在线额外内容：评论：让基金经理参与进来 - 彭博社

这些天，你无法翻阅报纸——或者说这本杂志——而不看到涉及贪婪对冲基金的故事。估计有8000个这样的基金在企业领域横行，进行一些最大的交易。对冲基金的热潮在去年爱德华·兰帕特将其在Kmart的股份转化为与西尔斯（SH）的合并时真正引起了关注。现在，半打对冲基金正在关注濒临破产的传统航空公司，如达美（DAL）和西北（NWA）。这些基金无处不在——而且，它们的存在越来越多地在一个不太可能的地方显现出来：董事会。

对冲基金代表在公司董事会中日益扩大的影响是有道理的。多年来，治理专家一直表示，董事会应该反映公司的股东基础。这就是为什么随着越来越多的女性进入职场并成为员工股东和华尔街投资者，董事会增加了女性成员。

引入有时傲慢的、渴望短期利润的对冲基金经理可能会证明是一项更艰巨的任务，因为许多公司董事会都是保守的，必须对股东采取“长期”视角。但随着这些基金的激增——并在越来越多的公司中获得更大的股份——整合可能会变得更容易，猎头们表示。

治理的典范。

你猜怎么着？如果处理得当，这可能是一件好事，特别是在董事会面临越来越大的压力，需要认真处理从遵守财务报告规则到抵御敌意收购要约的所有事务时。举个例子：远程通信巨头MCI（MCIP ），因其前身WorldCom而臭名昭著。这家曾经的电信巨头在2003年斯塔西亚·凯利作为总法律顾问加入时，正苦于摆脱破产。它背负着巨额债务，市场不断萎缩。

MCI还拥有一个新组成的董事会，其中包括企业治理的典范。董事会成员包括法院指定的监督员和前证券交易委员会主席理查德·布里登，前美国司法部长尼古拉斯·卡岑巴赫，以及前财务会计准则委员会主席丹尼斯·贝雷斯福德。

他们旁边坐着的是塞尔伯斯资本管理公司的首席运营官马克·内波伦特。该公司收购了MCI的债务，成为该公司的最大股东之一。当债权人委员会与MCI进行争论时，塞尔伯斯达成协议，任命内波伦特为委员会的代表。这使他同时担任董事会成员和投资者。内波伦特拒绝了讨论他在MCI董事会角色的请求。凯利，前西尔斯的总法律顾问表示，大家对看到“[内波伦特]如何平衡为[塞尔伯斯]做最好的事情与为公司做最好的事情”非常感兴趣。

理性的声音。

了解这一点的机会很快就来了。当MCI在2004年接近退出第11章时，债权人委员会开始争论公司的未来方向。它应该如何满足剩余债权人？又该如何满足破产法院要求的受托责任？

与其寻找对Cerberus投资的快速回报，Neporent成为了“理性的声音”，凯利说。他提供了如何与其他债权人就诸如次级债务等令人费解的主题达成妥协的建议。他并不害怕对竞争对冲基金施加压力，凯利说——这个团体包括了马特林·帕特森全球顾问等重量级公司。

Neporent的对冲基金运作在MCI的董事会与Verizon（VZ）和Qwest（Q）在今年的收购战中变得更加有价值。当MCI接受来自Verizon的较低报价以及一个比Qwest低14亿美元的最终报价时，像Omega Advisors这样的对冲基金不断发出抗议。

猛禽攻击。

但是Neporent建议他们要坚定，凯利说，因为他理解对冲基金股东的内部游戏，这些股东渴望短期利润，正在抬高MCI的股价，以便从两个竞标者那里获取更多资金。Neporent警告董事会不应该自动接受最高价格。“马克会说市场的反应确实意味着一些事情，但认为市场知道一切是天真的，”凯利说，他经常在董事会会议上。

当然，曾经破产的MCI在聘用Neporent方面几乎没有发言权。而聘用对冲基金经理存在风险，这就是为什么在董事会的信托责任与对冲基金的利润动机之间建立防火墙至关重要。董事的合同和增强的SEC将大大有助于防止内部交易。实际上，坐在董事会中甚至可能驯服一些对冲基金像迅猛龙一样的本能。

尽管如此，猎头表示，更加急躁的基金将因为这些原因避免进入董事会。而失误肯定会发生。但随着企业治理的聚光灯明亮地照在大企业身上——而且越来越多地照在对冲基金自身——那些想要在角落办公室占有一席之地的人不太可能冒险利用董事级别的信息。

直言不讳。

更重要的是，许多对冲基金，如Highfields和Third Point，声称他们的动机是清理管理不善的公司。管理着36亿美元Third Point基金的丹尼尔·洛布，乐于向企业首席执行官发送关于所谓无能的直言不讳的信件，然后将同一封信与媒体和公众分享。随着公司努力遵守萨班斯-奥克斯利法案要求的财务报告规则，审计委员会中的专业数字分析师可能会派上用场。

虽然许多企业董事会不可避免地会更喜欢顺从的董事，而不是一些基金经理的直言风格，但至少在MCI，拥有一位对冲基金大师在董事会中被证明是其秘密武器。也许更多的公司应该对冲他们的赌注——为自己雇佣一位。

作者 布赖恩·格罗 在亚特兰大

帕特里夏·奥康奈尔