欧元区通胀担忧可能削弱美元 - 彭博社

更高能源成本传递到非能源价格中是全球通胀的一个担忧。但事情有些复杂。其他中央银行对这些担忧的反应有多激烈，可能会对2006年的美元产生重大影响。

这对于美元相对于欧元的价值尤其如此。美元可能因两个基本原因而走弱：首先，欧洲中央银行可能会在美国结束加息时提高利率。这将增加以欧元计价的证券的相对吸引力。其次，欧元区经济的增长可能在美国增长放缓之际有所回升，这对欧元资产又是一个相对的利好。

欧洲央行官员最近对通胀潜在威胁的态度变得更加鹰派，导致分析师认为该中央银行可能很快会在五年内首次开始加息。乐观的商业调查，尤其是来自滞后的德国和意大利经济的调查，表明下半年经济正在反弹。备受关注的货币供应增长速度加快。而且，9月份的通胀率为2.6%，继续超过欧洲央行的2%目标。

核心通胀（不包括燃料和其他项目）保持在温和的1.4%。但瑞银伦敦的经济学家的一项研究表明，欧洲央行有充分理由担心更高的能源价格将更广泛地推动通胀。他们比较了美国和欧元区将更高能源成本传递到其他产品价格中的倾向。结果显示，美国整体通胀上升一个百分点仅导致核心通胀上升0.1到0.2个百分点，自1970年代以来大幅下降。然而，在德国，同样的整体一百分点上升可能导致核心通胀上升0.8个百分点，这一结果与过去的平均经验没有区别。更高的敏感性很可能反映了德国的劳动市场竞争力较低和灵活性不足。

美国的一个好消息：如果欧元区的利率上升导致欧元升值，美元贬值和海外更强的增长将促进美国出口和美国跨国公司的利润。

作者：詹姆斯·C·库珀和凯瑟琳·马迪根