九月结束后股票会复苏吗？ - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

直到上周四，观察股市的感觉就像看油漆干一样无聊。随着九月的结束，我们猜测投资者松了一口气，因为在这个季节性疲软的月份没有遭受损失。市场现在可以进入最后一个季度，这个季度历史上通常是最强劲的，稍微有点顺风。

在标准普尔500指数在九月中旬的小幅回调后，该指数跌至1200到1205区域的多个支撑位，本周“500”表现良好，重新夺回了其10日、20日和50日指数移动平均线。现在市场和多头需要证明自己。

关键的短期图表阻力位在1230到1245，这曾是周期性牛市的高点。趋势线阻力，从八月初和九月初的高点绘制，位于1241。高于此，熊市的61.8%回撤位在1253。此外，长期趋势线阻力，从2004年12月、2005年3月和2005年8月的高点绘制，位于1260。

在下行方面，图表支撑以及趋势线支撑位于1200到1205区域。150日指数移动平均线在1205，200日指数移动平均线在1196。长期趋势线支撑，从2005年8月和2005年4月的低点绘制，位于1195。从某种意义上说，标准普尔500指数在所有这些上方阻力和下方大量支撑的情况下，似乎被困住了，无法强劲突破。最终，多头或空头将掌控局面。请继续关注。

纳斯达克在2100的重要中期图表支撑位反弹，但在我们看来，像标准普尔500一样，面临着许多上方的障碍。图表阻力位从2150到2220，或之前的周期性牛市峰值。根据最近7月和8月的低点绘制的趋势线阻力位在2150。这个趋势线曾经是支撑位，但自从被突破后，现在代表阻力。8月和9月的峰值趋势线阻力位在2170。长期趋势线阻力位，基于2004年1月、2004年12月和2005年8月的峰值在2228。与标准普尔500一样，纳斯达克已经重新站上其20日和50日指数移动平均线。

最近股市的一个有趣观察是，它经常在月底附近反转。不幸的是，我们没有对此价格行为的原因。这些自2004年底以来的月底反转串联相当显著。标准普尔500在2004年12月底达到峰值，指数在2005年1月底触底并反转，随后在2月、3月、4月和6月底出现短期低点。该指数在7月底正好达到峰值，在8月底触底，并试图在9月底再次触底。

作为市场的学生，我们相信某些周期对股市的表现和方向有很大影响。例如，我们多次谈到股票中的强大四年周期。主要或次要的股市低点发生在1970年、1974年、1978年、1982年、1987年（偏离一年）、1990年、1994年、1998年和2002年。不幸的是，下一个四年低点定于2006年。这些低点往往发生在每年的最后四个月。78周周期是我们非常关注的另一个周期，因为它最近相当准确。这个周期的最后一个低点发生在2004年8月的底部。之前的78周周期低点发生在2003年3月、2001年9月和1998年9月。与四年周期一样，下一个计划的78周低点定于明年2月/3月期间。

另一个周期，在我们看来与四年周期的准确性有很大关系，是总统选举周期。从历史上看，熊市通常发生在这个周期的前半段，而牛市则倾向于发生在这个周期的后半段。从历史上看，总统周期中最好的一年是第三年或选举前一年。自1929年以来，标准普尔500指数在选举前一年上涨了令人印象深刻的14.7%。这个周期中第二好的年份是选举年或第四年。最糟糕的两年是第一年或选举后一年和第二年或中期年。根据你回溯的时间，前两年通常在表现上远远落后于第三年和第四年。由于我们正进入2006年或中期年（第二年），我们不期望根据这个周期的历史获得强劲的回报。自1929年以来，总统周期的第二年标准普尔500指数的平均回报仅为3.5%。自1945年以来，表现稍好，为4.3%。

在整个九月份横盘整理的原油价格，从每桶64.19美元上涨至66.15美元。到目前为止，在最新的回调中，原油在62.50美元区域保持了图表支撑。55日指数移动平均线也提供了支撑。我们认为原油价格在几个原因下处于一个重要的转折点。首先，原油可能正在形成一个小的双底反转形态。要完成这个形态，原油必须收盘高于68.00美元。然后我们可以预测价格向73.50美元区域的测量上涨。

观察期权市场的未平仓合约，市场情绪已转向自5月以来最看跌的位置，那是原油的最后一个主要低点。从逆向投资的角度来看，我们认为这是看涨的。负面方面，周MACD和RSI指标仍然非常超买，这表明我们可能需要更多的修正来缓解这种情况。

10年期国债收益率在9月30日星期五上升至4.33%，突破了9月26日的最新高点4.29%。10年期国债收益率现在处于自8月中旬以来的最高水平。10年期收益率正好上升到从2005年3月和8月的收益高点绘制的重要趋势线支撑。如果收益率突破这一趋势线支撑，下一支撑区域是4.4%区间或8月的收益高点。在这里之上，4.5%有趋势线支撑，4.6%有额外的图表支撑。

在我们看来，对债券的一个负面因素是，周MACD自3月初以来首次再次突破零线。此外，投资民调的情绪仍然看涨。

术语表

S&P STARS： 自1987年1月1日起，标准普尔股票研究服务根据给定股票未来表现的潜力对一系列普通股票进行排名。在专有的STARS（股票增值排名系统）下，标准普尔股票分析师根据他们对股票未来资本增值潜力的个人预测，对股票进行排名，与相关基准（例如，区域指数（标准普尔亚洲50指数、标准普尔欧洲350指数或标准普尔500指数））的预期表现进行比较，基于12个月的时间范围。STARS旨在满足希望将投资决策放在更广阔视角中的投资者的需求。

