在线经纪商仍然渴望 - 彭博社

作者：阿德里安·卡特

“大鱼吃小鱼”已成为在线经纪业务中常见的头条新闻。因此，E*Trade Financial（ET ）在9月29日宣布计划以16亿美元从摩根大通（JPM ）收购BrownCo，这并不令人感到意外。

面对疲软的交易量和过剩的产能，电子经纪商近年来一直在快速收购，以便迅速和轻松地支撑利润。第三大玩家，Ameritrade Holding（AMTD ）在过去四年中收购了七家竞争对手。它的第八次收购，TD Waterhouse，预计将在明年初完成。

不再是墙花。

这笔交易是E*Trade在两个月内的第二笔交易。8月8日，总部位于纽约的经纪公司表示将以7亿美元现金收购BMO金融集团的Harrisdirect。一旦这两笔交易完成，E*Trade将拥有大约430万个账户，成为第四大在线经纪商。

BrownCo是一个特别不错的补充：该公司的20万客户平均账户余额为145,000美元，而E*Trade的平均账户余额约为30,000美元。尽管E*Trade支付了高价——每个账户约8,000美元——但许多分析师一致认为，考虑到行业面临的压力，这是一项明智的举措。

“看起来E*Trade就像是没有舞伴的舞会，”标准普尔的股票分析师罗伯特·汉森说，标准普尔和商业周刊一样，都是麦格劳-希尔公司的旗下品牌。“但收购哈里斯直接和BrownCo让E*Trade重新回到了竞争中。”

E*Trade的交易是否意味着收购狂潮的结束？别指望。确实，剩下的可收购目标不多。一旦未完成的交易结束，只有少数几家参与者仍将存活，包括富达投资、查尔斯·施瓦布（SCH），Ameritrade、E*Trade和Scottrade。“在线经纪行业正变得有些寡头化，”福克斯-皮特·凯尔顿的股票分析师大卫·特罗恩说。

坚韧的独立性。

但这并不意味着大公司没有在行业中寻找下一个目标。总部位于圣路易斯的Scottrade，目前是美国第六大在线经纪公司，将是一个理想的收购对象。这家电子经纪公司在全国拥有140万个客户账户和241个分支机构。尽管其他公司一直在努力维持其在行业交易量中的份额，Scottrade却在稳步增加其市场份额。

但这家私人公司的首席执行官兼创始人罗杰·O·瑞尼始终保持独立。由于缺乏苛刻和挑剔的股东，他可以在相当长的一段时间内保持这种立场。

而且，标准普尔的汉森表示，E*Trade的购物狂欢并不能保证它会远离买家的瞄准。“它将成为行业内其他公司的一个有吸引力的收购候选者，”汉森说。“它拥有强大的特许经营权。”

大公司之间总是有可能达成大交易。但Ameritrade和E*Trade在他们的合并提案在这个夏天失败后似乎并不太亲密。而查尔斯·施瓦布公司似乎对基于佣金的业务不感兴趣，这将是收购E*Trade或Ameritrade的主要吸引力。

主动出击。

如果有下一轮的合并活动，Fox-Pitt Kelton的Trone表示，像OptionsXpress Holdings（OXPS）和TradeStation Securities（TRAD）这样的细分市场参与者更可能成为目标。OptionsXpress专注于期权交易，这是在线市场的一个热门领域，交易量特别强劲。TradeStation专注于活跃交易，使其成为更传统在线经纪业务的良好补充。

但OptionsXpress的首席执行官David S. Kalt表示，他并不急于出售。这家公司在九个月前刚刚上市，在最近一个季度中，账户数量比去年增加了66%，并且拥有61%的高税前利润率。这使得它成为一个甜蜜的收购对象，但也是一个昂贵的选择。“我们增长得如此迅速，势头如此强劲，以至于我们可能很难适应，”Kalt说。“我们可能太贵了。”

但正如最近的BrownCo交易所证明的那样，当涉及到一个有吸引力的目标时，一些参与者愿意支付高价。

与Burt Helm在纽约一起

Carter是商业周刊芝加哥办公室的记者