飓风季节的遗产 - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦德

破坏性的晚夏飓风在十月份继续对美国劳动力市场产生重大影响。11月4日发布的该月就业报告显示，非农就业人数在本月反弹了56,000，远低于经济学家预测的110,000的中位数增长。九月份的就业人数修正为下降8,000，之前的下降为35,000。

在报告的其他组成部分中，失业率从5.1%降至5%。平均时薪大幅上涨0.5%，而工作小时数保持在33.8，与九月份向上修正的33.8持平，之前为33.7。制造业就业增加了12,000，建筑业就业增加了33,000。

填补空缺。

自卡特里娜飓风在八月底登陆以来，我们估计就业增长总共受到了约350,000的影响，尽管十月份的数字也会受到现在每月就业数据标准的向上修正。这可能最终使飓风造成的净损失接近320,000。

从工作小时数和平均收入的数字来看，美国经济正在加班填补飓风造成的空缺，雇主支付的工资溢价将提升名义上的第四季度活动。上述飓风后就业短缺几乎完全相当于平均工作周增加0.1小时，实际上在九月和十月上升至33.8小时。结果是，工作小时指数——将每月就业报告与其季度国内生产总值（GDP）影响联系起来——在飓风后的时期仅会出现小幅增长的缓和。

飓风的影响集中在工资增长的工作小时组成部分。尽管飓风主要影响了九月份，但季度末的时机使得大部分增长影响出现在第四季度，我们现在预计工资增长将出现向下波动，反映出九月和十月的疲软读数。我们在 行动经济学 预计这将被第一季度的反弹所跟随，然后我们将恢复每月150,000到200,000的工资增长趋势，这应该是在经济扩张周期的中期所预期的。

新年，新工作？

然而，如果我们查看工作小时指数的工作周组成部分，我们会看到完全相反的模式。保留工作的工人加班，这解释了尽管有飓风干扰，但整体工作小时增长的影响有限。工作小时的转移到工作周的增加——而不是新增工作——对雇主来说是有代价的。这从十月份平均时薪增长0.5%的激增中可以看出，导致年同比工资增长从九月份的2.7%上升到十月份的3.3%。

最近的工资增长激增可能是飓风后的异常效应。然而，它是当前扩张过程中工资增长的广泛周期性上升趋势的一部分，这一趋势伴随着失业率在5%到6%区间中部以下的广泛下降趋势，进一步强化了5.5%区域的“自然率”概念。

失业率在十月份降至5%，使得这一指标准备在新年以“4”开头。如果不计算今年八月份在飓风卡特里娜袭击前的一个月内失业率降至4.9%的情况，这将是自2001年八月以来首次出现失业率低于5%的情况。

强劲的制造业部门。

除了九月和十月的工作周和工资数据与飓风后的相对一致的故事相符外，报告中的另一个消息是，建筑和采矿就业正在如预期般加速。制造业活动也在急剧反弹，正如人们预期的那样，未来几个月将进行大规模的重建工作。

十月总工时的巨大增长可能会转化为当月工业生产的1%激增。工业生产指标现在预计在第四季度将实现3.5%的增长率，此前第三季度因飓风影响而下降至1.3%。

强劲的制造业部门，加上十月大幅的工资增长，也应确保十月个人收入的稳健增长；我们的估计为0.6%。

收入前景向上。

总体而言，十月的工资增长短缺被工作周的强劲表现所抵消，使得在飓风后的时期，工作小时增长的净负面影响出乎意料地小。这是一个令人瞩目的发现，因为我们原本假设近期会看到负的GDP影响。工作小时的意外强劲伴随着当月的工资稳健增长，这增强了收入前景，超出了工作小时的强劲表现。

在我们看来，这种组合对经济来说是好消息，对对通胀保持警惕的美联储来说则是坏消息。

英格伦是 行动经济学的首席经济学家