对底特律零部件制造商的抢购 - 彭博社

很难想象有比汽车零部件更不性感的行业了——尤其是在如今的时代。这个行业几乎面临着美国商业的所有问题：工会冲突、失控的医疗成本、沉重的债务、产能过剩，以及对飙升的钢铁和燃料价格的暴露，更不用说在来自亚洲和东欧的竞争加剧中不确定的未来。

然而，如今仍有大量资金在追逐零部件制造商。从一群私募股权买家，包括纽约投资者威尔伯·罗斯，到少数外国零部件制造商，投资者正在美国濒临破产的汽车供应商中寻找交易。他们有很多选择：自2004年初以来，已有35家零部件制造商申请破产保护。德尔福公司（DPH）和维斯汀公司（VC）——分别是行业的第一和第二大玩家——可能很快就会被出售。而数十家仍然健康的小公司也准备出售，因为福特汽车公司（F）和通用汽车公司（GM）等大客户坚持要求在低成本的亚洲制造更多零部件。“几乎每天都有公司出售，”前克莱斯勒集团（DCX）总裁、现任纽约私募股权公司Ripplewood Holdings LLC的管理合伙人托马斯·T·斯塔尔坎普说。

买家和卖家的急切组合正在引发一波整合，预计将在未来几年迅速改变零部件业务。一些买家希望收购破产公司，以便重组财务，修复基础资产，并以盈利的方式出售它们。其他人则旨在将较小的家庭经营商店整合成更大的企业集团，以便在全球竞争。一些不太知名的欧洲和亚洲参与者也在试图在北美站稳脚跟。

全球存在

结果是：在几年内，今天的1万家零部件制造商中的许多可能会消失。那些幸存下来的公司将共同拥有更少的工厂——并且应该能够更接近满负荷运转。更多的生产将转移到海外。最终，分析师和投资者表示，该行业将开始赚取可观的利润。“在五年内，供应商的名字中有一半将不复存在，”管理咨询公司Plante & Moran的合伙人克雷格·菲茨杰拉德说。“剩下的公司将更大，资本更充足，健康状况更好。”

没有人比威尔伯·罗斯更能推动或受益于这一转变。这位67岁的投资者曾将几家失败的钢铁制造商整合成现在盈利的国际钢铁集团公司，已经动用了他45亿美元的资金来组建一个多样化的零部件投资组合。他刚刚收购了牛津汽车公司（Oxford Automotive Inc.）的股份，该公司于四月从破产中复苏，并控制了安全组件国际公司（SAFY）。

他最大的投资是与汽车内饰公司Collins & Aikman Corp.（CKC），该公司于5月17日申请了第11章破产保护。罗斯和其他投资者购买了其7.5亿美元银行债务的略多于一半。根据重组的结构，这应该能让他们在Collins & Aikman走出破产时获得一个不错的股权位置。罗斯还在竞标该公司的资产。最终，他可能会收购一些工厂，并将其与其他类似业务的公司合并。他的计划是：创建一个或多个具有全球影响力和更广泛客户基础的制造商。“这样，”他说，“你就不会受到[客户]市场份额变化的影响。”

破产公司并不是唯一的目标。该行业绝大多数零部件制造商都是年收入不足1.7亿美元的独立企业。许多是家族企业，虽然盈利，但看到了危机的迹象。他们的主要客户在竞争激烈的汽车市场中摇摇欲坠，而零部件制造商本身也越来越受到亚洲竞争对手的冲击。事实上，去年中国汽车供应商向美国发送了估计价值30亿美元的汽车零部件，几乎是2001年的三倍。

紧密结合

那么收购者在这些小公司中看到了什么？在某些情况下，目标是多样化他们的客户基础。位于华盛顿特区的私募股权投资公司凯雷集团，深耕于国防行业，最近收购了位于密歇根州特洛伊的AxleTech International。凯雷认为，通过为战术军事车辆制造更多零部件，AxleTech的国防业务有很大的增长空间。

在其他情况下，收购者只是将小型企业结合在一起，以获得全球的实力。Ripplewood已经收购了三家位于美国以外的铝铸造公司，正在寻找在北美和其他地方的类似收购。这些公司，即使是健康的公司，也缺乏足够的现金来扩展海外。Stallkamp表示，想法是将它们结合在一起，建立一个全球巨型供应商，在世界各地设立工厂，为一系列汽车制造商提供许多零部件，包括发动机缸体、变速器和悬挂部件。

外国企业也看到这是一个低价购买的好时机。欧洲供应商，如法国的法雷西亚和西班牙的Gestamp，正在寻找交易。来自中国和印度的公司也想分一杯羹。今年六月，印度的巴拉特锻造有限公司在密歇根州兰辛附近收购了破产的联邦锻造公司。其他公司肯定会跟随。“我们已经看到来自欧洲的许多交易，我们预计来自亚洲的交易会更多，”位于密歇根州北维尔的研究公司CSM Worldwide的供应商分析主任吉姆·吉莱特说。

汽车零部件行业即将变得非常达尔文式——考虑到价格压力、产能过剩和利润疲软，这正是它所需要的。

作者：大卫·韦尔奇（底特律）和南妮特·伯恩斯（纽约）