全球经济：大致平稳 - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦

尽管能源价格急剧上涨，以及许多中央银行持续加息，全球经济仍然表现出高增长、低通胀和低“实际”（调整通胀后）收益率的特征。

但是，主要全球参与者的表现并不相同。哪些国家和地区正在享受稳健的增长，而哪些又在落后？我们在 行动经济学 决定在国际货币基金组织最新的全球预测背景下，研究全球经济中的趋势。

份额转变。

首先，世界 国内生产总值 在我们看来有望在2005年实现强劲的4.4%增长。这接近于2004年5%的增长，标志着我们自1984年以来数据集中的高点。国际货币基金组织在9月发布的半年预测中对2005年4.3%的增长预期仅略低于此。我们预计2006年增长4.5%，而国际货币基金组织的估计为4.4%。大部分差异源于对美国GDP预测的不同。

尽管金融媒体大多将今年和去年全球增长描述为混合，但“发达”经济体和“新兴”经济体的整体结果却完全不同。2005年增长略有放缓，但在大多数国家仍然相当高。

中国和印度的快速扩张，以及美国经济的稳健增长，正在推动全球GDP，而欧洲和日本的增长率仍然疲软。如下面所示，这五个最大国家/地区所占的全球GDP份额正在迅速变化。正如预期的那样，中国经济的份额正在爆炸性增长，主要是以欧洲和日本为代价。印度的增长较慢，仅仅是因为次大陆的高增长率——直到现在——是基于较低的基数。

美国实际上只是在缓慢失去全球份额，因为它的当前规模很大，且仍然保持着相对较高的增长率。

当观察这些大国/地区对全球总增长的贡献时，“高增长”和“大规模”之间的相互作用显而易见。这个结果对许多担心中国规模不断扩大的美国评论员来说是反直觉的：尽管中国的增长率高得多，但美国在过去两年中以接近相同的速度增加了其经济。

能源价格拖累。

总的来说，美国每年都在“增加一个新的澳大利亚”，而中国的增幅略高于此。自1980年代以来，这两个经济体在规模上远远领先于其他国家，尽管印度在令人印象深刻的第三位增长速度上徘徊，并最终将开始追赶美国。

未来，中国和印度异常高的百分比增长率预计将会减缓。而这些大国和美国的增长路径，现在受到的限制不再是国内生产力和劳动力增长，而是全球能源市场出现的“供应约束”，高涨的价格正在作为全球增长的节流阀。这种拖累在高增长和低增长国家之间是全球共享的。

尽管全球经济似乎仍在稳固的轨道上，通货膨胀似乎得到了很好的控制，尽管全球因能源价格上涨而出现温和的上升趋势。在发达经济体中，价格上涨超过了1990年代的大部分水平，但低于之前几十年的水平。

债券市场的“难题”。

如果我们将历史上高通胀的国家纳入新兴经济体类别，这一令人鼓舞的全球通胀前景显得更加令人印象深刻。下面的图表显示了全球消费者价格指数（CPI）的增长，IMF的“发达”和“新兴”二分法。在这里，很明显新兴经济体努力控制通货膨胀，就像发达经济体最近放松了对价格上涨的货币限制一样。预计全球消费者价格指数在2005年将上涨4%，其中发达经济体的增长为2.4%，新兴经济体的增长为5.9%。

至于利率，我们看到美联储主席艾伦·格林斯潘臭名昭著的“难题”——政策收紧未能推动长期利率上涨——在全球通胀温和的背景下显得尤为突出。当然，美联储主席还提到了其他原因：与高储蓄亚洲经济体规模不断扩大相关的全球储蓄过剩、外国中央银行对美国债务的持有增加、人口结构变化以及养老金基金固定收益投资的增加。

下面的图表显示了五个主要发达经济体“实际”长期收益率的全球趋势。它展示了债券市场的难题作为一种全球现象在今年获得了动力。同样明显的是，经济增长放缓的担忧并没有在“实际”债券收益率的全球下行趋势中发挥重要作用，因为GDP增长已经连续两年实现了显著增长。在我们看来，全球通胀率的下降以及全球固定收益市场的不确定性降低，更可能是导致这一现象的因素。

总体而言，世界经济在2005年温和放缓，并有望在2006年进一步温和放缓，尽管全球GDP的增长率总体上仍然强劲。尽管全球关注点已转向飙升的商品价格，尤其是能源价格，但世界范围内的通胀指标表明，整体价格上涨仍在可控范围内。

尽管市场谈论衰退风险和飙升的价格，但世界经济仍然最好被描述为在抑制通胀的背景下表现出广泛而稳健的增长。

英格伦是 行动经济学的首席经济学家