在南半球的高处 - 彭博社

自其成立以来，芝加哥天际线一直是一个财务黑洞。这条连接城市南区与12.5公里外印第安纳州边界的六车道高架收费公路，由城市于1959年建造，但从未达到预期。大多数司机更喜欢附近不收费的高速公路。因此，10个月前，当市长理查德·M·达利宣布这个资金紧张的城市将天际线出售给一对鲜为人知的外国买家时，一位来自澳大利亚，另一位来自西班牙，评论员们祝贺聪明的芝加哥政客们让外国人掏出18.3亿美元购买这个毫无价值的资产。*《芝加哥太阳时报》*的资深市政厅记者称其为“自荷兰人购买曼哈顿以来最大的偷窃”。

可别急。天际线的新主人是麦格理基础设施集团（MIG）——澳大利亚麦格理银行有限公司的一个关联公司，后者是澳大利亚的顶级投资银行——以及西班牙的Cintra Concesiones de Infraestructura del Transporte，这是一家麦格理帮助创办的高速公路专家。事实证明，他们可能并非如此无知。麦格理在新南威尔士州到英格兰中部的收费公路上拥有股份，知道如何从这些公共项目中榨取利润。

天才还是愚蠢？

事实上，MIG声称新伙伴关系已经通过将收费提高50美分，达到2.50美元，并削减收费员的工资等节省开支的措施，使天际线扭转了局面。麦格理是否支付过高？高管们表示他们已经习惯于听到这种说法。“当你赢得某样东西时，你显然支付的比其他人更多，”麦格理悉尼投资银行部负责人尼古拉斯·摩尔说。

无论天空公路的收购是天才还是愚蠢，这只是澳大利亚投资银行在美国及其他地方一系列大宗交易中的一项。在该银行2005年3月的财政年度结束时，麦格理及其众多附属公司管理的资产达670亿美元，比前一年增长42%——而且比2001年的不到200亿美元大幅增加。这些交易不断涌现。麦格理最近的收购包括在弗吉尼亚州华盛顿杜勒斯国际机场附近的一条22.5公里的收费公路，价格为5.33亿美元；它在9月收购的夏威夷最大的天然气公用事业公司Gas Co.，价格为2.38亿美元；以及在5月收购的总部位于阿姆斯特丹的商业目录出版商YBR Group的36%股份，价格为2.4亿美元。

这家澳大利亚银行及其附属公司在从法国的风电场和密歇根州的高压电线到中国的购物中心等各类资产中都有股份。麦格理希望对伦敦证券交易所、法国的高速公路和印度的机场等多种资产进行竞标。甚至还有传言称它可能会对特拉华州和新泽西州的95号州际公路的部分进行报价。

如果这一切听起来对一家投资银行来说有些不寻常，麦格理首席执行官艾伦·莫斯并不打算与您争论。可以肯定的是，麦格理也做着传统投资银行的业务。例如，它是澳大利亚最大的顾问和承销商之一，并且在亚洲扩展，去年从ING收购了旧的巴林证券有限公司网络。然而，它在全球仍然是一个小玩家。根据汤森路透的数据，麦格理在完成的并购交易中排名第28，仅比普华永道高，而在债券发行承销中排名第56。

莫斯和他的团队决定，模糊的澳大利亚银行进入全球金融精英行列的最有效方式是转型为投资公司，并组建一个全球物业投资组合。“如果我在华尔街的主要公司工作，我就不会在全球每个角落为困难的交易和具有挑战性的行业而苦苦挣扎，”莫斯说。“我们有，”他带着笑声补充道，“绝望的优势。”

尽管这可能不寻常，但这个公式似乎奏效了。麦格理银行截至三月的年度利润增长了67%，达到了6.34亿美元。而在9月26日，该银行宣布今年的收益有望与之持平或超过这一数字。强劲的利润使麦格理的股价飙升；在悉尼交易的股票今年上涨了60%。 “很难不佩服他们的聪明才智，”悉尼花旗集团的研究负责人克雷格·威廉姆斯说（C ）。

