指数接近2005年高点 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

股市在另一周以上涨结束，大部分涨幅出现在周四。原油价格继续下跌，但在周末稳定在57.50美元左右，而债券收益率略微下降，10年期国债收益率仍保持在4.5%以上。

S&P 500指数连续第三周上涨，这是自7月以来最长的连胜纪录。在10月13日触底1176.84后，该指数已上涨近5%。然而，我们认为轻松的涨幅已经完成，接下来的走势将变得更加艰难。S&P 500面临1230到1245的周期性牛市高点之间的图表阻力。此外，从2003年3月低点和2005年4月低点绘制的趋势线阻力位于1235。趋势线支撑位于1215，然后是1180。一系列关键的中长期移动平均线位于1198到1209之间。图表支撑位于最近的低点1170到1215之间。

如果S&P 500能够突破新的牛市高点，头顶上方的额外阻力可能会发挥作用。下一个关键的斐波那契水平，即整个熊市的61.8%回撤位于1253。斐波那契回撤水平在牛市期间表现相当不错，因为市场在23.6%和50%水平上停滞了一段时间。38.2%的回撤在2004年的回调中提供了强有力的支撑。另一个可能限制上涨的阻力是从2005年3月和2005年8月高点绘制的趋势线，位于1260。

在星期五，纳斯达克首次回升至2200点以上，这是自八月以来的首次，并且自10月12日触底2037.47以来上涨了约8%。该指数正迅速接近8月2日的周期性牛市高点2218.15。除了之前高点的图表阻力外，2004年和2005年高点的关键趋势线阻力位于2230。纳斯达克的趋势线支撑位于2130和2075。图表支撑位于2030到2130区间，而一系列关键移动平均线位于2078到2124之间。在我们看来，标准普尔500和纳斯达克要开始另一个牛市阶段，两个指数都必须突破限制2005年和2004年反弹的趋势线。

到目前为止，只有非常短期的动量指标进入了超买状态，因此在我们看来，市场在上涨方面还有更多空间。基于标准普尔500的6日相对强弱指数（RSI）在星期四上升至75，这是自七月以来的最高和最超买的读数。通常，6日RSI会在75到80之间达到峰值动量。14日RSI为62，直到达到至少70才被认为是超买。纳斯达克的6日RSI上升至80，也是自七月以来的最高，而14日RSI为67，尚未超买。此外，基于标准普尔500和纳斯达克价格走势的每日随机指标处于超买区域，但尚未回落并发出卖出信号。

纳斯达克的10日平均下/上成交量，作为衡量纳斯达克超买程度的指标，正接近过去曾预示回调或修正的水平。该平均值已从10月18日的2.2降至0.68。当该比率降至约0.60或更低时，市场疲软在过去是显而易见的。有趣的是，从长期来看，该指标自2004年8月以来形成了一系列低高点，这意味着2005年两次回调期间的卖压低于2004年回调期间的卖压。在我们看来，这可以被解读为对纳斯达克的积极信号，尽管在2005年反弹期间，使用纳斯达克上下成交量的10日平均值，买压低于2004年的反弹。总体而言，这可能意味着投资者在市场两侧之间坚定转移的信心不足。

从行业角度来看，自十月中旬以来的反弹主要是由金融股票的强劲表现推动的。这部分可能是由于收益率曲线的平坦化，因为长期利率终于与短期利率一起上升。基本上，整个收益率曲线都在上升。标准普尔金融GIC在过去30天内上涨了超过6%。从子行业的角度来看，参与情况相当广泛，互联网、航空公司、综合商品商店、大型超市、资产管理、多元化化学品、建筑与工程以及空运在过去30天内均上涨超过8%。在下行方面，汽车以及一系列以前的领头羊（能源和公用事业）受到了严重打击。再次强调，各个子行业之间的轮动使得牛市得以持续。

原油继续经历超过2个月的下滑，在这一周内从60.58美元跌至57.53美元。周五，原油触及57.01美元的盘中低点，这是自2005年7月以来的最低水平。我们预计在短期内至少会有一个不错的反弹，因为原油已经进入了一个重要的技术支撑区域。根据最近的低点绘制的趋势线支撑位在57.20美元。200日指数移动平均线，一个关键的长期支撑水平，在57.80美元。5月至8月反弹的50%回撤位在58.20美元。来自夏季横盘整理的图表支撑位位于56美元至61美元之间。此外，日常动量指标处于超卖状态，但我们尚未看到与MACD或RSI相关的任何正向背离。我们认为，原油必须上涨至63美元以上，或突破向下倾斜的通道，才能打破修正并恢复长期上升趋势。如果57至58美元区域被突破，长期趋势线支撑位在53美元和50美元。

收益率本周略微下降，10年期国债收益率下降10个基点至4.56%。10年期收益率非常接近4.55%的趋势线阻力，而该趋势线是从9月份的低点绘制而来的。在4.42%区域还有额外的阻力，该区域同时存在图表阻力和移动平均阻力。每日动量指标如随机指标和MACD已从超买区域回落，暗示收益率在短期内可能会回调。然而，周度动量指标仍在上升，因此我们认为收益率在中期内将会上升。下一个图表支撑位在4.7%到4.9%区域，我们认为收益率可能会突破这一支撑，预计在今年年底或明年初将达到5%以上。

Arbeter是一位特许市场技术分析师，是标准普尔的首席技术策略师。