工作数据：在飓风路径之外 - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦德

飓风卡特里娜和丽塔的物理影响是毁灭性的，但这些风暴似乎对美国劳动力市场造成的损害并不那么显著。9月份的就业报告于10月7日发布，没有出现任何负面惊喜。

事实上，报告指出，在飓风期间，非农就业人数的基本趋势表现出明显的强劲。这些因素将使金融市场在年末临近时，专注于通货膨胀和重建。

严重夸大。

9月份仅减少35,000个就业岗位，继7月和8月的就业数据上调77,000后，毫无疑问，过去一个月在华尔街流传的关于飓风扭曲的更戏剧性的估计是严重夸大的。

波音（BA）工人的罢工就占了9月份减少的20,000个岗位，我们知道这将在10月份被补回。

将这些数字与劳工统计局（BLS）专员对飓风造成的230,000个岗位损失的推测进行对比。这个数字反映了BLS的观察，即如果我们将受飓风影响的地区从调查中剔除，工资增长的趋势与过去12个月的趋势是一致的。

可观的增长。

如果我们剔除波音和卡特里娜影响的合理估计，这些数字似乎显得特别强劲，考虑到人们担心飙升的能源价格可能削减了该地区以外的招聘增长。

非农就业人数数据持续显示出每月报告中大幅向上的修正，未来可以定期预期这种情况。最近几个月的典型修正表明，九月份的就业人数下降在BLS完成修正后可能会被证明是增加。

民间就业调查在过去七个月中显示出显著的强劲。九月份的下降仅为17,000，紧随其后的是八月份的373,000和七月份的438,000的强劲增长。我们预计在2005年的12个月中，这一指标的平均月增长将达到245,000，超过了来自企业调查的190,000的平均月增长。

上升中。

九月份失业率上升至5.1%仅反映出一个暂时的扭曲，而这在整个复苏过程中是一个向下的趋势——这一趋势模仿了1990年代稳健扩张年份的趋势。而且，小时工资增长的同比数据也显示出与1990年代相同的温和上升趋势——至少自失业率降至5.5%以下以来。

尽管市场评论员将这一周期的就业市场描述为“不同”，但唯一真正的区别似乎是与就业创造的趋势增长较低相关的劳动人口增长速度较慢。

九月份的就业报告对其他关键数据发布有什么信号？对于九月份的工业生产，我们预计将下降0.6%，这将反映出通常在飓风期间看到的巨大扭曲效应。

租金收入。

然而，这些数字的反弹应该在十月和十一月显现出来，我们预计第三季度这一系列的增长率将相对较低，为2.6%，随后在第四季度和下一个季度将分别达到4%和6%的稳健增长率。

对于九月份的个人收入，我们预计将增长0.5%。这里的数字将因飓风丽塔而略有下滑。但总体而言，增长的主要扭曲将是向上的，因为八月份飓风卡特里娜对租金收入的巨大影响正在消退。

关于GDP增长，来自企业调查的工作小时数据揭示了第三季度1.7%的增长率，这一数字仅略低于过去八个季度的2%至2.8%的趋势，尽管九月份受到飓风的扭曲影响。虽然我们预计这一增长率在第四季度将进一步放缓至1.5%，随着扭曲效应的消退，我们认为这与我们对第三季度3.3%的GDP估计和对第四季度3.7%的预测是一致的。

负面消息。

最后，市场仍在等待由于能源价格持续强劲而可能对GDP增长产生的负面影响。但正如我们之前所论述的，过去这种强劲通常与美国经济的增长相关，而不是未来的疲软。

当然，卡特里娜反映的是供应而非需求冲击。但过去几年的一个重要教训是，消费者在面对更高的能源成本时表现出惊人的韧性，尽管上个月价格上涨，我们几乎没有看到需求的放缓。

总的来说，九月份的就业报告消除了十月份金融市场评论中潜在悲观情绪的一个重要来源。尽管九月份的工业生产可能受到卡特里娜和丽塔的影响，但大部分负面的飓风消息可能已经过去。

我们现在有主要的重建效应——以及相关的通胀风险——在进行中。这为债券市场提供了更为看跌的背景，为整体经济提供了更为乐观的前景。

英格伦是 行动经济学 的首席经济学家