被Refco丑闻所影响 - 彭博社

作者：亚伦·普雷斯曼

传奇的收购投资者托马斯·H·李将不再管理他在1974年创立的公司的下一个私募股权基金，而是使用自己的资金投资于较小的快速增长公司，《商业周刊在线》了解到。这标志着李的公司首次在没有他的情况下进入市场，即使他正在帮助公司试图挽救其在破产的Refco上的数百万美元投资。

61岁的李已经在一段时间内逐渐减少他在波士顿的托马斯·H·李合伙公司的参与，但最新的单独投资和使用自己资金的举动标志着进一步的分离。该公司一直在告诉潜在投资者其即将推出的基金——第六只，旨在筹集75亿美元——李将不再管理投资，熟悉该推介的人士表示。

愤怒的声音。

据竞争公司的人员透露，李一直在寻找初级合伙人来帮助他的个人投资项目。熟悉该公司的一个人表示：“李在过去几年中逐渐淡出。他现在可能会考虑做一些较小的交易。”李未能提供评论。

李决定独立行动的时机正值他名字命名的公司面临困境，该公司正在应对Refco的破产（见《商业周刊在线》，2005年10月17日，“Refco给投资者带来的痛苦教训”）。李的公司在2004年以5.07亿美元收购了Refco的57%，并在仅仅两个月前将这家衍生品交易商上市。公司内部人员告诉最近的访客，他们对Refco的问题感到措手不及，并对李的声誉因这一事件而受到损害感到愤怒。

Refco丑闻于10月10日爆发，当时该公司表示有证据表明其首席执行官菲利普·贝内特多年来隐藏了4.3亿美元的债务，并且其自2002年以来的财务报表不可靠（见BW在线，10/17/05，“Refco困境背后的家庭男人”）。随之而来的信心危机使Refco的股价从两周前的28美元以上暴跌至10月17日破产申请后的1美元以下。贝内特拒绝对媒体发表评论，他的律师则坚称他的客户无 wrongdoing。

微妙的局面。

当李的公司购买了Refco的大量股份时，隐藏的债务并未被发现，或者当由瑞士信贷集团（CSGN.VX）的瑞士信贷第一波士顿将公司上市时也没有被发现。“如果首席执行官想要实施欺诈，他可能会成功，”波士顿的李竞争对手TA Associates的负责人凯文·兰德里说，但他为李的参与辩护。“完全被愚弄是罕见的，但并不是濒临灭绝的物种。”

Refco的后果意味着李的公司可能不得不推迟计划或降低对新基金的期望。“这对他们来说将是痛苦的，超出[Refco]投资损失的范围，”芝加哥大学商学院的教授史蒂文·卡普兰说，他专注于私募股权市场。一些之前李基金的投资者表示，托马斯·H·李合伙公司应该等到Refco的情况明朗，监管机构完成调查后再行动。

这并不是因为他们认为李的公司会受到牵连。相反，像公共养老金基金这样的投资者不愿与围绕丑闻的负面宣传相关联。更重要的是，许多基金有章程要求他们让公司签署一份“无不良行为者”信，承诺其雇佣的任何人没有被判定违反证券法。

这是一种形式，但在进行中的监管和潜在刑事调查下，履行这一要求变得更加棘手。“如果[李的公司]现在继续进行，你必须相信他们会失去一些过去的有限合伙人[投资者]，”一位当前李基金的投资者说。

业绩记录。

托马斯·H·李合伙公司声称没有计划推迟即将到来的基金，一位熟悉该公司的人士表示。该公司仍在寻求明年初来自投资者的正式承诺，该人士说。公司内部的人对他们能够筹集至少75亿美元充满信心，并且不会因为Refco而被指控任何不当行为，该人士补充道。

该公司已告知投资者，即使Refco的股票毫无价值，当前自2000年开始的61亿美元基金的回报率也将超过同期启动的90%的基金，这要归功于像华纳音乐集团（WMG）和Transwestern Publishing这样的赢家。该基金出资4.5亿美元用于Refco的购买价格，并且之前已经收回约2.1亿美元，一位熟悉该公司的人士表示。

即使李公司推迟其即将到来的基金或寻求的资金少于计划，投资者表示，其长期的成功记录确保它仍然是养老金和捐赠基金等大型机构的理想去处。“我们正在尽可能多地将资金投入私募股权，只要没有更糟糕的事情发生，他们就不会有问题，”一位当前的李投资者说。

meteoric rise.

即使在Refco之前，李的公司就知道李想要转向其他活动。去年九月，托马斯·H·李合伙公司悄然任命三位年轻人为共同总裁：安东尼·迪诺维、斯科特·肖恩和斯科特·斯佩林。斯佩林被认为是领导该公司在2003年以26亿美元收购华纳音乐的。肖恩曾在Refco的董事会任职，负责一个调查其问题的委员会。李曾在Refco的董事会任职，并参与了救助工作。

托马斯·H·“汤米”·李是一位哈佛大学毕业生，成长于波士顿郊区，他的职业生涯始于纽约的L.F. Rothschild担任分析师。他于1968年加入波士顿银行，并升任负责向高科技公司贷款的部门负责人。

他于1974年创办了自己的收购公司，最初专注于他之前贷款的公司。随着公司的发展，李的交易规模也在扩大。李常常被看到在办公室里嚼着雪茄，有人将他与1999年电影《汤玛斯·克朗的阴谋》中皮尔斯·布鲁斯南饰演的虚构私募股权银行家汤玛斯·克朗相提并论。汤玛斯·克朗的阴谋。

“资本在流动。”

通过寻找较小的公司进行收购，李正朝着与私募股权行业相反的方向发展，后者的特点是巨额、创纪录的资金。今年，李的竞争对手高盛（GS）已筹集了85亿美元的资金；华平投资有限公司筹集了80亿美元；凯雷集团在美国和海外获得了100亿美元。黑石集团为其下一个基金筹集了超过100亿美元，并仍在筹集资金。

芝加哥大学的卡普兰担心这笔钱太多，未来的投资回报可能会受到影响——就像1980年代末发生的那样。“上一次你看到如此多的资本在流动和宽松的[借贷]市场时，很多交易都是与那些可能不应该进行交易的边缘公司达成的，”他警告道。

当然，随着大型收购基金寻找更大的目标，这可能会让像汤米·李这样的投资者在丛林中留下丰富的小猎物选择。

普雷斯曼是商业周刊波士顿办公室的记者

编辑：贝丝·贝尔顿