高盛对中国的乐观情绪 - 彭博社

我一直积极主张，中国在未来几年面临着危险金融危机的威胁。但高盛的一份新报告《中国产生：中土能否实现其梦想？》则提出了一个更为积极的观点。

首先，他们展示了全要素生产率（TFP）增长是中国增长的主要来源（关于TFP及其重要性的解释，请查看我几个月前写的这篇文章）。在过去的25年中，中国的GDP年均增长率为9.4%。以下是高盛对其来源的详细分析。

资本存量 3.4个百分点 TFP 3.4 劳动 1.2 教育 1.4

高盛报告的两位作者，洪亮和伊娃·易，预计这些生产率的提升将会持续：

我们预见未来几年将是“改革红利”进一步显著增长的甜蜜时刻，这些红利源于中国加入世贸组织相关的改革。随着中国履行其世贸组织承诺，放松对关键国有行业的管制，重塑其金融体系，并与全球经济建立更紧密的联系，我们预计资源配置效率将显著改善，因此在中期内生产率将大幅提升。

此外，高盛的经济学家们对崩溃的概念表示轻视，他们说

持续和显著的人均收入增长改善了数百万人的生活，不能轻易被描述为“海市蜃楼”或“泡沫”。

我对他们的生产力论点没有任何问题。对我来说，中国的收益是显而易见的。

但他们忽视了主要观点：高生产力增长并不能保护你免受金融危机的影响。事后看来，美国的互联网泡沫破裂发生在一个长期高生产力增长的时期。大萧条似乎也发生在快速生产力增长和技术变革的时期。

可以说，高生产力增长——因为它为热情提供了理性的基础——使得抵制过度投机的诱惑变得更加困难。我仍然坚定地站在萧条阵营。