Refco能否摆脱困境？ - 彭博社

作者：约瑟夫·韦伯和亚伦·普雷斯曼

菲利普·R·贝内特作为商品巨头Refco（RFX ）的首席执行官的统治已经结束，一场闪电般的冲击震动了商品市场，并可能威胁到公司的未来，一些分析师表示。10月12日，联邦检察官指控贝内特进行大规模证券欺诈，指控他策划隐藏高达5.45亿美元的债务，他 allegedly试图在8月份的首次公开募股前对投资者保密。

Refco的董事会要求这位24年前加入公司并自1998年以来一直担任首席执行官的剑桥大学毕业生在本周早些时候离开。现在，Refco正努力控制其股价和期货交易世界声誉的损害。

问题在于：在数年内进行的一系列交易中，债务在主要不受监管的Refco运营之间以及一个位于新泽西的对冲基金和贝内特单独控制的公司之间进行了转移（见《商业周刊在线》，10/12/05， “跟踪Refco的波动债务”）。审计师认为，损失源于1998年或更早的亚洲交易，但细节仍然模糊。

完全合作。

在10月12日的新闻发布会上，纽约南区的美国检察官迈克尔·J·加西亚表示，自哥伦布日会计不规范问题曝光以来，审计师们一直在昼夜工作，联邦调查仍在继续。该不规范问题最初是由Refco的会计公司Grant Thornton发现的，Refco表示它正在与证券交易委员会和其他当局的调查人员全面合作，同时进行内部审查。

关于本内特所称的操控细节仍有很多未知。联邦六页的投诉书在本内特被捕后于10月12日匆忙提交，内容仅限于追溯到2004年的交易。它指出，这些交易导致Refco为其2005年8月的首次公开募股提交了一份“虚假和欺诈”的注册声明，该募股筹集了5.83亿美元。

投诉书声称，本内特试图通过在他控制的私人公司Refco Group Holdings Inc.与一个未透露身份的Refco客户之间转移债务，来掩盖该债务的“关联方性质”。一位接近调查的人士告诉《商业周刊》在线版，本内特与新泽西州萨米特的Liberty Corner对冲基金有过交易，尽管那里的官员没有回复评论请求。Liberty Corner在此案中尚未被指控。

多次尝试联系本内特以获取此故事的信息均未成功。对他在新泽西的家的电话没有得到回复，他的法律顾问杰克·温伯格也没有回复对此文章的评论请求。美国检察官加西亚表示，本内特于10月11日星期二晚上被捕。

重复转移。

一位接近调查的消息人士表示，这笔债务自1997年或1998年以来，似乎每个季度像“网球”一样在各个附属公司之间转移了好几年。格兰特·桑顿（Grant Thornton）在三年前接管了Refco的审计工作，取代了已解散的安达信（Arthur Andersen），在10月11日的声明中表示，这笔债务在每个季度末通过从本内特控制的公司转移到第三方客户账户而“隐藏”。联邦检察官认为，本内特意图将该资产隐藏于审计师、监管机构和投资者面前。

Refco可能会面临更多坏消息。消息人士称，调查人员还在调查本内特是否与至少一位其他高层前高管合作，以及与Liberty Corner的关系。除了本内特，Refco的董事会还要求他在公司的一位同事——经纪公司首席执行官圣托·C·马吉奥——请假。未能成功联系马吉奥以获取此故事的信息。

调查人员正在探讨将巨额债务从账本转移到账本的重复行为是否旨在使Refco的财务状况在Refco八月首次公开募股之前看起来比实际情况更好。他们还在调查公司是否支付外部方以提供交易确认，以误导审计师，以及是否有内部人员对转账进行了虚假的日记账记录。

竞争对手会出手吗？

审计师表示，本内特 allegedly 隐藏的债务应该在公司账本上作为“无法收回”的债务进行记录，尽管根据联邦投诉，本内特曾向未透露身份的客户承诺他会支付这笔债务。作为首席执行官，他向相关客户签署了一封担保信，承诺如果他旗下的公司Refco Global Holdings违约，巨头Refco将使客户得到补偿，根据投诉内容。

根据公司信息，本内特在10月10日之前偿还了对Refco的债务，但他只能通过承诺在公开募股中创建的Refco股票来做到这一点。根据接近调查的消息人士，本内特从银行借款以进行偿还。根据SEC的文件，本内特在八月首次公开募股和2004年将Refco的控股权出售给私募股权公司Thomas H. Lee Partners中获得了可观的收益。Thomas H. Lee Partners拒绝对此文章发表评论。

分析师们小心翼翼地关注Refco的任何后果。其股价在10月12日下跌了3美元，收于10.85美元，此前联邦指控的文件被提交。这比10月7日收盘时的28.56美元下跌了62%，当时丑闻的披露首次浮出水面。标准普尔的债务分析师托马斯·福利警告说，“有相当大的机会”竞争对手可能会趁机收购该公司，如果其股价继续下滑。

股东诉讼？

关键在于Refco的客户，主要是银行、对冲基金和其他机构客户，是否决定继续与该公司合作或停止交易。这可能取决于监管调查后将采取的进一步行动。

尽管Refco拒绝让其高管对此故事发表评论，但它表示有能力渡过难关，已经重组了管理团队并承诺全力合作。Refco表示，其资本状况依然强劲。然而，已经有投资者在关注股价下跌后探索法律行动。Lerach Coughlin Stoia Geller Rudman & Robbins律师事务所正在寻求股东诉讼的集体诉讼地位。

在最近的困境之前，Refco在清理其复杂的监管历史方面已经取得了很大进展。1999年，CFTC命令其支付创纪录的700万美元罚款，因在1995年处理国债期货和期权的客户订单时违反了规则，包括订单接受和记录保存。在1990年代，联邦监管机构曾因不当合并商品池账户余额和未能监督芝加哥交易大厅的交易员而对其进行过处罚。

自那时以来，像Refco全球期货负责人Joseph J. Murphy这样的受人尊敬的高管被引入以清理其运营。随着Bennett的离职，Murphy被提升为Refco的总裁，而执行副总裁William M. Sexton则是新的代理首席执行官。Sexton原本计划退休，但现在看来他将帮助公司度过一个可能非常具有挑战性的时代。

Weber是*《商业周刊》*的芝加哥分社社长，Pressman是波士顿的BW记者