高盛的快速三菱行动 - 彭博社

作者：伊恩·罗利

当戴姆勒克莱斯勒（DCX）在11月11日出售其在陷入困境的三菱汽车公司的剩余股份时，大多数人都认为是时候让这家汽车巨头与这家陷入困境的日本汽车制造商分道扬镳了（见《商业周刊》在线，11/11/05，“再见，三菱”）。

毕竟，戴姆勒克莱斯勒的投资——2001年以24亿美元换取控股权——最终以三菱陷入亏损告终。这笔交易无疑阻碍了戴姆勒克莱斯勒首席执行官尤尔根·施伦普实现真正全球汽车制造商的梦想。

创纪录的交易。

但没有人能指责高盛集团（GS）在收购戴姆勒克莱斯勒的股份时持有三菱太久。在11月11日星期五，高盛以12.4%的股份迅速收购了戴姆勒克莱斯勒的股份，成为三菱的最大股东，并在同一天出售了几乎所有股份，仅保留了0.01%，从中获利颇丰。事实上，高盛当天以1.03%的股份开始，最终以1.04%的股份结束。

这笔交易是日本历史上最大的块交易，对高盛来说看起来是个好交易。戴姆勒克莱斯勒似乎确实急于出售。根据市场参与者的说法，高盛以大约11月11日收盘股价的20%的折扣收购了戴姆勒克莱斯勒在三菱的股份——这一数字高盛既不确认也不否认。

机构投资者随后以14%的折扣从高盛购买了股票，约为12亿美元——这使得该公司获得了数百万美元的丰厚利润。

多种角度。

很难确切说出具体金额，因为高盛不会确认20%的溢价。但考虑到许多交易员认为三菱的股价在最近几个月迅速上涨，已经过高，这笔交易显得更加灵巧。

尽管三菱在2005年3月报告了47亿美元的年度亏损，并且此后表现平平，但其股价在2005年1月至11月初之间翻了三倍。

熟悉交易的消息人士表示，高盛股份的买家可能会落入三类群体。一些投资者可能希望利用三菱股票的高波动性。其他人可能希望对冲股价下跌的赌注。而还有一些人可能相信三菱即将复苏。

发展伙伴。

尽管收回的金额远低于首席执行官施伦普四年前为其在MMC的股份支付的24亿美元，但分析师认为这笔交易对戴姆勒克莱斯勒来说也是一笔好交易。

三菱今年股价的上涨弥补了交易所需的高折扣。大多数分析师认为，这将使戴姆勒克莱斯勒能够在今年晚些时候发布财报时，将5.85亿美元的资本收益计入其中，因为它已经注销了大部分在三菱的股份。

此外，这笔交易不必对三菱和戴姆勒克莱斯勒继续合作的领域产生负面影响——例如在共同发动机技术方面。“你不需要拥有一家公司的股份就可以做生意，”东京麦格理证券的汽车分析师库尔特·桑格说。

关注的球员。

这笔交易还突显了高盛在陷入困境的日本公司中大胆投资的意愿——无论是大公司还是小公司。除了三菱和银行巨头住友三井金融集团，高盛在日本最近的银行复苏之前就已对其进行了股权投资，这家美国公司还对一系列较小的日本公司进行了股权投资。

例如，在七月，高盛对位于大阪的日本环球影城主题公园进行了1.8亿美元的投资，并在五月与一家温泉度假村运营商合作，帮助扭转一组陷入困境的旅馆。高盛在日本的子公司Accordia Golf Japan也是该国最大的高尔夫球场运营商之一，收购了数十个亏损的高尔夫球场。

“高盛成为市场某一特定领域的投资者这一事实，将为该领域被低估的观点增添可信度，”一桥大学教授、前CSFB银行家阿贝·舍曼说。

交易者的失望。

这也是帮助高盛确立其作为日本市场领先外资投资公司的交易方式之一，高盛在30年前进入该市场，并使其成为良好的利润来源。在截至2005年3月的一年中，高盛在日本的净利润达到了1.868亿美元，而一年前为1.06亿美元。

对高盛的三菱交易不太满意的一群人将是投机的日间交易者，许多市场观察者声称，他们助推了三菱今年股价的飙升。预计该公司在2006年春季仍将出现5.38亿美元的亏损。

高盛对戴姆勒克莱斯勒股份的快速买卖似乎迅速结束了收益。11月14日星期一，随着交易细节的披露，MMC的股价下跌了12%，至262日元（2.20美元），在东京证券交易所第一板块交易了4.28亿股——占总交易量的17%。

他人的损失。

11月15日星期二，股价继续下跌，收盘下跌10.6%。分析师表示，进一步下跌很可能会发生。“对于这样一家亏损的公司来说，维持如此高的股价是不可能的。”东京法国外贸银行的分析师松本康宏说。三菱股价在交易前的11月8日达到了363日元的峰值。

但此时，高盛可能已经不再关心了。

罗利是 商业周刊东京办公室的记者