美联储的正确选择 - 彭博社

作者：罗伯特·J·巴罗

乔治·W·布什总统可能刚刚做出了他最重要的任命，即任命本·S·伯南克接替即将退休的联邦储备委员会主席艾伦·格林斯潘。我认为伯南克是一个优秀的选择，因为他将对货币理论的深刻理解与广泛的政策经验相结合。下一任联邦储备主席需要具备这两种特质，以维持委员会低通胀的记录，并应对未来的金融危机。

在过去25年中，战胜通胀是经济政策的伟大成功之一。回到1980-81年，广义通胀率超过10%。联邦储备主席保罗·A·沃尔克在罗纳德·里根总统的支持下，承诺使用紧缩的货币政策来降低通胀。主要工具是高利率：沃尔克在1981年将联邦基金利率提高到令人眩晕的19%，并在1981-82年的经济衰退中坚持高利率。这项政策证明非常成功，到1983年通胀降至3%。最重要的是，联邦储备建立了在通胀威胁时提高利率、仅在通胀温和时降低利率的强大声誉。

除了应对 通胀，联邦储备还倾向于在经济强劲时提高利率，而在经济疲软时降低利率。它这样做不是为了应对整体增长，而是为了应对劳动力市场；当就业增长高、失业率低时，利率会上升。但与中央银行对通胀的必要反应不同，这部分联邦储备政策是否有用尚不清楚。

美联储在1980年代是货币政策的创新者，但许多其他中央银行在使用复杂技术方面已经超越了它。从1989年开始，新西兰等多个中央银行成功设计并遵循了正式的通货膨胀目标规则。例子包括加拿大、英国、澳大利亚和瑞典。美国的非正式程序与这些规则有一些相似之处，特别是在通货膨胀高时提高利率的倾向。然而，尽管透明度有所提高，美国的系统仍然不够透明，更依赖于其主席的判断和信誉——自1987年以来是格林斯潘。

新任主席的时机是考虑转向更正式程序的好时机，特别是当办公室持有者不再是政策偶像时，信誉将成为更大的问题。因此，伯南克的到来是幸运的，他通过担任白宫经济顾问委员会主席和之前在美联储理事会的任职，受到了良好的政策培训，同时也是通货膨胀目标研究的主要贡献者之一。

一个关键问题是伯南克在全球危机中将如何运作——具体来说，他是否能够维持美国和世界金融市场的信心。虽然我对这一特质缺乏内部信息，但我可以提供伯南克在更局部困境中的表现的第一手资料。早在1983年，在麻省理工学院获得经济学博士学位仅四年后，伯南克在芝加哥大学著名的货币与银行研讨会上进行了讲座，该研讨会由米尔顿·弗里德曼创办。那一年的研讨会由经济学家罗伯特·卢卡斯主持，而我是副手。尽管卢卡斯距离获得诺贝尔奖还有12年，但每个人都知道他最终会获得一个，他几乎拥有神一般的声誉。

我在那个研讨会上坐在卢卡斯旁边，注意到每当一个研讨会参与者插话时——一个卢卡斯永远无法忍受的同样出色的经济学家——他就越来越恼怒地嘟囔。最后，卢卡斯站起来，向所有人喊道：“我再也受不了了，”然后愤然离开。由于我坐得很近，只有我意识到他是在对那个让他如此烦恼的经济学家做出反应。其他人——包括伯南克——都认为这位受人尊敬的卢卡斯是在对伯南克和他的论文表示厌恶。大多数资深教授可能会崩溃，但年轻的伯南克没有。他毫不犹豫地继续进行，并以从容的态度完成了90分钟的研讨会。只有在最后，他冷静地问：“鲍勃怎么了？”

我知道这个事件只是一次学术研讨会，但我认为伯南克在这场芝加哥风波中表现出的冷静随着时间的推移只会增加。因此，我非常高兴布什选择他担任美联储主席。有时，华盛顿也会做出正确的选择。

罗伯特·J·巴罗是哈佛大学的经济学教授，也是胡佛研究所的高级研究员（[email protected]）