Refco的其他部分怎么样？ - 彭博社

作者：亚伦·普雷斯曼

现在，Refco（RFX）已达成出售其期货经纪业务的协议，该业务约占其运营的一半，该公司的剩余单位正面临快速清算破产，熟悉该公司重组工作的人士表示。这可能会使对冲基金和其他大型投资者争相提取资金（见《商业周刊在线》，2005年10月17日，“Refco给投资者的痛苦教训”）。

这家曾经强大的衍生品经纪商在2005年10月17日星期一晚间表示，它已达成一项价值7.68亿美元的协议，将其期货部门Refco LLC出售给由对冲基金J.C. Flowers & Co.领导的一组投资者。由于截至5月31日，Refco的资产负债表上有超过10亿美元的债务，而其他债权人如房东可能会急于索要款项，因此Flowers的交易预计对Refco的股东帮助不大，甚至没有。高盛（GS）和精品投资银行Greenhill & Co.为Refco提供了咨询。该交易的完成也标志着高盛的任务结束，考虑到其作为Refco首次公开募股的承销商而受到批评。

Refco Inc.及其一些剩余单位已进入第11章破产保护，并不包括在潜在的Flowers交易中，这可能会导致情况变得复杂。Refco资本市场促进了外币和以美国国债为担保的贷款交易。Refco证券未申请破产，专注于股票和债券交易。母公司表示，它正在逐步关闭这些业务，并对资本市场部门的客户提款施加15天的延迟。

会疼吗？

“这些单位被迫破产是不可避免的，剩下的部分将会进行拍卖，”一位熟悉情况的人士表示。Refco和Greenhill没有回复评论请求。高盛和黑石的发言人表示他们的公司没有评论。

冻结是否会对任何客户造成伤害尚待观察。通过将国债作为抵押借款的对冲基金，一种称为回购协议（repo）的常见交易，可能会受到影响。“到目前为止没有发生任何坏事显然是好消息，但这并不意味着你已经安全无虞，”纽约资本市场风险顾问公司（Capital Market Risk Advisors）总裁莱斯利·拉尔（Leslie Rahl）表示，该公司为金融公司提供风险管理实践的建议。

她补充说，解除通过Refco进行的交易或依赖于早期通过Refco进行的交易的其他经纪商的交易将需要时间。“我认为我们真的不知道，直到我们看到第二和第三阶效应。这可能需要几周的时间才能理清。”

保护层。

根据纽约债券市场协会副总裁罗伯特·图米（Robert Toomey）的说法，巨大的回购市场中尚未有人报告任何影响。“到目前为止我没有听说过任何问题，”他在10月17日晚上说。证券行业贸易组织报告称，截至去年6月底，未偿还的回购贷款总额为7.84万亿美元。由于所有贷款都由国债支持，市场通常被认为是极其安全的，自1990年以来没有经销商报告因破产或违约而造成的损失，根据债券市场小组在1月发布的一项研究。

大多数回购交易通过固定收益清算公司进行，这是对与Refco交易的投资者的另一层保护，Toomey说。这个非营利组织FICC于2003年作为存托信托与清算公司的分支机构成立，旨在降低债券市场的风险。“清算公司在交易中充当中介，就像交易所的清算所一样，”他说。

Refco的迅速崩溃，发生在该公司宣布其首席执行官隐藏并随后偿还4.3亿美元债务不到一周的时间里，这让金融服务行业的许多人感到惊讶（见BW在线，2005年10月17日，“Refco困境背后的家庭男人”）。但毫无疑问，Refco业务的期货部分引起了如此多的关注，这帮助投资者通过纽约商业交易所和芝加哥交易所等交易所进行交易。无论Refco的财务状况如何，交易所都在每笔交易中充当中介，避免一方违约时造成的损失。

时机不当的IPO？

而且，投资于交易所的Refco客户资金与Refco自己的资产负债表是分开的。正如芝加哥商业交易所于10月13日告知其会员的那样，Refco在那里的客户资金“不会受到对该公司的任何债权人索赔的影响。”

事实上，期货业务增长如此迅速，以至于芝加哥交易所预计将在周二以每股45到49美元的价格定价首次公开募股，尽管Refco崩溃。仍然因Refco的损失而感到痛苦的投资者可能不会急于购买这些股票。

与彼得·科伊在纽约

普雷斯曼是商业周刊波士顿分社的记者