倾听Plantronics - 彭博社

从冲浪城市——也就是加利福尼亚州的圣克鲁斯——到米兰的时装秀，简直就像从俄亥俄州到月球。然而，这正是一个名为Plantronics（PLT）的低调公司最近所跨越的距离。1969年，它的耳机传递了尼尔·阿姆斯特朗从月球表面发出的第一句话。今年夏天，在米兰，Plantronics举办了一场时装秀——配有撅嘴的嘴唇、摇摆的臀部和欧洲电子舞曲节拍——展示其最新系列的耳机。这些耳机将麦克风和耳机与蓝牙无线链接结合在一起，适用于手机和MP3播放器。谁知道斯波克先生可能会穿的东西竟然如此性感？

让消费者将其耳内电子产品视为时尚物品是Plantronics目前面临的一大挑战。今年八月，它推出了首个全面的营销活动，目标是那些携带无线小工具的专业人士。我们尚未知道这次活动的效果如何。但对成本的不满是投资者抛售Plantronics股票的原因之一。在去年秋天接近48后，该股最近跌破27，这是自2003年10月以来未见的水平。

这就是我发现的机会。原因在于：华尔街的短视，加上我对一家拥有良好销售、盈利、现金流、健康资产负债表以及不断扩展的专利组合的公司的个人偏爱。1961年，Plantronics开始为航空公司飞行员制造耳机。它仍然为航空和政府用途制造设备——但也增加了电话呼叫中心、无绳、移动和VoIP（互联网协议语音）电话的耳机。它还销售适合听障人士的电话和在线电脑游戏玩家的耳机。Plantronics在八月迅速扩大规模，当时它以1.65亿美元现金收购了高端音频娱乐设备的老牌制造商Altec-Lansing Technologies。与Altec-Lansing合作后，本财政年度（截至三月）的销售额预计将接近7亿美元。

Plantronics 上空的云彩包括收购的成本和担忧，以及大规模的新营销支出（在一年多一点的时间里达到 1000 万美元），还有对中国的投资。资本支出通常占销售额的 3% 到 4%；而今年，这一比例达到了大约 10%。华尔街预计 2006 财年的净收入将下降到大约 8000 万美元，低于如果 Plantronics 在 2005 年拥有 Altec-Lansing 时所能赚取的 1.02 亿美元。

然而，年比年利润比较在 2007 财年将开始看起来好得多，Plantronics 的首席财务官巴巴拉·舍勒告诉我。“我们看到巨大的长期周期机会，”她补充道，并指出公司预计长期销售和盈利增长将达到 12% 到 16%。这种希望的一个原因是创新：自 2001 年以来，Plantronics 的专利组合已经翻了一番多，达到了 111 项，其中包括自去年春季以来的十几项。Plantronics 的一个新兴市场是 VoIP 电话，这是一个部分通过与互联网点对点电话服务 Skype Technologies 的营销合作而专注的领域。最近被 eBay（EBAY ）收购的 Skype 也与 Plantronics 的竞争对手 Logitech International 和 Sennheiser 有联系。Plantronics 还打算扩大无线耳机的销售，例如在米兰展示的那些。它认为，如果高管们采用无线耳机，例如标价 149.95 美元的 Discovery 640 型号，并且能够同时处理标准电话和手机的通话，他们就会将其带到办公室，从而在那儿产生更多的需求。

并非所有Plantronics的举措都会取得成功。然而，它的资产负债表稳健，现金多于债务。Plantronics每年支付20美分的股息，并在十月宣布了一项新的股票回购计划。根据标准普尔（MHP）资本智库的数据显示，仅有九位分析师中的三位推荐该股票，预期较低。如果，正如市场共识所言，Plantronics在2007财年每股收益为1.99美元，那么其利润将增长近18%。但该股票以29的价格出售，市盈率不到15倍。你听到那性感的电子音乐节拍了吗？

作者：罗伯特·巴克