助下接触日本市场，另类投资社区正在迅速发展。“环境终于为对冲基金成熟了，”东京八分之资本有限公司的董事总经理近谷雅说。

事实上，对冲基金在亚洲各地都很火热，这些基金为机构和富裕个人投资，通过对股票和债券市场走势进行押注。根据研究机构Eurekahedge的数据，自2000年以来，专注于亚洲的基金的管理资产以每年35%的速度增长，目前约有607只亚洲对冲基金管理着700亿美元。日本凭借其深厚的资本市场，占据了大约30%的这笔资金。

而专注于日本的基金正处于热潮中。Eurekahedge的日本对冲基金指数今年上涨了7.83%，而北美对冲基金上涨了3.93%，标准普尔500指数上涨了1.19%。一家由日本人运营的大型基金，塔楼投资管理公司，去年表现出色，以至于一位高级交易员的奖金使他成为日本的最高纳税人，估计收入接近1亿美元。

紧急情况下的养老金

传统上，日本的保险公司和养老金计划将其资产停放在低风险的公司和政府债券中。但收益率处于历史低位，人们担心如果经济改善，利率上升，债券价格将崩溃。此外，考虑到日本的人口老龄化，养老金基金必须在投资上赚取更多收益或提高缴费率。“这是全球经济中一个伟大的未解之谜：日本资产如何能更有效地配置？”纽约哥伦比亚大学的日本金融专家马克·梅森（Mark Mason）说。

为了缩小差距，日本机构像西方同行一样，正在向对冲基金或类似对冲的投资进行多元化。去年11月，日兴资产管理公司的一项调查发现，超过一半的受访日本企业养老金基金在过去12个月内开始投资对冲基金。“我们看到越来越多的日本企业养老金基金资金，”管理着5.7亿美元的明星资产管理公司首席执行官菊池诚（Makoto Kikuchi）说。机构投资的金额通常不超过其资产的3%。而且他们通常投资于基金中的基金以限制风险。“我们将基金中的基金作为守门人，”住友生命保险公司替代投资部总经理安田信树（Nobuki Yasuda）说，该公司在其2000亿美元的资产中约投资2%于对冲基金。“在岩石中找到宝石是很困难的。”

对冲基金的“金色宝藏”是日本超保守的公共养老金系统，该系统管理着1.3万亿美元的资产。目前，这笔钱对替代投资界来说是禁区。但这可能会在4月开始改变，当时政府将成立一个新的管理机构。“公共养老金系统的财务状况正在恶化，因此我们需要考虑更广泛的投资范围，例如对冲基金，”日本政府养老金投资基金的执行投资官寺田信（Noboru Terada）说。

然而，对于东京的对冲基金来说，要真正繁荣，日本必须做的不仅仅是容忍它们的存在。目前，模糊的许可流程和沉重的税负意味着大多数专注于日本的基金必须通过位于香港、新加坡甚至檀香山的办公室进行交易。日本金融当局似乎不确定是应该拥抱这个新兴行业还是将其驱逐。“从监管的角度来看，日本一直落后于潮流，”管理着约3亿美元的Hachibushu Capital的杰森·巴贾杰（Jason Bajaj）说。

当然，日本官员最大的担忧与世界各地官员的担忧是一样的——对冲基金是秘密的、未受监管的，往往是波动性大的投资工具，已知会突然崩溃，带走投资者的资金并破坏金融系统。但在下一个重大崩溃之前，日本的新兴行业将继续蓬勃发展。

作者：切斯特·道森（Chester Dawson）在东京