俄罗斯在浪费其石油红利吗？ - 彭博社

作者：杰森·布什

当西方的消费者和企业对高得离谱的油价感到焦虑时，俄罗斯人则忙着思考如何处理涌入国家的石油美元。今年，俄罗斯的石油公司——无论是私营的还是国有的——预计将从石油出口中赚取1500亿美元，而1998年仅为280亿美元。

一年前，由于国家对尤科斯石油公司的肢解而感到沮丧的投资者，现在已经忘记了那段不愉快的经历。自年初以来，俄罗斯股市上涨了65%。

承诺月亮。

但俄罗斯人是谨慎的，他们更关注阴云而非银 lining。我的司机沃洛迪亚想知道，如果俄罗斯有这么多石油美元，为什么在莫斯科的大部分地方找不到任何幼儿园。

像许多普通公民一样，他怀疑俄罗斯的石油美元被腐败商人转移到国外，他们梦想着有一天能退休到法国里维埃拉。

然而，听一些专业经济学家的话，你会觉得俄罗斯正踏上一个以石油为动力的狂欢派对，注定会以眼泪结束。普京总统通过承诺大幅提高公共员工的工资、新建学校和医院、为农民和房主提供补贴、为残疾人和退伍军人提供住房等，邀请了民粹主义的指责。

做数学题。

在一封公开信中，俄罗斯总理米哈伊尔·弗拉德科夫收到了来自11位顶级俄罗斯投资银行经济学家的警告，他们在商业日报Vedomosti上于9月30日公开表示，政府支出的激增可能会带来严重后果。“稳定经济增长、效率和人口收入的基础，首先是创造和发展私营部门的就业机会，”他们写道。

谁是对的？俄罗斯是否明智地利用了其石油意外之财，还是在浪费？来自莫斯科的投资银行布伦瑞克UBS的一份最新报告提供了一些线索。数据显示，俄罗斯的石油财富并没有被浪费。

每当油价超过每桶25美元上涨1美元时，政府每年获得约30亿美元的收益，而石油公司的净利润则增加11亿美元。因此，国家确实有更多的现金可供支配：预算支出从2000年的340亿美元飙升至今年的1295亿美元。然而，税收收入的增长速度更快，从400亿美元增加到1530亿美元。2006年的预算支出和税收收入分别为1500亿美元和1770亿美元。

梦想成真。

即使政府支出再次大幅上升，莫斯科在油价仅为33美元时仍能轻松平衡账目——远低于分析师预计的60美元每桶的预测数字。这意味着，尽管预算支出急剧上升，俄罗斯从高油价中获得的财富大部分仍在为未来的紧急情况储蓄。

布伦瑞克的经济学家估计，到今年年底，政府的总储备，包括硬通货储备和预算的稳定基金，将达到1800亿美元，并在2007年上升至2800亿美元。1999年，储备总额仅为125亿美元。

这种高度保守的政策得到了布伦瑞克的认可，他们表示：“迄今为止，大部分石油冲击只是用来创造之前仅仅是梦想的：金融和宏观稳定……我们看到每一个迹象表明，这将持续下去，实际上更好的年份还未到来。”

忘记改革？

那么，为什么这么多其他经济学家现在发出警报呢？从普通医生到将军，大家都在 clamoring for a bigger share of the loot，俄罗斯的财政克制在未来几年肯定会受到考验，尤其是在2007年议会选举和2008年总统选举的前夕。但由于手头有如此巨额的资金，政府可以在不担心掏空储蓄罐的情况下，给予相当大的慷慨。

另一个令人担忧的来源是：由于如此多的廉价资金，在现在和下次选举之间，激进的经济改革不太可能发生。但正如近年来所示，俄罗斯的经济可能已经改革得足够多，以允许体面的增长，即使它仍然没有发挥出全部潜力。

确实，这种乐观情绪依赖于对普京没有计划再施加类似于对尤科斯的打压的令人不快的惊喜的信念。另一个警告是，对俄罗斯经济的乐观预测仅与未来两到三年有关——悲观主义者认为，最近的再国有化政策的负面后果不会在几十年后显现出来。

单一技巧的马。

即使是布伦瑞克 UBS 的乐观经济学家也担心，俄罗斯对油价的不可避免依赖使其长期经济潜在不稳定。他们说：“有一天，当油价大幅下跌时……可能会出现某种危机。”

不过，尽管油价保持在 60 美元，问题仍然是假设性的。俄罗斯的经济繁荣已经进入第七年，近期没有放缓的迹象。

布什 是 商业周刊的莫斯科分社社长

编辑：帕特里夏·奥康奈尔