分析这个：一个消失的投资组合 - 彭博社

请为苦苦挣扎的航空公司分析师留点心思。在这个行业经历了四年的下滑期间，他们投入了无数小时，掌握了从航空燃料对冲到养老金基金赤字的每一个问题。他们的回报呢？随着全国四大航空公司中有三家破产，航空分析师几乎没有什么可以分析的了。

所以他们拼命想方设法生存——将自己重新塑造成航空债务专家，拓展到外国航空公司，或者加强对折扣和区域航空公司的了解。他们的目标是：避免与瑞士信贷第一波士顿（CSR）的同事们相同的命运，该公司在一月份放弃了航空覆盖。扎克斯投资研究目前仅跟踪32名航空分析师，比2002年减少了11名。“这段时间非常动荡，”贝尔斯登公司的（BSC）航空分析师大卫·斯特赖恩说。“睡眠真的很难得。”

斯特赖恩正在将自己重新品牌为亚洲专家，像大韩航空和台湾的中华航空有限公司这样的航空公司现在几乎占据了他覆盖名单的一半。“我们正在走向全球，”他说，“而且我们将更加全球化。”这一举动对斯特赖恩来说是自然而然的。他于1997年在香港作为贝尔斯登的分析师开始工作，就在亚洲经济动荡开始之前。斯特赖恩表示，在危机模式下评估公司的经验在他搬到纽约并于2003年春季接管公司的航空覆盖时派上了用场——当时行业正处于911事件后的危机之中。

卡利昂证券公司的雷蒙德·奈德尔正在扩大他的投资范围：他正在多元化投资于波音公司（BA）和巴西的恩布拉尔。 “这就是生存之道——扩展，”他说。奈德尔是一位前垃圾债券分析师，现居纽约，他还试图通过成为困境航空公司债务的首选专家来使自己变得不可或缺。 “对所有破产债务的对冲基金兴趣很大，”他说。他仍然关注大陆航空公司（CAL）和AMR公司（AMR），这两家美国主要航空公司并未进入破产法庭，但他并不推荐这两家。他更愿意与客户讨论盈利的区域航空公司，如梅萨航空集团（MESA）和共和国航空控股公司（RJET），以及像巴西的GOL智能航空（GOL）和加拿大的西捷航空有限公司这样的外国新兴公司。

对冲基金和私募股权公司已成为航空研究的重要消费者，与共同基金并驾齐驱。在华盛顿的航空预测公司，一家对冲基金最近委托了一份为期10年的可能幸存者和失败者的预测。另一家，对此表示首席执行官沃恩·科德尔，订购了一份33页的可能合并的分析——他在一位被解雇的CSFB分析师的帮助下准备了这份报告。 “我无法处理所有的工作，”科德尔说，他是一名活跃的飞行员和特许金融分析师。 “我正在拼命工作。”

随着预计会有更多航空公司破产以及分析师裁员的迹象，许多华尔街人士不愿意发言。 但一些人仍然抱有希望。 “这些是基本服务提供商，其中一半是盈利的，”美林证券（MER）分析师迈克尔·莱宁伯格说，他共同领导纽约航空分析师协会。 “危机中会出现赢家，”斯特赖恩补充道。 “航空业不会消失。”即便如此，他也在谨慎下注：他还关注一家中国铁路。

作者：罗本·法尔扎德，纽约