从意外中获利 - 彭博社

作者：阿梅伊·斯通

这是一个实验——安全可在家尝试——它展示了纳西姆·尼古拉斯·塔勒布的思维方式，他是一位交易员、教授、哲学家，以及《随机的愚弄者》的作者Fooled by Randomness（兰登书屋，2005年），这是一本在2001年首次出版后，成为华尔街的经典之作的最新更新书籍。

抛硬币50次，当出现正面时写下“A”，出现反面时写下“B”。但在此之前，先写下一个与您预期生成的A和B相当的列表。完成抛硬币后，比较这两个列表。

更有回报。

您可能会看到，实际的抛硬币结果看起来远没有您自己写的A和B列表“随机”。塔勒布说，他总能识别出人类生成的随机列表，因为它从不包含长时间相同结果的连续段，而这正是抛硬币50次时实际发生的情况。

教训是什么？随机事件可能根本看起来不随机。而不寻常的事件——例如硬币连续20次出现正面——发生的频率远高于您的预期。

这一观察是塔勒布投资策略的本质——他因此继续赚取数百万，尽管他只是兼职交易。他现在的主要职业是撰写和讲授他的理论。他承认后者的收入远低于前者——但在个人回报和智力刺激方面比他高度量化的基于期权的交易策略更具吸引力。Fooled By Randomness，这本书的精装版销量超过100,000本，将于今年秋季首次以平装本形式发布。最新版本比第一版多约100页，并包含新的前言、更新的例子、40页的注释和参考资料，以及更流畅的写作。

投射因果关系。

但是书迷们会高兴地看到，这本书没有失去塔勒布的个性。它具有轶事风格、松散结构，有时语气对抗，同时在处理复杂的数学和哲学概念。塔勒布的写作，像他的对话一样，充满活力，并迅速从一个话题转到另一个话题，这在非常聪明的人中是很常见的，他们有很多话要说。

“我并不是说一切都是随机的，”他在十月中旬的一次为期两小时的广泛采访中解释道，当时他仍然因《纽约时报》对他思想的批评性评论而感到不快。《纽约时报》。“但我们常常在没有因果关系的地方看到因果关系。”

塔勒布是私人投资公司Empirica的主席——该公司仅通过邀请向新投资者开放——现在主要投资于塔勒布认为“志同道合”的交易者的基金。塔勒布的长期投资回报并不公开，但他说，在1987年市场崩溃和2000年纳斯达克暴跌期间进行的交易足够盈利，使他的策略在几十年内保持盈利。

在随机性中交易。

对塔勒布来说，交易此时只是兼职工作。“我从来不喜欢把自己当作交易者来介绍，”他说。他认为自己更像是一位哲学家和作家。他是马萨诸塞大学阿默斯特分校伊森伯格管理学院“不确定性科学”的教授，也在纽约大学教授。塔勒布出生于希腊东正教的黎巴嫩，在法国接受教育，拥有巴黎大学的应用数学博士学位（他的论文是关于概率的）和宾夕法尼亚大学沃顿商学院的MBA学位。

那么，如何理解随机性会导致成功的交易呢？将抛硬币的例子进一步推演。在经历了20次正面朝上的抛硬币后，可能会让人产生一种错觉，认为自己有能力让硬币朝上。你可能会愿意打赌第21次抛硬币也会是正面。事实是，下一次抛硬币的概率仍然是50-50会是反面。

同样，塔勒布认为，仅仅因为一个投资者在市场上战胜了10年，并不意味着他会继续这样做。公司的业绩记录、经济周期以及几乎所有金融市场都是如此。“过去并不能预测未来，”他说。他的座右铭是，如果金融市场真的可能发生一些可怕的事情，那么在某个时刻它可能会发生，投资者需要做好准备，否则就有可能被抹去。

大胆的赌注。

塔勒布将这种意想不到的事件称为“黑天鹅”，这是指哲学家卡尔·波普尔的观察：仅仅因为你见过100只白天鹅，并不意味着黑天鹅不存在。“我的基本信息是，如果河水平均深度为四英尺，就不要过河。”

