欧洲的跨境银行 - 彭博社

bloomberg

2005-09-30

由伯纳德·德·隆热维亚尔和彼得·达顿

欧洲银行在2005年以加快的步伐跨越国界收购其他银行——这一速度可能打破去年的记录。尽管整合过程似乎在规模和势头上都在增强，受到行业趋势和银行特定情况的推动，标准普尔评级服务并不预计这一趋势在今年之后会进一步加速。

考虑到其高执行风险、不确定的风险回报特征，以及愿意放弃控制权的银行数量减少，到2007年底完成超过几笔主要跨境交易似乎不太可能。由于最近的大型跨境交易往往涉及相对较弱的目标，减少的可用表现不佳的银行数量应能阻止交易数量的激增，并表明下一笔跨境交易可能是涉及两家强劲表现者的真正平等合并。

在当前良好的信贷环境中，大多数欧洲银行的评级展望稳定，跨境交易可能成为未来两年评级波动的主要驱动因素。并购所带来的执行风险、风险特征变化和更高的杠杆可能导致收购方立即降级。

风险与成本。

相比之下，低评级的目标可能会看到立即升级，因此成为欧洲并购活动的主要受益者。从长远来看，欧洲银行整合的整体评级影响应该是积极的，平均而言，这要归功于创造出更多多元化和管理更好的银行集团。

随着抵押贷款繁荣的预期结束以及未来几年信贷周期的可能转变，许多欧洲银行在其已经高度杠杆化的国内市场中，可能面临实现强劲有机增长的困难。为了实现其每股收益（EPS）双位数的公共增长目标，欧洲银行可能会转向替代方案——包括股票回购或并购。事实上，在推动实现强劲和可持续的EPS增长的过程中，欧洲跨境并购的相对价值正在增加。

然而，这些替代方案并不是每家欧洲银行的增长途径。已经很高的市场集中度和限制性的股东结构应该会在短期内阻止大多数欧洲市场进一步的重大市场动作。至于全球其他地区的目标，理论上可能看似无限，但实际上，立即可用的、可观的、能提升收入的机会很少，或者可能带来较大的风险或价格标签，例如：

• 在大型中欧或拉丁美洲市场，大多数可用目标已经经过审查。

• 亚洲其他潜在有前景的市场仍然对外国收购关闭，并且对大多数欧洲银行来说并不是重点关注领域。

• 俄罗斯等其他大型市场仍被视为高风险。

• 在欧洲以外的发达市场，如美国，目标众多，但估值越来越高。地理距离和文化差异仍然是只有少数欧洲银行能够克服的障碍。

协同效应的火花。

鉴于欧洲大多数银行市场受益于富裕和多元化经济中的良好运营环境——而且整体银行系统盈利且风险低——该地区的银行可以成为有吸引力的目标。正在进行的单一欧洲市场的创建，产生了日益增长的跨境金融服务需求和更大的协同潜力，为突破国界的交易提供了日益增长的竞争优势。随着欧洲当局推动创建真正的泛欧银行市场，监管障碍可能会逐渐消除，民族主义态度也可能会减退。

在某些业务领域，跨境交易已经承诺提供与市场内安排一样大的协同效应。这在批发银行中尤为明显，在这里，规模、覆盖范围和交易量正成为成功商业模式的关键因素。在资产管理、支付、保管和消费金融等机构活动中，也可以实现显著的协同效应，因为数据处理成本对底线的影响很大。若出现良好的机会，几家在这些领域追求泛欧发展战略的银行可能会被收购所吸引。

在零售银行业务中，实现协同效应显然比市场内交易更少作为跨境交易的借口，主要是因为缺乏网络重叠。然而，在采购集中化和集团范围内共享IT最佳实践等方面，仍然有一些协同效应的空间，因为这两个职能在商业发展和成本控制中变得越来越重要。

风险与成本。

协同效应的火花。

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