标普在波音财报下滑后维持评级 - 彭博社

波音(BA ) : 重申3星（持有）

分析师：罗伯特·弗里德曼，注册会计师

这家550亿美元收入的航空航天巨头在第三季度的标准普尔核心每股收益下降77%，从去年的48美分降至11美分。这低于我们46美分的预期，主要是由于与罢工相关的费用。考虑到波音可持续的每股收益增长和股本回报前景，我们相信首席执行官吉姆·麦克纳尼能够将波音的成熟喷气式飞机和军用硬件产品转变为能够从服务和消耗品中产生更高利润的经常性每股收益流的平台。因此，我们预计10年自由现金流增长率可达8.5%，股本回报率可达17%。但由于波音的交易价格接近我们的70美元目标价，我们将持有。

斯普林特下一代 (S ) : 维持4星（买入）

分析师：肯尼斯·莱昂，注册会计师

斯普林特在第三季度的每股收益为41美分，较31美分有所上升，但在特殊项目之前比我们的预期低一美分。销售额增长8%，无线业务的低十位数增长推动了这一增长，该业务占公司总销售额的72%，但仅新增669,000个净后付费用户，低于第二季度的950,000个。我们认为这一季度的下降与斯普林特在8月合并后重新品牌无线服务的努力有关。尽管过渡问题仍然存在，我们相信斯普林特能够恢复其顶级无线排名。我们将2005年的每股收益预期从1.59美元下调至1.50美元，但将2006年的预期从1.65美元上调至1.75美元。

戴姆勒克莱斯勒 （DCX ）：重申3星（持有）意见

分析师：雅尼克·马修

第三季度每股收益为89美分，较1.13美元符合我们的预期，但较高的税率掩盖了我们认为梅赛德斯汽车集团的复苏速度比预期更快的事实。随着其他部门继续表现良好，我们将12个月目标价上调3美元至54美元。我们2005年的每股收益预估仍为3.20美元，因为梅赛德斯的表现预计将被最近宣布的裁员带来的第四季度费用抵消。我们的新目标价在我们的折现现金流模型中使用了更高的梅赛德斯估值，核心汽车业务的经济利润估值，以及对投资和金融服务的单独估值。

前进航空 （FWRD ）：从3星（持有）上调至4星（买入）

分析师：吉姆·科里多尔

前进航空第三季度每股收益为38美分，较27美分超出我们的32美分预估和市场的37美分。在经历了两个季度的收入让我们失望后，第三季度的收入增长超出了我们的预期，增长了18%。在我们看来，前进航空在利用收入增长和良好的费用控制方面做得很好，运营利润率提高了280个基点。我们将2005年和2006年的每股收益预估上调至1.44美元和1.65美元，之前为1.30美元和1.50美元。我们将12个月目标价从37美元上调至43美元，按2006年每股收益预估的26倍对股票进行估值，处于前进航空历史市盈率区间的中间位置。

爱德华生命科学（EW）: 从3星（持有）上调至4星（买入）

分析师：罗伯特·戈德

第三季度每股经营收益为46美分，较38美分高出2美分，主要受益于更高的毛利率和低于我们预测的税率。我们对Magna心脏瓣膜的市场份额增长感到印象深刻，并认为其产品线扩展将有助于推动2006年的增量销售增长。我们将2005年的销售预估上调500万美元至10亿美元，将每股收益预估上调2美分至1.97美元。我们预计2005年的自由现金流将达到1.3亿美元。我们预计2006年的每股收益为2.15美元，包括期权成本。我们将目标价格上调3美元至48美元，基于同行平均市盈率与增长比率1.8应用于我们的2006年预估。

法莫宁（PHRM）: 从4星（买入）下调至3星（持有）

分析师：杰弗里·卢，CFA

第三季度每股收益为27美分，而亏损为1美分，较我们预期高出11美分，主要由于低于预期的销售和管理费用。但Vidaza的销售似乎已达到平台期，仅环比增长5%。为了刺激销售，法莫宁计划在2006年开始在欧洲进行“同情使用”销售。更重要的是，我们认为，由于需要更多数据，Vidaza在欧洲的潜在批准将推迟到2007/2008年。我们的12个月目标价格根据修订后的折现现金流分析下调15美元至25美元，因为我们预计Vidaza和沙利度胺在欧洲的批准时间框架将比我们之前的预期推迟24个月。

电子制造服务子行业 : 从积极调整为中性

分析师：理查德·斯泰斯，CFA

我们继续相信外包制造的长期趋势依然存在。然而，来自行业参与者的最新数据表明，终端市场需求在接下来的两个季度内预计不会显著改善，来自台湾制造商的竞争正在加剧。我们继续青睐市场份额显著且具有充足低成本地理制造的公司。我们的首选包括基准电子(BHE )，富士康国际 (FLEX ) 和 捷普电路 (JBL ).

企业产品合作伙伴 (EPD ) : 从3星（持有）上调至4星（买入）

分析师：罗亚尔·谢泼德

第三季度每单位收益为29美分，较20美分有所上升，超出我们23美分的预期。由于近期飓风导致的减少的交易量和设施维修被对汽油添加剂的强劲需求所抵消。我们预计第四季度会出现类似的模式。我们将2005年每股收益的整体预期上调7美分至94美分。在2006年，我们预计天然气管道的毛利率将提高，并且对海上运输资产的投资回报将改善。我们将2006年的收益预期上调6美分至1.15美元。我们基于相对收益和折现现金流估值将目标价格上调2美元至29美元。

Grant Prideco （GRP ） : 从2星（卖出）上调至4星（买入）

分析师：斯图尔特·格里克曼

第三季度每股收益为49美分，扣除一次性费用12美分， vs. 14美分，比我们的预估高出5美分。收入较第二季度增长11%，所有三个部门的运营利润率均有所扩大。我们预计2006年价格将更具吸引力，并将2006年每股收益预估从1.89美元上调至2.46美元。Grant Prideco的估计2006年息税折旧摊销前利润（EBITDA）为9.7倍，低于同行的9.9倍，并且在价格/现金流方面与同行持平。但我们的贴现现金流模型显示，使用每年7%的自由现金流增长率，10年后为3%，以9.6%的加权平均资本成本折现，显示股票被低估。综合考虑，我们将目标价格上调11美元至43美元。