投资者的黄灯 - 彭博社

“经济衰退可能在即，”其可能性在30%到50%之间。这是标准普尔首席技术分析师马克·阿尔贝特研究的图表中出现的可能性之一。与许多基本面分析师一样，他敦促投资者保持谨慎和防御姿态。

在阿尔贝特看来，这意味着要“继续投资于公用事业股票、某些医疗保健领域、能源股票，以及在医疗保健领域内的生物技术股票。”他指出，另一个四年周期的低点预计将在2006年底到来，回顾1970年以来，这些周期往往与经济和市场的低点相吻合。

阿尔贝特补充说，许多中期和长期的市场行动技术指标要么已经看跌，要么接近转为看跌。他认为市场必须下跌才能再次上涨。

这些是阿尔贝特在10月25日由《商业周刊》在线和标准普尔共同举办的投资聊天中所做的评论，回应了观众以及《商业周刊》在线的杰克·迪尔多夫和凯伦·麦考马克的问题。以下是编辑摘录：

注意：马克·阿尔贝特是标准普尔的股票研究分析师。他与他所撰写研究的任何公司没有所有权利益或关联。这里表达的所有观点准确反映了分析师对任何和所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬没有、不会直接或间接与本次聊天中表达的具体建议或观点相关。

马克，标准普尔如何看待市场？标准普尔最近不是改变了一些目标和建议吗？

是的，我们最近下调了2005年的年终目标，并且也降低了2006年的年中目标。我们还对行业权重进行了调整，采取了更为防御的立场。

你的专长是技术分析。你的图表上情况如何？

从技术上讲，我对今年剩余时间和2006年的市场非常谨慎。许多主要指数已经形成了顶部形态。我们在许多指数上看到很多头肩反转形态，以及看跌的上升楔形形态。

此外，我们还看到许多价格和内部指标的内部恶化，从长期来看，2006年有几个主要的周期低点即将到来。因此，不用说，我在这里非常谨慎。

这对个人投资者的策略意味着什么？

我会保持相当一部分资金在现金中。如果我打算进入市场，我会保持防御性。我会选择公用事业股票、一些医疗保健领域、能源股票。然后，在医疗保健领域，我仍然喜欢生物技术股。

需要发生什么才能改变你（和你的图表）的看法？这种可能性有多大？

我认为我们需要在短期到中期内看到相当程度的价格疲软，以完成一些负面形态，我认为这是可能的情景。我认为我们必须先下跌，然后才能上涨。

我认为，强劲向上突破的机会（这可能会让我倾向于看涨）非常渺小。如果我们从这里起飞，伴随着更多的成交量、更强和更广泛的参与，以及能源和原油价格的下降，更不用说短期利率的下降，这可能会让我变得更加看涨。

哪些指标给你负面信号？

首先，图表形态非常负面。许多价格动量指标都是负面的。许多内部指标也是负面的。例如，新高数量与交易股票数量的比率在过去几年中显示出一些恶化，即使指数出现了一些新高。

每周的MACD [移动平均收敛发散指标]在过去两年中发出了多次负面背离，而每月的MACD非常接近发出长期卖出信号。我们从每月MACD获得的最后一个卖出信号是在2000年，因此有一些中期和长期指标已经发出看跌信号或非常接近转为看跌。

你看到特定行业有任何显著趋势或动向吗？你认为能源仍然有动能吗？

是的，我仍然对能源股票总体看涨。许多石油指数以及个别石油股票已经回调到长期支撑区域。

我确实预计能源股票以及原油价格将会回升。最近，原油价格从略高于70美元回调到略低于60美元。在此期间，我们看到期货交易者向看跌方向转变，我认为这从逆向观点来看，表明原油可能再次反弹，并可能回升到旧高点。

然后，就像我之前说的，我会保持防御性。公用事业股票也回落到了良好的支撑区域。尽管自2002年触底以来，公用事业的表现非常出色，但公用事业分析师的情绪充其量是中性的，这表明他们中的许多人错过了这一波上涨的很大一部分。这给公用事业市场未来的潜在升级留出了很大的空间。

我会远离消费品股票。消费品中的许多子行业都非常疲弱。我也会远离电信服务，这也是非常疲弱的。我选择性地喜欢一些医疗保健股票。我在这个领域最喜欢的是，正如我之前提到的，生物技术。

金融股票怎么样？更高的利率会对它们造成影响吗？

是的，在大多数情况下，我对金融股持看空态度，尤其是银行股票。例如，标准普尔银行指数在过去两年中形成了头肩顶反转形态，我认为我们可能会看到银行领域出现相当大的下行空间。

