萨尔瓦多的绿背束缚 - 彭博社

美元化是新兴经济体发展的快速通道吗？在萨尔瓦多将其货币换成美国绿币近五年后，该国既没有陷入批评者所警告的低迷，也没有进入一些支持者所预测的快速增长轨道。通货膨胀稳定，利率大幅下降，经济增长缓慢但稳定。但萨尔瓦多采用美元——被广泛视为迄今为止最成功的案例之一——现在面临着美国利率上升和来自非美元化贸易伙伴的更大竞争这两个挑战。

萨尔瓦多于2001年1月成为中美洲美元化的典范，当时它跟随厄瓜多尔在一年前放弃自己的货币的决定。这一举措旨在抑制通货膨胀并增强投资者对经济的信心。年度外商直接投资确实从2000年的19.7亿美元上升到2004年的26亿美元。如今，该国是七个正式采用美元作为其货币的独立国家之一，包括东帝汶、厄瓜多尔、马绍尔群岛、密克罗尼西亚、帕劳和巴拿马。许多其他拥有自己法定货币的国家也非正式地美元化。在美国以外流通的4600亿美元现金和硬币中，估计有1150亿美元在拉丁美洲。

使萨尔瓦多与其他国家不同的是，它为美元的引入铺平了道路。从1992年开始，它实施了一系列改革，私有化了其微小经济的大部分，控制了财政赤字，并向外贸开放。这缓冲了过渡，并解释了为什么美元化在这里比在厄瓜多尔等缺乏纪律的国家更有效。阿根廷则展示了如何不这样做，当时失控的赤字迫使其在2001年打破与美元的十年一对一货币挂钩，导致灾难性的经济后果。

然而，萨尔瓦多可能仍面临美元引发的冲击。这是因为政府实际上已经放弃了对货币供应的控制权，转而依赖美国联邦储备委员会。当美联储忙于在9月11日后降息以刺激经济增长时，这被证明是一个福音。但随着美国利率的上升，像萨尔瓦多这样的美元化国家面临信贷紧缩的风险。到目前为止，几乎没有证据表明萨尔瓦多的流动性显著缩减。但一些经济学家表示，在美联储收紧政策的情况下，这种情况不会持续太久。“华盛顿掌控着我们的货币政策，”萨尔瓦多大学的经济学教授劳尔·莫雷诺说。“如果美国利率急剧上升，对我们的影响将会更大。”

没有更多的安全杠杆？

当然，更高的利率将有助于抵消因能源成本上升而带来的通货膨胀。而且，利率的适度上升不太可能使萨尔瓦多的经济陷入困境，因为其三分之二的贸易与美国有关。一个潜在的更大威胁是失去以货币贬值为形式的安全杠杆。由于萨尔瓦多使用美元，它无法通过贬值来摆脱经济低迷——也无法以自己的货币发行债务。当邻国的货币相对于美元贬值时，这可能会给该国带来困扰，使其出口变得更昂贵，而进口变得更便宜。

无法利用货币供应来刺激经济增长是一个问题，因为转向美元对国内生产总值的提升作用不大。在过去五年中，GDP增长平均为1.9%——这是中美洲国家中最缓慢的。此外，美元化并没有改善穷人的境况。萨尔瓦多一半的人口仍然生活在贫困中，如果经济停滞，许多人将面临困境。“对于像我这样的穷人来说，美元化根本没有起作用，”70岁的退休公交司机塞缪尔·伦德罗斯说。“当我们转向美元时，基本生活必需品都变得更贵了。”

经济学家表示，萨尔瓦多需要通过改善教育和工人培训来增强其经济，并鼓励更多私人投资于基础设施项目。“美元化是扩大与全球经济整合的工具，但必须深化更多改革，”国际货币基金组织萨尔瓦多首席代表马里奥·加尔萨说。他表示，只有这样，美元化才能对普通萨尔瓦多人产生影响。

由杰里·史密斯在墨西哥城报道