标准普尔重申对苹果的持有意见 - 彭博社

苹果电脑 (AAPL ) : 重申3星（持有）

分析师：梅根·格雷厄姆-哈基特

9月季度每股收益为38美分（税前），相比14美分，超出我们预期的34美分，主要得益于组件定价优于我们的模型，以及更高的非经营收入。收入增长57%，达到36.8亿美元，略高于我们预测的36亿美元，得益于强劲的笔记本电脑销售；iPod和台式机低于我们的模型。苹果预计12月季度收入将比去年增长38%，增速大幅放缓，这让我们感到担忧。然而，我们将2006财年（截至9月）的预期上调27美分至1.75美元，主要是由于非经营收入的增加。在同行中高达3.3倍的市销率，以及每股10美元的现金，我们会持有苹果。

恩德萨ADR (ELE ) : 重申4星（买入）

分析师：D. 威尔逊

恩德萨针对天然气自然公司的非自愿收购要约发起了防御，提出了自己的5年价值创造计划。计划中包括10.7%的目标EBITDA增长，我们认为考虑到需求和定价环境，这个目标可能过高。计划中还包括12%的年度股息增长，我们认为这是可实现的。我们将2006年和2007年的销售增长预测从3%上调至7%。我们的目标价格上调1美元至28美元，基于相对价值指标的综合和我们的折现现金流模型，该模型假设9.2%的股本成本和2%的终端增长率。

Teva制药（TEVA）：从4星（买入）升级到5星（强烈买入）

分析师：菲利普·塞利格曼

联邦贸易委员会要求Teva和IVAX公司（IVX）提供更多关于Teva拟收购IVAX的信息。我们认为联邦贸易委员会对产品重叠感兴趣，但我们预计需要的剥离很少，如果有的话，且没有主要产品。我们认为交易将继续进行，Teva和IVAX的股东定于10月27日投票。我们认为，如果所有各方批准，交易将在2005年底或2006年初完成。基于我们对前景改善的看法，假设交易完成，我们将2006年的市盈率预估从20倍上调至22倍，并将我们的12个月目标价上调4美元至42美元。

贝尔南方公司（BLS）：从2星（卖出）上调至3星（持有）

分析师：托德·罗森布鲁斯

贝尔南方公司的股票在10月份下跌了6%，并跌破了我们12个月目标价25美元。我们仍然担心第三季度的业绩（将于10月25日发布）将受到减少接入线路和与飓风及有线竞争相关的更高费用的影响。我们的第三季度每股收益预估仍然低于市场预期，为41美分，考虑到Cingular整合费用为2美分。从长远来看，我们认为该公司面临来自更大贝尔竞争对手的挑战。然而，考虑到股票的市盈率为14倍，与同行一致，且股息收益率为4.7%，我们建议持有贝尔南方公司的股票。

辛辛那提贝尔（CBB）：从3星（持有）下调至2星（卖出）

分析师：托德·罗森布鲁斯

我们认为辛辛那提贝尔在第三季度的接入线路数量将比其较小的电信同行更不稳定，受到有线竞争的负面影响，这一影响是在 时代华纳 (TWX ) 在辛辛那提推出电话服务一周年之际出现的。此外，我们看到持续的无线替代对本地业务造成压力。因此，我们将第三季度每股收益预期从5美分下调至4美分。我们还将12个月目标价从4.50美元下调至4美元，因为我们认为辛辛那提贝尔的企业价值/息税折旧摊销前利润（EBITDA）倍数应为6.5倍，低于同行。

哈雷-戴维森 (HDI ): 重申3星（持有）

分析师：托马斯·格雷夫斯，CFA

哈雷-戴维森第三季度每股收益为96美分，较去年同期的77美分超出我们的预期4美分。我们将2005年的每股收益预期从3.37美元上调至3.39美元，2006年的预期从3.75美元上调至3.79美元。然而，我们正在下调2005年自由现金流的预测，并在我们的折现现金流模型中提高该股票的长期风险溢价。部分由于对长期销售前景的谨慎，我们认为该股票应对标普500指数有一个市盈率折扣（该折扣目前约为11%，基于2006年每股收益预期）。基于折现现金流和相对市盈率分析的结合，我们将12个月目标价从60美元下调至54美元。