S&P 盈利与股息评级（也称为 S&P 质量评级）： 盈利和股息的增长与稳定被视为建立 S&P 对普通股的盈利和股息排名的关键要素，这些排名旨在用一个符号概括这一记录的性质。然而，值得注意的是，该过程还考虑了在建立此类排名时认为可取的某些调整和修改。每只股票的最终得分是根据对大量具有代表性的股票样本得分的分析确定的评分矩阵进行测量的。该样本中得分的范围已与以下排名梯度对齐：

A+	最高	B	较低
A	高	C	最低
A-	高于平均水平	D	重组中
B+	平均	NR	未评级
B-	低于平均水平

S&P 发行人信用评级： 标准普尔的发行人信用评级是对债务人整体财务能力（其信用worthiness）以支付其财务义务的当前意见。该意见侧重于债务人满足其财务承诺的能力和意愿。它不适用于任何特定的财务义务，因为它不考虑义务的性质和条款、在破产或清算中的地位、法定优先权或义务的合法性和可执行性。此外，它不考虑担保人、保险人或其他形式的信用增强对义务的信用worthiness。发行人信用评级不是购买、出售或持有债务人发行的财务义务的推荐，因为它不对市场价格或特定投资者的适用性进行评论。发行人信用评级基于债务人提供的当前信息或标准普尔认为可靠的其他来源获得的信息。标准普尔在与任何发行人信用评级相关的情况下不进行审计，并且有时可能依赖未经审计的财务信息。发行人信用评级可能因此类信息的变化、不可用性或其他情况而被更改、暂停或撤回。

**S&P核心收益：**标准普尔核心收益是一种统一的方法，用于计算经营收益，重点关注公司从其主要业务中产生的税后收益。标准普尔的定义中包括员工股票期权授予费用、养老金成本、来自持续运营的重组费用、可折旧或可摊销经营资产的减值、购买的研发、与并购相关的费用以及来自对冲活动的未实现收益/损失。定义中不包括养老金收益、商誉减值费用、资产销售的收益或损失、前一年费用的逆转以及来自诉讼或保险和解的准备金。

**S&P 12个月目标价格：**S&P股票分析师对某一证券在未来12个月内将达到的市场价格的预测，基于内在、相对和私人市场估值指标的组合。

**标准普尔股票研究服务：**标准普尔股票研究服务美国包括标准普尔投资顾问服务有限责任公司；标准普尔股票研究服务欧洲包括标准普尔有限责任公司-伦敦和标准普尔AB（瑞典）；标准普尔股票研究服务亚洲包括标准普尔有限责任公司在香港、新加坡和东京的办事处。

所需披露

在美国

截至2005年6月30日，标准普尔股票研究服务美国的研究分析师已对30.2%的发行人给予买入推荐，57.5%给予持有推荐，12.3%给予卖出推荐。

在欧洲

截至2005年6月30日，标准普尔股票研究服务欧洲的研究分析师推荐了34.4%的发行人给予买入建议，46.8%给予持有建议，18.8%给予卖出建议。

在亚洲

截至2005年6月30日，标准普尔股票研究服务亚洲的研究分析师推荐了33.3%的发行人给予买入建议，47.2%给予持有建议，19.5%给予卖出建议。

全球

截至2005年6月30日，标准普尔股票研究服务全球的研究分析师推荐了31.0%的发行人给予买入建议，55.4%给予持有建议，13.6%给予卖出建议。

5-星（强烈买入）：预计总回报将在未来12个月内大幅超过相关基准的总回报，股票价格绝对上涨。

4-星（买入）：预计总回报将在未来12个月内超过相关基准的总回报，股票价格绝对上涨。

3-星（持有）：预计总回报将在未来12个月内与相关基准的总回报相近，股票价格一般绝对上涨。

2-星（卖出）：预计总回报将在未来12个月内低于相关基准的总回报，且股价预计不会上涨。

1-星（强烈卖出）：预计总回报将在未来12个月内大幅低于相关基准的总回报，股票价格绝对下跌。

相关基准：在美国，相关基准是标准普尔500指数，在欧洲是标准普尔欧洲350指数，在亚洲是标准普尔亚洲50指数。

适用于所有地区：

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如需更多信息，请联系标准普尔，地址：纽约水街55号，纽约，NY。

其他披露 本报告由标准普尔及/或其附属机构准备和发布。在美国，研究报告由标准普尔投资顾问服务公司（“SPIAS”）准备。在美国，研究报告由标准普尔（“S&P”）发布，在英国由标准普尔有限责任公司（“S&P LLC”）发布，该公司获得金融服务管理局的授权和监管；在香港由标准普尔有限责任公司发布，该公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，在新加坡由标准普尔有限责任公司发布，该公司受新加坡金融管理局监管；在日本由标准普尔有限责任公司发布，该公司受关东财务局监管；在瑞典由标准普尔AB（“S&P AB”）发布。

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Arbeter，一位特许市场技术分析师（CMT），是标准普尔的首席技术策略师。