亚洲的快速增长公司 - 彭博社

几年前，亚洲对小公司来说是个艰难的地方。全球的风险投资家们正在舔舐因互联网泡沫破裂而留下的伤口，对在亚洲寻找机会的兴趣不大。该地区仍在从亚洲金融危机中恢复，因此忙于清理坏账的银行没有太多时间去承担新的风险。而亚洲各地的交易所则专注于大型企业，使得初创公司处于冷落之中。

如今，这一切都发生了变化。新的资金源源不断地涌入，危机的感觉似乎已经是上个世纪的事，而放宽的规则使得初创公司更容易起飞。此外，亚洲的消费者拥有了新的消费能力，互联网和移动电话等技术正在为从首尔到新加坡的企业家创造机会。在中国，350万家私营公司——绝大多数是小型或中型——是经济的真正引擎，去年创造了2410亿美元的销售额，占国内生产总值的15%。“企业家的环境变得好多了，“27岁的王宁妮说，她是北京松树学院的创始人，该学院为老年人运营职业中心。“目前年轻人更愿意做自己的老板。”

许多亚洲的顽强新兴企业正在为自己赢得名声。马来西亚的亚航和印度的德干航空利用航空公司放松管制的机会，现在已成为该地区增长最快的航空公司之一。在韩国，最热门的新品牌之一是TheFaceShop。这家由企业家郑云浩创办的两年历史的公司为年轻时尚人士提供化妆品，预计今年销售额将增长176%。印度的巴尔克里希纳轮胎在一个被行业巨头抛弃的细分市场——拖拉机和建筑车辆的轮胎——中获得了可观的利润。几乎每个城市的中国青少年都知道QQ，腾讯公司的玩具企鹅吉祥物，腾讯控制着大陆60%的互联网即时通讯市场。腾讯的销售额？2004年增长了55%。

这些公司能够成长的一个重要原因是亚洲流动的现金量。例如，TheFaceShop刚刚获得了总部位于香港的Affinity Equity Partners的资金，该公司在这家零售商中获得了70%的股份。根据香港的亚洲风险投资杂志，去年，针对该地区的私募股权基金筹集了约106亿美元，较2004年的33亿美元有所增加。该杂志是亚洲风险投资的最全面来源，预测今年筹集的新资金可能超过120亿美元。

这些资金来自国际金融界的一些大牌。花旗集团的CVC资本合伙公司在5月筹集了19.5亿美元的基金以投资该地区。摩根大通亚洲合伙公司在9月筹集了15.8亿美元。国际数据集团自1993年以来在中国投资了2亿美元，去年推出了1亿美元的基金以投资越南的新兴科技行业。而科尔伯格·克拉维斯·罗伯茨公司在9月表示，计划在香港和东京开设新办公室，首次进军亚洲。

资金涌入的原因是一些参与者在该地区已经获得了丰厚的回报。IDG以1000万美元的价格获得了中国在线拍卖公司EachNet的股份，并在四年后以1.8亿美元将其出售给eBay。而私募股权合伙公司凯雷集团在2003年Ctrip.com国际有限公司在纳斯达克上市时，回收了其800万美元初始投资的15倍。

全员上船

不仅仅是外国人在寻找交易。总部位于吉隆坡的Navis Capital Partners Ltd. -- 该公司在从马来西亚的一次性尿布制造到印度的航空餐饮等各个领域进行了投资 -- 在7月筹集了3.15亿美元，以支持该地区更多的初创企业。而韩国有大约102家本地风险投资公司，拥有35亿美元的投资资金。韩国的初创企业“只要有好的产品或技术，就不会面临资金问题，”韩国风险投资协会的主任金亨洙说。

一些最热衷于支持初创公司的投资者是那些通过自己成功的首次公开募股赚取财富的亚洲企业家。37岁的中国归国人员沈南鹏帮助创立了携程，现在他将离开公司在中国创办自己的私募股权公司。而在五年前将其文化便利俱乐部公司——日本最大的DVD租赁连锁店——带入首次公开募股的增田宗昭，现在则在资助较小的初创公司。“那些在首次公开募股中赚钱的人知道，还有和他们一样的人，”全球联盟有限公司的创始人C.J.威尔逊说。“他们知道这是他们所赚的最好的钱。”

