富达对哈里狂热 - 彭博社

作者：亚伦·普雷斯曼

哈里·兰格在富达投资的第一天是该公司最糟糕的日子之一——1987年10月的黑色星期一，道琼斯工业平均指数下跌超过500点。但在那次艰难的开局之后，兰格一直是这家总部位于波士顿的公司最优秀的基金经理之一。因此，10月31日兰格接管富达麦哲伦基金（FMAGX），这只520亿美元的表现不佳的庞然大物，从罗伯特·斯坦斯基手中接过的消息，应该让基金剩余的股东们感到极大的宽慰。

49岁的斯坦斯基表示，他将从富达退休，并将在麦哲伦掌舵近10年后花些时间放松。他和他的老板斯蒂芬·乔纳斯坚称，离开的决定完全是经理自己的选择，尽管麦哲伦曾经总额超过1000亿美元，但在过去五年中，它的表现经常落后于市场和竞争对手的类似基金。

在1996年接管麦哲伦之前，斯坦斯基在富达是一颗明星，他并没有排除将来以其他身份回归的可能性。“富达总是有一些有趣的事情发生，”他在与记者的电话会议上说道。

“让你活不下去。”

股东们长期以来一直在寻求麦哲伦的变化。过去三年，该基金的年均收益率为9.50%，每年落后于标准普尔500指数近3个百分点。此外，根据晨星的数据，它的表现还不及五只类似基金中的四只。

斯坦斯基的错误包括将基金集中在市值最大的股票上——他的主要持股，微软（MSFT ）、通用电气（GE ）和埃克森美孚（XOM ）是市场上最大的三只股票。他还忽视了非美国股票。自互联网泡沫结束以来，小盘股和中盘股以及外国股票的表现优于大盘股。

管理美国最大股票基金的压力“让你活不下去，”马萨诸塞州韦尔斯利的科布伦洞察集团总裁埃里克·科布伦说，他是长期关注富达的观察者（见《商业周刊》，2005年8月1日，“蓝筹基金的绿灯”）。

大型科技投资。

兰格，53岁，带来了更广泛的投资风格，分析师表示他非常适合改善业绩。在他富达职业生涯的早期，作为分析师和行业基金经理，他是董事长爱德华·“内德”·约翰逊三世的女儿阿比盖尔·约翰逊的导师。

自1996年以来，兰格一直管理富达资本增值基金（FDCAX ），在他的任期内年均增长9.7%，每年超过标准普尔500指数1个百分点以上。在过去三年中，兰格的年均回报率为18.42%，比标准普尔500指数高出近6个百分点，并且优于97%的类似基金，依据晨星的数据。

更重要的是，他基金的三年平均年回报率是富达麦哲伦的两倍，尽管这两只基金的投资风格都类似于“无处不在”。富达表示，前富达经理J. Fergus Shiel在自己对冲基金工作两年后于九月回到公司，将接替兰格管理富达资本增值基金。

兰格有时会在行业上进行大额投资，目前他的基金中有35%投资于科技股。截至7月31日，他的前三大持股是基因泰克（DNA ）、诺基亚（NOK ）和雅虎日本。他也能灵活应变，最近将能源公司的配置提高到基金的15%，而之前是10%，仅在两个月内完成。

不再重新开放。

兰格去年几乎更换了他投资组合中四分之三的股票，而斯坦斯基仅更换了大约20分之一。“哈里·兰格是管理麦哲伦的最佳人选，”《吉姆·洛威尔的富达投资者》通讯的编辑吉姆·洛威尔说，他将对该基金的评级从卖出改为买入。

斯坦斯基的离开对富达公司的前景也可能是个好消息，因为该公司在麦哲伦的业绩相关费用大幅下降。去年，富达不得不退还8900万美元的359百万美元，因为其麦哲伦管理合同中包含的业绩罚款。如果兰格能够扭转业绩，他也应该能够停止客户从麦哲伦的流失，根据波士顿市场研究公司金融研究的数据显示，过去三年客户净撤资达230亿美元。

但兰格获取新资金的能力将受到限制，因为富达表示没有计划重新开放麦哲伦。自1997年9月30日以来，该基金一直关闭，只有当前投资者和那些可以通过包括麦哲伦的工作场所退休计划进行投资的人才能向基金投入新资金。（见BW，5/31/99，“富达麦哲伦：你可能太富有了”）。

一些怀疑者。

至少，Lange的管理风格将帮助Fidelity反驳Magellan已成为一个过高估值的S&P 500股票指数基金的指控。在Stansky的领导下，Magellan与指数的相似度如此之高，以至于其贝塔值（衡量其股价与指数相比波动程度的指标）为1——这意味着该基金在日常基础上几乎与指数同步波动（见BW，9/6/04，“如何识别隐形指数基金”）。(由于糟糕的股票选择、费用和交易成本，Magellan的表现低于指数，平均年回报率不佳。)

Lange的风格——包括更多的外国和小型公司——导致其投资组合与S&P的跟踪不那么紧密，他的贝塔值为1.23。“没有人会指责Lange是隐形指数投资者，”Morningstar的基金研究主管Russel Kinnel说。“他在资本增值方面做得非常出色。”

有一些怀疑者。Magellan表现最好的两位经理是Ned Johnson和Peter Lynch，后者是1980年代优秀选股的代表。但自从Lynch在1990年辞职以来，情况发生了很大变化，Magellan自那时起吞噬了Fidelity的一些优秀人才。“Stansky在接管Magellan之前声誉很好[但]他被基金的规模所压倒，”出版商Roy Weitz说，FundAlarm。“这超出了任何人类的能力。对[Lange]来说，机会不大。”

然而，这项任务可能比过去更容易，因为Magellan现在不再像以前那样庞大。在Fidelity，Contrafund（FCNTX）——由Will Danoff管理——现在更大。Lange的风格包括小型和中型股票，以及非美国公司，与Danoff的风格相比，更加相似于Stansky的风格。

“稀有的老鸟.”

Lange，一个高个子，声音低沉，带有中西部口音的人，几乎不是一个典型的基金经理。他从威灵顿管理公司来到富达。但在此之前，他曾在通用汽车（GM ）担任高级研究工程师。 Lange曾表示，在这家巨型汽车制造商的官僚体系下，他第一次见到通用汽车的首席执行官是在他加入富达不久之后。

富达的经理们越来越多地来自常春藤联盟背景，但Lange于1975年在通用汽车学院获得机械工程本科学位，该学院现在称为凯特林大学。他于1983年获得常春藤文凭，拥有哈佛商学院的MBA。在他众多年轻同事中，Lange称自己为“稀有的老鸟。”对于富达马基伦的股东来说，一个经验丰富的手可能正是所需。

Pressman 是 商业周刊 波士顿办公室的记者

与 Lauren Young 在纽约

编辑：Phil Mintz