格林斯潘的标志性成就 - 彭博社

作者：迈克尔·曼德尔

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当艾伦·格林斯潘于1987年8月掌舵美联储时，他被誉为抗击通胀的斗士。事实上，他的第一项官方行动就是提高利率，以冷却经济。

十八年后，随着布什总统任命本·伯南克为下一任美联储主席（见 “伯南克获得机会”）以及格林斯潘的美联储主席任期即将结束，目前主席在控制通胀方面的成功是无可置疑的。剔除波动较大的能源和食品价格，消费者通胀率仍低于2%，而格林斯潘上任时为4%。这是一项出色的表现。

然而，在我看来，格林斯潘真正的遗产将是截然不同的东西：他成功引导美国经济度过过去十年的繁荣与萧条。与过去的中央银行家不同，他并不害怕繁荣，也不想在股市在1999年和2000年飙升至离谱高度时将其打压。相反，他专注于在科技和股市繁荣最终结束时，缓解对金融系统和经济的冲击。

正确的道路。

这种让经济“高温运行”的政策迄今为止显示出了巨大的好处，而没有带来任何重大成本。随着失业率在1997年中期降至5%以下，格林斯潘面临着来自华尔街和美联储内部的巨大压力，要求提高利率。人们担心，过于紧张的劳动力市场将引发通货膨胀螺旋，除非中央银行迅速采取行动。

相反，格林斯潘认为对技术的更高支出将会带来回报，以更快的生产力增长和更低的通货膨胀的形式。格林斯潘证明是正确的——但如果他听从更谨慎的经济学家的建议，提高利率，1990年代的繁荣可能在开始之前就被扼杀了。1990年代晚期的许多有益的技术投资可能根本不会发生，失业率也不会像2000年那样降到4%以下。

1990年代高涨的股市确实让格林斯潘感到担忧——毕竟，他是1996年创造“非理性繁荣”这个词的人。然而，他认为中央银行的适当角色不是戳破股市泡沫，而是迅速介入并减轻繁荣转向萧条时的影响。

911后胜利。

而这正是他所做的。格林斯潘在2001年初开始积极降息，将短期利率从6.5%降至2001年8月底的3.5%。这些降息措施被证明是极具前瞻性的：通过提前向金融系统注入大量流动性，格林斯潘使美国经济能够承受2001年一系列的重创，包括股市的持续下跌、2001年3月开始的衰退、安然公司的崩溃，以及最后但并非最不重要的2001年9月的恐怖袭击。降息一直持续到2003年，短期利率在2004年初降至1%。

在某种程度上，自2001年9月以来美国经济的出色表现可能是格林斯潘作为中央银行家的最大技能标志。与大多数经济学家（包括我自己）预期的在恐怖袭击后崩溃不同，衰退实际上在2001年11月结束。从那时起，增长平均达到3.2%，生产力以惊人的3.5%增长。

这一切不能完全归因于格林斯潘，但如果没有他愿意将利率压低并保持在极低水平，经济可能会陷入深度螺旋。

目前，经济学家对格林斯潘最大的反对意见是他的利率策略助长了房地产泡沫。即使格林斯潘似乎也对房地产市场的高价感到有些不安，而这次繁荣是否会以深度崩溃结束尚未可知。但至少到目前为止，格林斯潘对容忍繁荣和缓冲崩溃的做法似乎为美国经济带来了巨大的回报。

曼德尔是商业周刊的首席经济学家