如今，股市也为初创公司提供了更多机会。直到最近，亚洲融资的一个大障碍是投资者在兑现时遇到的困难。但在过去几年中，当地证券交易所设立了专门为初创公司设计的二级市场，这反过来使这些公司更容易吸引风险投资者在其成长初期获得资金。日本的Mothers板块（高成长和新兴股票市场的缩写）吸引了137家公司。该交易所的最大涨幅公司V Technology Co.——一家半导体检测设备制造商——今年的股价几乎翻了五倍。香港的成长企业市场（GEM）有205家公司。韩国的KOSDAQ现在有582家公司，并积极吸引盈利的初创公司。KOSDAQ上市的NHN公司，运营着韩国最大的互联网门户和搜索引擎，今年股价已翻倍，预计利润将增长70%。西方的交易所也在努力参与其中。在过去一年中，伦敦的AIM市场和纽约证券交易所已在香港和北京设立办事处，以吸引当地公司到他们的交易所上市。

当然，一些热门股票有助于华尔街对一个想法的推销。最近，许多来自亚洲的小公司表现相当不错。在上海，聚焦传媒控股有限公司成功地在电梯口附近放置电视屏幕，并向等待的办公室工作人员播放广告。在短短两年内，该公司从零发展到纳斯达克首次公开募股，成为今年上市的最热门中国公司之一。不过，内地互联网搜索引擎百度公司却没有那么火热。尽管其股票现在的交易价格是发行价的两倍，但与它们在八月纽约首次交易时的355%涨幅相比，已经有所回落。

涌入该地区的资金潮流带来了一些危险。对亚洲初创公司的期望可能已经超出了它们的实际潜力，许多投资者似乎忽视了投资任何未经检验公司的风险，更不用说在中国或印度这样的发展中市场了。因此，寻找中国投资机会的美国风险投资基金发现，尤其是在互联网和移动电信领域，估值正在失控。“有大量资金追逐相对较少的交易，”贝恩公司中国私募股权业务负责人迈克尔·索尔曼说。“一些私募股权公司口袋里有钱在烧，竞争将会非常激烈。”

你也不需要远行就能找到那些坠落的高飞者。中国房地产和兰花大亨杨斌在2002年因逃税被当局抓获之前，是中国最富有的商人之一。新疆德龙集团，这家热火朝天的中国综合企业，去年因债务缠身而崩溃，出售的产品从番茄酱到水泥再到股票。日本半导体技术开发公司北方公司因被发现伪造财务报表，将于今年秋季从东京证券交易所退市。而凯雷集团在2000年投资了新德里教育软件公司Educomp Solutions Ltd.，希望借助印度外包热潮获利。但在今年早些时候，凯雷以亏损的方式将其股份出售回公司。

这样的失败对寻找下一个大机会的投资者来说是一个清醒的警告。在西方，尽管投资年轻和缺乏经验的公司的风险，金融支持者至少可以相对自信地从管理层那里获得真实的信息。在中国和印度，公司保持两套甚至三套独立账目的情况并不罕见。这意味着在交易达成之前需要进行大量额外的调查，投资者通常会任命一位外籍首席财务官，同时将日常业务的管理留给当地创始人。例如，贝林私募股权合伙公司为位于宁波的汽车零部件制造商敏特集团聘请了一位来自其其他投资组合公司的首席财务官。

准备购买

尽管如此，随着发展中经济体的崛起和其他国家的人口变化，亚洲仍然有很多真实的机会。中国繁荣的城市每天都在涌现新的公寓楼，几乎每个新公寓都是一个准备购买从优质玩具到更好医疗保健的中产家庭的家。这为像BabyCare这样的公司创造了机会，这是一家总部位于北京的初创公司，旨在通过提供育儿建议以及销售维生素、奶粉和玩具来利用每年在中国出生的2300万儿童的市场。而在日本，许多增长最快的公司是那些服务老年人的公司，这在该国快速老龄化的人口背景下是有道理的。Message Co.经营着100多家养老院，去年销售额增长了66%，达9260万美元。

初创企业也在利用该地区巨头们缓慢开发的新技术。在中国，已经是世界上最大的手机市场，最新流行音乐铃声下载到最热门的新在线游戏的需求激增。台湾光伏电池制造商茂迪股份有限公司正在利用对绿色技术日益增长的需求，建立了一个强大的业务，向太阳能电池板制造商销售电池。而韩国消费者继续热衷于任何数字产品，推动了像Nexon Corp.这样的公司的增长，该公司提供在线游戏，但预计今年虚拟配件（如汽车和护目镜）的销售将超过2.5亿美元，是去年的两倍，玩家购买这些配件以在竞争中获得优势。

在任何地方启动一家初创企业都不容易。随着企业家们承担创造巨大成功所需的风险，亚洲将会看到许多失败。但对于那些准备抓住日益增长的机会的人来说，亚洲的前景越来越好。

作者：Frederik Balfour，Ian Rowley在东京，Matt Kovac在台北，Bruce Einhorn在香港，Manjeet Kripalani在孟买