塔勒布复杂且以数学为驱动的交易的细节——这些交易基于大量的期权购买——是秘密的。但他提供了一些对他当前思维的见解。

例如，塔勒布正在押注油价，目前为每桶61美元，三年后将达到10美元或400美元。他承认他不知道会是哪一个，但他相信这两种极端都有可能。由于大多数交易者认为这样的极端是不可能的，他可以以低廉的价格购买期权——这些期权只是合同，赋予投资者在未来某个时间以特定价格购买证券的权利，但没有义务——从这两种情景中获利（见《商业周刊》，05/30/05，“期权交易成熟了”）。

反对华尔街正统观念。

塔勒布有另一个立场，围绕着“金融市场将出现严重波动”的想法，这将“导致一系列相互关联的信用事件”，从而对股票和债券收益造成严重破坏。“如果发生这种情况，我们将受到保护，”他说。“如果不发生，成本也很小。”

通过使用期权，他可以在不太可能发生的事件上持续下注多年，在许多错误的赌注中损失少量资金。但在他偶尔正确的情况下，他会赚得盆满钵满。这听起来不可能，但他证明了这确实有效。“人们总是看到我亏钱，”塔勒布说，他分享了自己的税单，以表明即使只是兼职交易，他仍然能获得七位数的收入。“我减少交易是出于对哲学的热爱，”他说。“并不是出于想通过书籍赚钱的愿望。”

塔勒布的方法与华尔街的正统观念形成鲜明对比。大多数专业人士根据他们认为最有可能发生的事情、历史模式或他们自己的基本分析进行投资。但这样做，他们忽视了可能发生一些完全意想不到的事情。“稀有事件的作用被低估了，”他说。

好的黑天鹅。

这些想法激励了支持者和反对者。他说，他的支持者往往是那些不成功的投资者，他们在看到他人的成功中有多少运气成分时感到安慰。他的反对者是那些在预测事情上有利益关系的人——经济学家、分析师、记者——以及那些喜欢认为他们的成功仅仅来自于聪明才智的人。

批评者将塔勒布视为虚无主义者（他更喜欢称自己为怀疑论者），认为他将成功归因于运气，使得读者无法至少尝试在生活和投资中取得进展。但塔勒布似乎有一个个人使命，就是让他人接受他的思维方式，他表示，理解预测能力的局限性（他最新的一篇文章标题为《预测的丑闻》）将有助于人们在日常生活中。

他认为，人们因为相信经济的强劲或股票投资的回报可以被预测而受到伤害。他认为，如果人们对一些极不可能发生的事情有一个现实的认识，他们会更快乐：一些黑天鹅事件被他们高估了——比如成为恐怖主义受害者的几率。而一些则被低估了——比如全球金融崩溃的潜力。

黑天鹅事件不一定是坏事。如果医学科学能够找到癌症的治疗方法，塔勒布也有可能从中获利。“在某个时刻，医学研究将会有重大的突破，”他说。“我想成为其中的一部分。”

诗歌的魅力。

对许多专业交易员和投资者来说，塔勒布关于市场随机性的理论似乎并不那么激进。像伯顿·马尔基尔的 华尔街的随机漫步（见《商业周刊》，2003年8月11日，“值得投资的夏季阅读”）和许多文章，例如，“为什么指数基金无法被击败，”早已论证了投资成功的很大一部分是随机的，试图通过选股来击败市场是徒劳的。

如今，塔勒布对他的思想在投资方面的影响远不如对其在艺术创作中的影响感兴趣。他说：“我并不反对被随机性愚弄，”并引用了对诗歌的热爱——他认为这种艺术形式是由作家在不存在的地方看到模式和联系的能力驱动的。“我只反对在这可能伤害我们的地方。”

塔勒布的书解释了如何避免被随机性愚弄。但那些认真对待他思想的人可以看到，通过对概率的正确理解，他们甚至可能从随机性中获利。

斯通是纽约《商业周刊在线》的高级撰稿人

编辑：菲尔·明茨