标准普尔维持对IBM的评级 - 彭博社

IBM 公司 （IBM ）：重申 3 星（持有）

分析师：梅根·格雷厄姆-哈基特

大蓝公司的第三季度每股收益为 $1.26（不含项目），相比一年前的 $1.03 超过了我们预期的 $1.18，因为硬件和服务的更好利润表现抵消了我们预期的较弱收入的影响。我们认为，硬件销售未能达到我们的模型，主要是因为新 z9 大型机的销售周期比我们预测的要长，而服务收入在早期签约低迷后继续挣扎。我们认为，第四季度的关键将是持续的签约强劲、z9 的势头以及日本的更好业绩。我们将 2005 年的每股收益预估上调 10 美分至 $4.90。由于股票的交易价格与同行一致，为 1.4 倍的市销率，我们认为 IBM 的估值合理。

雷曼兄弟 （LEH ）：将评级从 5 星（强力买入）下调至 4 星（买入）

分析师：罗伯特·汉森，CFA

考虑到雷曼股票在 2005 年迄今大约上涨了 27%，我们认为相对于我们的 12 个月目标价（仍为 $130），上涨空间有限。尽管如此，我们预计雷曼将在 11 月季度发布强劲的业绩，尽管低于创纪录的 8 月季度，这得益于健康的投资银行、资本市场和资产管理收入。我们将 2005 财年的每股收益预估保持不变，为 $10.25（截至 11 月）和 2006 财年的 $10.50。最近的交易价格接近我们 2006 财年每股收益预估的 11 倍，低于同行，股票在市盈率基础上看起来具有吸引力，但在市净率基础上则不那么引人注目。

美国标准 （ASD ） : 从5星（强烈买入）下调至3星（持有）

分析师：迈克尔·贾菲

周二，股价大幅下跌。第三季度每股收益为75美分，较65美分有所上升，但在一次性项目之前，低于我们的预测3美分，美国标准对第四季度的指引下调。其商业空调业务正在复苏，住宅空调依然强劲，但浴室和厨房经历了长期的疲软，眼下没有真正的复苏迹象。我们将2005年的每股收益预估下调15美分至2.55美元，2006年的下调40美分至2.75美元。鉴于美国标准在浴室和厨房方面持续存在的问题，我们将长期现金流增长预测下调至5%，并将目标价格下调17美元至41美元，基于相对市盈率和折现现金流。

计算机硬件子行业 （HPQ ） : 重申中性展望

分析师：梅根·格雷厄姆-哈基特

市场研究公司IDC报告称，2005年第三季度全球个人电脑出货量增长了17%，远超我们的预期，增长主要得益于台式机的深度折扣和家庭用户对笔记本电脑的需求。虽然 戴尔 （DELL ）以17.8%的增长继续获得市场份额，但 惠普 （HPQ ）在全球范围内也在增加市场份额；然而，惠普似乎在美国继续失去对戴尔的市场份额。我们将2005年全年个人电脑出货量增长预测从8%-10%上调至15%，但我们注意到需求仍然集中在低端系统上，并预计价格竞争将保持激烈。

摩托罗拉 （MOT）：重申5颗星（强烈买入）

分析师：肯尼斯·莱昂，注册会计师

在假日购物季来临之前，摩托罗拉宣布在欧洲的3G/UMTS手机市场推出3款新手机。该公司表示，所有这些手机将在第四季度上市。RAZR V3x是摩托罗拉畅销系列的新成员，具有2百万像素摄像头、实时双向视频通话功能以及静态和动态图像捕捉等功能。该公司首先瞄准欧洲市场，尽管面临来自诺基亚（NOK）、索尼爱立信和三星的强烈竞争，但希望保持或增加市场份额。基于市盈率的定价低于同行，我们强烈建议购买该股票。

联合技术公司 （UTX）：重申3颗星（持有）

分析师：罗伯特·弗里德曼，注册会计师

这家市值400亿美元（收入）的综合企业在第三季度标准普尔核心每股收益上升8.8%，达到74美分，低于我们76美分的预估。增长主要反映了由于收入上升17%而导致的利润率扩大。关于公司的可持续盈利增长和盈利能力前景，我们认为其专注于满足增长市场并产生高利润率经常性收益流的业务战略应推动我们认为非常可观的10年自由现金流增长率为7.5%-10%和15%-20%的股本回报率。但由于该股票的交易价格接近我们基于折现现金流的12个月目标价55美元，我们维持持有意见。

SAP ADRs （SAP）：重申5星（强烈买入）

分析师：Zaineb Bokhari

在SAP第三季度业绩公布之前，计划于10月20日，我们维持每ADS收益预测为34美分，较30美分有所上升。我们预计收入增长约10%，主要受许可证增长11%和服务增长12%的推动。我们对每ADS收益的估计仍为2005年1.56美元和2006年1.80美元。我们维持12个月目标价为52美元，基于企业价值/销售额为5.0倍，以及市盈率与增长比约为2.2倍，均处于该股票三年历史平均水平的高端，我们认为这是合理的，基于我们对SAP卓越的有机增长和稳健执行的看法。