乌克兰的关键测试 - 彭博社

作者：杰森·布什

在10月24日上午11点，基辅的乌克兰国家财产基金官员将打开三个信封，以决定克里沃里什塔尔（Kryvorizhstal）93%股份的中标者，该公司是该国最大的钢铁厂。这次出售是对总统维克托·尤先科（Viktor Yushchenko）清理乌克兰模糊商业行为并向急需的外国投资开放国家决心的关键考验。

克里沃里什塔尔年产700万吨粗钢，占乌克兰钢铁生产的20%，2004年收益为4亿美元，是该国最大和最盈利的企业之一。而且，这家钢铁厂已成为一个重要的政治象征：透明的私有化是尤先科在去年的动荡选举活动中做出的关键选举承诺。

显然是操控的。

克里沃里什塔尔因其在去年6月首次私有化的方式而声名狼藉。两位当地巨头维克托·平丘克（Viktor Pinchuk）和里纳特·阿赫梅托夫（Rinat Akhmetov）以8亿美元收购了该工厂——这个数字远低于参与招标的知名国际公司的潜在出价。

最大报价来自LNM控股和美国钢铁公司（X ），达到了15亿美元。然而，所有外国投标者都因一个荒谬的技术细节被取消资格，引发了轩然大波。招标显然是为了排除外国人而偏向于与时任总统列昂尼德·库奇马（Leonid Kuchma）结盟的当地商人而操控的。

在二月份，随着尤先科的当选，乌克兰法院取消了原始协议，为今年的第二个协议铺平了道路。这一次，尤先科承诺不会有任何猫腻。起始价格为20亿美元，分析师认为该工厂的成交价可能接近30亿美元。

好价格。

这将使克里沃里兹钢铁公司的出售成为前苏联历史上筹集现金最多的私有化案例——这与乌克兰国家资产通常以低价在可疑的内部交易中出售的日子形成鲜明对比（见《商业周刊》，2004年11月8日，“乌克兰的繁荣会持续吗？”）。

这次另一个关键的不同之处在于，竞标对外国投资者开放。三家最终竞标者包括全球最大的钢铁制造商，位于鹿特丹的米塔尔钢铁（MT）；最大的欧洲钢铁制造商，位于法国的阿塞洛尔（与乌克兰的顿巴斯工业联盟联合竞标）；以及代表俄罗斯利益的乌克兰公司Smart Group（见《商业周刊》，2005年3月7日，“钢铁：合并还没有结束”）。

求婚者应该乐意支付一个好价格。“这是中东欧最后几家待售的大型钢铁厂之一，对他们任何一家来说都是战略收购，”基辅经纪公司龙资本的分析师安德烈·德米特连科说。

不是简单的事情。

莫斯科复兴资本的金属分析师罗布·爱德华兹也表示，该工厂是一个不错的购买：“乌克兰的成本本身就很低，因此对大型企业具有吸引力。而且它在向独立国家联合体[前苏联的大多数国家]和中东市场出口方面位置良好。”分析师们认为阿塞洛尔是获胜的热门，尽管米塔尔也预计会出价很高。

无论谁赢，向外国投资者进行公平出售将是尤先科在吸引投资方面的一次成功。这笔筹集的资金将与乌克兰所有其他外国直接投资的总和相当。而走到这一步并非易事。

即使在尤先科去年十二月当选后，克里沃里什塔尔的再私有化也充满了困难。现有的所有者积极游说以保留他们的财产，并试图通过诉讼阻止出售。来自左翼人士的反对也在所难免，他们原则上反对私有化。

失去光彩。

就在拍卖前几天，乌克兰议会通过了一项决议，要求暂停拍卖。然而，该决议并不具约束力，尤先科无论如何都誓言利用他的总统权力确保交易按计划进行。

成功的出售将是重要的，因为它发生在尤先科的橙色革命失去光彩之际。上个月，总统解雇了他的总理和前密友尤利娅·季莫申科，戏剧性地暴露了政治紧张局势，这也解释了为什么改革进展比许多人希望的要慢得多（见BW，9/9/05，“在乌克兰，自由的苦果。”）。

“这将是政府决心穿越所有政治噪音并取得明显有利于投资环境的结果的第一次考验，”来自文艺复兴资本的爱德华兹说。

这就是为什么当克里沃里什塔尔第二次拍卖时，不仅仅是乌克兰人会热切关注结果。

布什 是 商业周刊的莫斯科记者

编辑：菲尔·明茨