标准普尔：微软仍然是强烈买入 - 彭博社

微软 (MSFT ) : 重申5颗星（强烈买入）

分析师：乔纳森·鲁迪，CFA

九月季度每股收益为29美分，较23美分有所上升，扣除2美分的和解费用和股权补偿费用，比我们的预估高出2美分。收入为97.4亿美元，略低于我们98.3亿美元的预测。微软指出其服务器和工具部门表现特别强劲，增长了13%。为了反映股权补偿费用，我们对2006财年（截至6月）和2007财年每股收益的预估分别下调至1.31美元和1.46美元，之前为1.44美元和1.59美元。我们认为，凭借超过400亿美元的现金和短期投资，以及显著高于同行的盈利质量，我们会买入该股票，因为其股价在市盈率和市盈率与增长比率上均低于同行。

雷蒙德·詹姆斯金融 (RJF ) : 从4颗星（买入）下调至3颗星（持有）

分析师：罗伯特·汉森，CFA

我们的下调基于估值。雷蒙德·詹姆斯金融公布的九月季度每股收益为59美分，较41美分有所上升，超过我们49美分的预估。该公司受益于客户交易量的增加、投资银行活动的增加以及管理资产的上升。我们预计这些趋势将持续，尽管会有季节性波动，以及2006财年（截至9月）的生产力改善。我们将2006财年每股收益的预估从2.20美元上调至2.30美元，并预计2007财年每股收益为2.70美元。我们的目标价维持在36美元，约为我们2007财年预估的13倍。我们看好雷蒙德·詹姆斯金融的竞争地位，但现在认为其股价估值适中。

阿帕奇 （APA ） : 从4星（买入）上调至5星（强烈买入）

分析师：查尔斯·拉波塔

第三季度每股运营收益为2.08美元，低于我们2.47美元的预估，原因是受到飓风影响的生产。阿帕奇预计第四季度墨 Gulf 的生产将再下降25,000桶油当量/天。阿帕奇已为财产损失投保；商业中断保险将于10月29日生效。墨西哥湾仅占总生产的21%。其他地区正在增长；我们预计2006年销量将增长7%。我们将2005年和2006年的每股收益预估下调至8.05美元和8.65美元，之前为8.80美元和9.50美元。我们将目标价格下调10美元至75美元。自9月21日以来，股价下跌22%，我们认为该股票非常有吸引力。

米德韦斯特瓦科 （MWV ） : 从4星（买入）下调至3星（持有）

分析师：斯图尔特·本威，CFA

米德韦斯特瓦科公布的第三季度每股收益为29美分，剔除异常项目后为1美分，同比下降22%，低于我们预估的35美分。与风暴相关的商业中断以及更高的能源和原材料成本影响了利润。我们预计明年将实施一项重大成本削减计划以提升收益，但预计投入成本将保持高位。我们将2005年的每股收益预估下调至85美分，从1.05美元下调，2006年的预估下调至1.25美元，从1.40美元下调。基于较低的2006年每股收益预测，我们将12个月目标价格下调至28美元，从35美元下调。

马西能源（MEE）: 从2星（卖出）上调至3星（持有）

分析师：约翰·F·亨格，CFA

马西能源公布的第三季度每股损失为3美分，特殊项目前的每股收益为3美分，而我们的每股收益预估为12美分。此次短缺反映出马西能源的长壁矿井生产低于预期，生产力下降，以及劳动力问题，同时柴油燃料、爆炸物、工资和福利的成本上升。鉴于生产力下降和成本上升，我们将2005年的每股收益预估从1.40美元下调至0.80美元，将2006年的预估从4.00美元下调至3.50美元，并将我们的12个月目标价从44美元下调至42美元。尽管当前运营困难，我们仍基于估值上调该股票评级。

国际整流器（IRF）: 从2星（卖出）上调至3星（持有）

分析师：托马斯·史密斯，CFA

国际整流器报告的9月季度的每股收益为41美分，低于59美分，比我们的预估低1美分。包括股票期权费用在内的GAAP每股收益为36美分，低于53美分。收入同比下降13%，环比下降3%，如10月10日的警告所预告。毛利率收窄了280个基点，国际整流器对12月季度的指引低了200个基点。我们认为，毛利率可以在2006年夏季通过新工厂产能的提升恢复。转向GAAP预估，我们将2006财年（截至6月）的每股收益预估从2.05美元下调至1.67美元，将2007财年的预估从2.50美元下调至2.30美元。我们的12个月目标价保持在32美元。

火神材料（VMC）: 从3星（持有）上调至4星（买入）

分析师：利奥·拉金

我们的升级基于估值。火神材料公布的第三季度每股收益为1.23美元，而每股收益为89美分，收入增长14.7%，超出我们1.15美元的预期。由于尽管收入增加，运营利润率持平，今天早上的股价大幅下跌。能源成本大幅上升以及销售、一般和行政费用的增加抵消了收入增长。我们将2005年的每股收益预期从3.25美元下调至3.17美元，以考虑更高的能源成本，但维持2006年每股收益预期为3.60美元，因为我们认为更高的产品价格和增加的销量将抵消能源成本的上升。我们维持12个月的目标价为76美元。

百时美施贵宝（BMY）: 从3星（持有）下调至2星（卖出）

分析师：赫尔曼·萨夫特拉斯

百时美施贵宝公布的第三季度每股运营收益为31美分，而44美分低于我们的预期4美分。虽然我们看到阿比利夫和瑞亚塔兹等新产品线的增长，但我们认为专利损失的恶化（包括普伐他汀）将导致2006年每股收益下降11%，降至1.25美元（扣除6美分的期权费用）。我们看到更多的管道空缺，可能终止帕格鲁瓦糖尿病药物。考虑到高支付比率和对普拉格雷的仿制药威胁，我们现在对1.12美元的股息信心不足。我们将12个月的目标价下调10美元至17美元，这适用于我们2006年预期的14倍同行市盈率。