振兴疲惫的公牛 - 彭博社

作者：约瑟夫·利桑提

自从标准普尔500指数在2002年10月9日经历了三十年来最糟糕的熊市以来，已经过去了三年多。按照现代股市的标准，从第二天开始的牛市走势有些陈旧。

根据标准普尔首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔的数据，自1942年以来，平均牛市（定义为从前一个熊市的低点上涨至少20%）持续了56个月。但平均值可能掩盖广泛的结果：牛市的持续时间从26个月到113个月不等。

在当前牛市之前的10个牛市中，有六个持续了至少四年。这些长期牛市在第四年平均增长了14%。我们尚不清楚这轮牛市是否在8月初达到顶峰，或者它是否实际上正在进入第四年。

无论如何，我们认为股票面临逆风，包括更高的能源价格和利率。尽管能源价格略有缓和，但政府估计天然气取暖费用将在这个冬天激增48%，而油取暖费用将上涨32%。而且这是在预测相对温和的冬天的情况下。

高能源成本以及8月份进口商品价格上涨15年来最大幅度的消息将增加美联储保持通胀稳定的压力。尽管核心消费者物价指数（不包括食品和能源）在9月份仅上涨了0.1%，我们预计联邦基金利率的上升不会暂停，我们预计在艾伦·格林斯潘担任主席的任期在1月结束时，利率将达到4.5%。

在当前财报季开始时，我们的分析师预计标准普尔500指数第三季度的营业利润将同比增长15%。这接近于2004年同期的17%增长。

更好的表现可能足以为这个牛市注入活力。

Lisanti是标准普尔每周投资通讯的编辑，前景