抢劫的旺季 - 彭博社

汉神电铁公司几乎不是一只快速增长的股票。这家市值25亿美元的大阪公司拥有一个跨越一个世纪的庞大帝国，包括贬值的铁路线路、中等档次的百货商店、平庸的酒店和一支职业日本棒球队。即使在其他铁路集团如京王公司和东武铁路公司中，它也被视为盈利滞后者。近十年来，汉神的股票一直处于平稳状态。投资者可能会想知道，为什么会有人愿意冒险投资像汉神这样的公司。

这时，登场的是自称为日本企业掠夺者的村上世彰。这位46岁的前贸易部官员于9月开始通过他的两家投资管理公司M&A咨询和MAC资产管理公司悄悄地积累汉神39.7%的股份。到10月初，村上在汉神的股票和可转换债券上花费了近10亿美元。为什么选择汉神？因为在村上的估计中，这家公司是一颗暗淡的宝石，拥有大量未开发的房地产。一旦村上的买入狂潮的消息传到日本华尔街的兜町，铁路集团的股价在10月29日飙升至15年来的最高点，使村上的股份价值增加到约15亿美元。“投资于强劲公司的确很难赚钱，但从那些对珍贵资产无所作为的公司中获利却很容易，”他说。

经过三年的相对低调投资，村上回到了聚光灯下。这一次，他展示了如何通过放松管制、经济复苏和飙升的股市，将现金充裕、保守的日本公司转变为像他这样敢于改革的投资者的金矿。村上处于一个新兴股东行动主义运动的最前沿，这一运动终于开始见效。长期以来，投资者在日本公司中被视为二等公民。但现在，“我们看到的是日本管理团队内部的深刻反思，”日本贝恩公司的合伙人约翰·塞奎拉说。“在过去的两到三年里，他们在满足股东需求方面取得了进展。”

村上希望加快变革的步伐，这也是他暂时没有计划兑现汉神公司那些巨额纸面收益的原因之一。该公司的高级管理层已同意村上的要求，更好地利用其20亿美元的房地产投资组合，在目前用于停车场的土地上建设公寓和购物中心。但村上还希望汉神将老虎棒球队剥离并公开上市——这是日本职业球队的首次——并开始通过互联网直播比赛，以扩大球队的全国粉丝基础。

汉神并不是村上最近追逐的唯一大项目。在过去七个月里，他的投资公司已购买了大阪证券交易所10%的股份，使他成为该交易所的第一大股东。利用这一地位，村上迫使大阪证券交易所不情愿的董事会在五月同意使用其2亿美元现金储备中的一部分，将2004年的计划分红提高80%，达到每股78美元。今年的分红将比原来的金额增加20%，达到52美元。在十月初，他获得了排名第二的日本电视网络东京广播系统公司7.45%的股份，并建议该网络的高管考虑进行50亿美元的管理层收购。

外国竞争对手

虽然一些评论家批评村上春树在表现上过于张扬和对抗，但他说他唯一的使命是为他基金中的100多位投资者赚钱。这些投资者包括美国大学的捐赠基金、养老金和村上春树拒绝透露名字的中东石油生产商。到目前为止，他的业绩——至少在筹集资金方面——令人印象深刻，他的基金管理的总资金从1999年的4.7亿美元增长到今天的35亿美元。这些资金投资于各种日本公司，像对冲基金一样，设有未公开的最低投资额和一年的锁定期。

但随着越来越多的私募股权投资者涌入市场，竞争可能会侵蚀村上春树的回报，他表示这些回报实际上从三年前的15%上升到了20%左右，尽管他不会透露具体的增幅。除了日本竞争对手，来自国外的竞争者还包括凯雷集团和高盛集团。“有很多公司在做村上春树正在做的事情，”摩根大通证券亚洲的股票策略师约翰·维尔在东京说。“这提高了曾被认为是无聊的日本公司的估值。”

事实上，一些收购艺术家正在从村上春树自己的剧本中撕下页面，挫败他的计划。例如，在10月中旬向TBS发送管理层收购提案后的几天内，当日本网络零售商乐天公司作为挑战者出现时，他被迫撤回了提案。该公司由另一位著名的日本特立独行者三木谷浩史经营，购买了该广播公司19%的股份，并向TBS提出了战略合作，以挫败村上春树在公司管理中获得更大发言权的竞标。“购买股份是我们谈判可能合作的唯一途径，”三木谷说。

更重要的是，村上对在大阪证券交易所将其基金的股份加倍至20%的尝试在8月被金融服务局的监管机构阻止，他们引用了可能的利益冲突，包括他可能影响交易所对新上市的决定。而村上关于阪神虎队首次公开募股的提议也被俱乐部管理层和职业棒球官员明确拒绝。村上对这些挫折不以为然，只是承认自己是一个比企业管理者更好的基金经理。“我管理资金，”他说。“我不擅长管理公司。”

开创性的出价

村上愿意挑战体制使他在五年前获得了名人地位。他通过威胁将斗争带到通常精心安排的股东会议上，打破了日本企业的协议。在1999年，村上发起了日本公司首次敌意收购——试图控制房地产公司秀英公司。他在2002年8月出售股份后获得了大约50%的回报。随后，村上又对东京风格这家小型女装制造商发起了攻击，但未能迫使管理层向股东分配10亿美元的现金和证券。不过，自他在2001年2月购买股份以来，该公司的股票上涨了30%。

村上认为，他对东京风格的尝试帮助他提升了作为企业掠夺者的技能。尽管竞争加剧，他仍然看到还有很多股东价值可以释放——还有很多交易可以完成。

作者：健二·霍尔