正如我之前所说，我预计短期利率将继续上升，我也预计长期利率将上升。10年期国债今天收于六个月来的最高点，约为4.51%，我认为明年10年期收益率很容易超过5%。

但并不是金融行业的所有方面都是负面的。一些保险股票表现相当不错——从技术角度来看，它们看起来很好。投资银行股票和资产管理股票也表现良好，从技术角度来看也很不错。

你认为科技股有恢复的机会吗？

我认为大多数科技股在可预见的未来可能会横盘交易。科技领域总有一些地方可以赚钱，但大多数情况下，这些股票仍然面临着来自泡沫时期的巨额供应压力。因此，我通常会避开这些股票。

你在多大程度上关注经济和市场基本面？其中一些必定会对技术面产生明显影响。

基本上，我会反过来回答这个问题，认为我所做的技术分析实际上是预测经济的一个很好的工具。例如，CRB [商品研究局] 指数在1999年和2001年形成了一个巨大的双底反转形态。从那时起，CRB指数的价格几乎翻了一番，同时美元在那段时间内大幅贬值。这无疑会使分析师预测通缩的结束和通胀的上升，而这正是发生的事情。

另一个例子是关注短期利率的变化。我们继续看到短期利率上升，因此我们可以预期联邦基金利率也会继续上升。与此同时，如果我们开始看到经济敏感行业和股票出现重大崩溃，我们可以合理推测衰退可能即将来临。因此，我使用我的图表来为我提供一个框架——我认为经济将会如何发展。

你对国防行业的前景怎么看？

如果你看看小型和中型股区域，它表现得很好——小型和中型国防股票中有很多建设性的图表模式。从技术角度来看，我喜欢这个领域。我会避开大型国防股票——在小型领域，我们获得了更多的价格表现。我不会在这里给你提供具体的股票名称。但我会说，我在2006年会更看好这个领域。

**一些大型互联网公司的图表看起来如何，例如谷歌（**GOOG **）、eBay（**EBAY **）和雅虎（**YHOO ）?

谷歌在技术上看起来非常强劲。该股票最近突破了近五个月的底部。突破发生在价格缺口和巨大的成交量上，从技术角度来看这是积极的。

eBay目前在一个看起来中性的区间内交易。从技术角度来看，雅虎也在筑底，但它离其52周高点更近。如果它能够突破去年底看到的高点，从技术角度来看将是有利的。

那么我应该去哪里获取技术分析的入门知识？

我会去买被许多人认为是“圣经”的书： 股票趋势的技术分析，作者是爱德华兹和梅吉。我还可能会阅读或开始阅读 投资者商业日报，并购买威廉·欧尼尔的任何书籍。

此外，约翰·墨菲也写了一些非常好的技术分析书籍，还有许多免费的网页可以让你自己进行图表分析。

你之前说过经济衰退可能在即。几率是多少？

我会说，根据主要指数的表现，以及债券、石油和商品的走势，明年经济衰退的概率在30%到50%之间。再加上，我认为明年股市和经济可能疲软的另一个原因是四年周期的低点将在2006年底到期。

这个四年周期在预测主要股市低点方面非常准确，这些低点恰好与经济疲软相吻合——即衰退。如果你回顾四年前的2002年，再到1998年、1994年、1990年，我们在所有这些年份都有股市低点，以及经济疲软。这个周期可以轻松追溯到1970年。

在公司报告收益后，你是否看到个别股票走势的正常模式？这个季度似乎价格波动很大。

我认为关键是作为技术分析师观察对新闻的反应。如果公司报告的消息好于预期，但仍然下跌，那就不是一个好兆头。如果公司报告的结果低于预期，但即使在负面新闻下表现得更好，这可能暗示股票的底部。

最近，市场似乎在好消息发布后仍然下跌，这绝对不好。

**半导体股票怎么样？德州仪器（**TXN ）今天表现疲软。

我对半导体股票持中立态度。SOX [费城半导体指数]在过去四年中一直在宽幅区间内交易，因为1999年和2000年的泡沫——这些股票必须面对很多的上方残余阻力。泡沫后的典型走势是许多年的横盘整理。

所以对投资者来说，底线是保持防御性——这似乎也是许多基本面分析师的建议。评论？

是的，我会保持谨慎，待在场外，等待市场告诉你何时是入场的时机。我认为那将在2006年后期的较低价格时出现。

编辑：杰克·迪尔多夫