美国：通用汽车再添一项抑制通胀的措施 - 彭博社

通用汽车公司（GM）削减退休人员健康福利的决定被广泛视为美国汽车工业重组的又一步。但这还有更广泛的含义。通用汽车的计划还将长期改变通货膨胀预期。全球竞争、即时获取信息、放松管制和生产力的迫切需求在过去十年中对通货膨胀施加了结构性的下行压力。通用汽车的最新举措显示出公司越来越多地针对福利，以控制成本压力。

对于通货膨胀鹰派来说，这一商业策略在有利时机出现，因为它将有助于抵消推动核心价格上涨的周期性压力，这些核心价格不包括能源和食品。请记住，就像其他经济趋势一样，通货膨胀受结构性和周期性力量的影响。在商业周期的这个阶段，强劲的需求、上升的产能利用率和某些熟练劳动力的短缺都有可能推高价格。尤其是由于顽固的高能源账单，企业有充分的理由提高产品价格。

结构性与周期性通货膨胀力量之间的拉锯战由来已久，但今天的冲突具有新的紧迫性：经济正在迅速耗尽可用的劳动力和资本。当经济以满负荷运转时，尽管有利的结构性趋势，工资和价格压力更难以应对。

这就是为什么联邦储备系统仍然决心从系统中移除所有货币刺激，以确保通货膨胀保持受控。而考虑到经济的韧性，正如在卡特里娜飓风后大部分数据中所看到的，如果高能源成本传导到核心通胀，联邦储备可能不得不将政策转向完全限制模式，甚至提高利率。

但是，在商业部门仍然决心限制其劳动力成本的情况下，任何周期性的通胀上升都将与结构性力量的下行压力相抵触。实际上，通用汽车今天的行动可能会给联邦储备在未来抗击通胀提供更大的余地。

短期通胀压力 仍在不断增加，这正是联邦储备和金融市场关注的焦点。确实，九月份的消费者价格指数几乎没有令人担忧的地方。尽管由于能源价格创纪录的12%激增，导致从八月到九月跳升了1.2%，但核心指数几乎没有变化，仅上升了0.1%。没有能源传导的迹象。

但本月的生产者价格指数则不那么乐观。更高的能源成本导致成品的整体指数跳升了1.9%，其中核心生产者价格指数上升了0.3%。最值得注意的是，早期加工阶段的核心价格显示出更高的能源报价正在逐渐影响其他商品的成本。半成品中间商品的核心生产者价格指数创下17个月以来的最大月度涨幅，胶合板、塑料树脂、工业化学品和钢铁产品均大幅上涨。在原材料中，铁和钢废料的价格几乎上涨了23%。

这样的模式让美联储政策制定者感到不安，特别是在经济条件越来越有利于更大定价权的时候。在美联储的地区米色书报告中，10月19日，多个美联储地区注意到工资上行压力增加，所有地区都报告了能源、建筑材料和运输成本的上涨。最重要的是，美联储表示“几个地区指出，输入成本的增加正在转嫁到零售价格上。”

近期通胀担忧主要源于对石油如何影响经济的看法变化。去年，传统观点认为油价翻倍会打击需求。经济增长放缓，加上全球压力，会确保劳动力市场和工业产能有足够的松弛，以消除任何初现的定价压力。

但情况并非如此。卡特里娜飓风后的经济看起来出奇强劲。以九月份的零售销售为例。排除因折扣结束而导致的汽车购买下降和因油价上涨而导致的汽油销售增加，其他70%的零售销售增长了0.6%。

对资本货物的需求也保持强劲。尽管会议委员会报告上个季度商业信心下降至四年来的低点，但调查显示企业并没有显著改变其资本支出计划。而且海外销售正在蓬勃发展。调整通胀后的商品出口在八月份增长了2.5%，自三月份以来，它们以自1997年以来任何五个月期间最快的速度增长。

强劲的需求解释了为什么美国工业表现如此良好——以及为什么某些行业享有更多的定价权。9月份工业产出下降了1.3%，但美联储指出，排除飓风和波音公司（BA ）罢工，产出本应上升0.9%。此外，生产能力正在收紧。9月份，超过三分之一的美国制造商的运作能力超过了82%，这一水平通常与增强的定价权相关联。

如果通胀压力看起来如此强烈，那么为什么10年期国债的利率不是5.5%而是4.5%呢？因为债券交易者以及其他关注通胀的人士认识到，结构性力量将会抑制通胀。

首先是全球竞争。外国生产商保持低价以维持其在美国市场的份额。这限制了美国制造商提高价格的幅度。此外，越来越开放的外国经济使美国企业能够将生产转移到成本较低的海外设施。这使得雇主在工人面前占据了优势，即使失业率已降至5%。

企业利用这一优势来控制劳动力成本。尤其是在福利方面，正如通用汽车所知，公司在员工退休后仍可能承担福利的责任。福利成本的增长已从2004年第二季度的7.3%的年增长率放缓至2005年第二季度的仅4.9%。当劳工部在10月28日发布其第三季度报告时，数据可能会显示进一步放缓。

大多数公司专注于医疗保健成本。在截至第二季度的那一年中，医疗保健成本增长了6.3%，而2004年同期为8.1%，2003年为10.3%。养老金也是一个关注点。特别是，航空公司破产将养老金义务转嫁给了政府。

企业利用生产率的上升趋势来控制单位劳动成本。除了这种结构性变化，技术创新使数据能够立即获取。高管们可以预见交货延迟并更好地管理库存。而互联网使消费者能够轻松获取价格信息或折扣零售商的信息。最后，放松管制打开了市场。更大的竞争导致了更低的价格。只需问问航空公司。

或者通用汽车。批评者说它花了太长时间才意识到经济的变化。但这家汽车巨头已经开始采取行动。虽然核心通胀在未来一年似乎肯定会上升，但通用汽车的举措是限制通胀上升的结构性力量的一部分。

作者：詹姆斯·C·库珀 & 凯瑟琳·马迪根