麦格理在银行业中是一个相对较新的参与者——不仅在全球范围内，而且在国内，它于1996年首次公开上市。最初于1969年作为英国商人银行希尔·塞缪尔公司的一个分支机构成立，1985年分拆并以新南威尔士州早期19世纪的州长拉克伦·麦格理的名字重新命名。莫斯亲眼见证了这一转变：他在该银行工作了28年，过去12年担任首席执行官。该银行通过专注于基础设施项目和房地产投资信托（REITs）的投资组合来扩展业务。这些专业基金占麦格理银行利润的约27%，而传统投资银行业务如并购和承销则占34%。

这是它的运作方式：麦格理购买资产，例如收费公路、公用事业或购物中心。与通常在三到五年内尝试退出交易的私募股权基金不同，麦格理试图通过向公众提供股份在几年内收回投资。因此，它通常将这些资产打包成一个信托，并在悉尼、新加坡或纽约上市。这些在机构投资者中很受欢迎。例如，麦格理机场的投资者包括法国保险公司AXA（AXA ）、洛杉矶的资本集团和总部位于多伦多的奥本海默控股（OPY ），以及麦格理银行本身。

高额费用

通过保留股权和与基金的管理关系，银行可以通过信托进行更多收购，包括市值72亿美元的MIG和价值40亿美元的麦格理机场。更好的是，银行还从基金中获得管理费用，平均为1.5%，以及高达20%的业绩费用。

然而，这其中存在风险。银行的商业模式不仅建立在对其购买资产的价格升值的预期上，还建立在对其在股市中剥离的信托的强劲需求上。商业房地产价值的下降或股市的恶化可能会对麦格理的收益造成影响。此外，批评者表示，对信托投资者收取的费用缺乏竞争力，并可能存在利益冲突。投资者在经济良好时可能愿意忍受这些费用，但如果市场下滑，他们可能会变得不那么宽容。

银行方面表示，其费用具有竞争力，并且已经做好功课以找出如何降低风险。“我每天花费大部分时间在风险管理上。这是组织中每个人的首要任务，”莫斯说。“我们每天都会运行场景，展示如果今天发生一次千载难逢的事件，麦格理银行会发生什么。”

竞争者逼近

麦格理的成功也吸引了竞争。比如，悉尼的投资和顾问公司巴布科克与布朗有限公司正通过其在巴布科克与布朗基础设施的股份来追随麦格理的模式。像由香港亿万富翁李嘉诚控制的长江基础设施控股有限公司等成熟的区域参与者也在麦格理扩张时显得尤为重要。而美国的私募股权基金，如凯雷集团和科尔伯格·克拉维斯·罗伯茨公司，要么已经在澳大利亚的后院活跃，要么正在寻求进入。

尽管如此，银行的管理团队认为它拥有早期进入者的优势。虽然美国在房地产投资信托（REITs）方面也一直处于领先地位，但在道路和其他公共基础设施的私有化方面却落后于澳大利亚和欧洲。不过，美国市场看起来更有前景。麦格理正在加州圣地亚哥建设一条收费公路，预计明年开放，并且还在竞标德克萨斯州的121号州际公路。私有化的支持者表示，麦格理很快会有更多机会。“芝加哥天际线是未来的一个迹象，”来自密尔沃基的前威斯康星州立法者凯文·苏西说，他经营着交通咨询公司苏西与合伙人。“1950年代和60年代建造的基础设施正接近其使用寿命的尽头。”

银行官员表示，他们别无选择，只能继续寻找更多的交易——通常是在偏远的地方。投资银行负责人摩尔表示，银行投资的基础设施构成了一个“长期、劳动密集、低利润的业务”。所以要小心——澳大利亚人正在寻找在您附近收购一条高速公路、机场或购物中心。

布鲁斯·艾因霍恩与布拉德·霍华斯在悉尼，迈克尔·阿恩特在芝加哥报道