通货膨胀的燃油驱动之旅 - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦

生产者价格指数（PPI）在十月份上涨了0.7%，而核心指数——不包括食品和能源价格——下降了0.3%，此前九月份分别上涨了1.9%和0.3%。按年计算，整体生产者价格的增长率从之前的6.9%降至5.9%，而核心年增长率则从2.6%降至1.9%。

在各个组成部分中，汽油价格在本月下降了3.3%，此前九月份上涨了12.7%，尽管其他能源价格表现强劲。中间商品价格上涨了3%，高于之前的2.5%，并且同比上涨了10.5%。原材料价格上涨了6.7%，在九月份上涨了10.2%之后。

意外的好消息？

PPI数据反映了广泛的能源价格强劲，尽管汽油价格下降了3.3%，但成品能源价格仍上涨了4.1%。这使得我们在进入2006年时，通胀数字可能会经历更为剧烈的、以能源为主导的过山车式波动。我们现在假设十一月份整体消费者价格指数（CPI）保持平稳，核心指标则预计上涨0.2%。

PPI指数可能在十一月和十二月都面临0.5%到1%的下降。不过，只要现有的记录数据保持强劲，市场仍将对其他通胀报告中的意外好消息保持警惕。请注意，年同比的头条通胀率从九月份的6.9%峰值降至十月份的5.9%，预计在十一月份将降至4%到5%的水平，并在年末时达到4%左右的增长，因为这次能源价格的上涨将逐渐消退。

尽管9月份CPI同比通胀达到了4.7%，我们预计这一指标在10月份将回落至4.1%，并在新年到来时降至3.5%左右。

一次性还是永久性？

美联储将看到卡特里娜飓风对能源价格的影响视为美国通胀数据的一个一次性影响。但令人担忧的是，美国通胀数字在这一周期中受到了一系列“一次性”价格上涨的困扰，这些上涨证明是永久性的。

我们预计卡特里娜带来的第四季度通胀强劲——即使在这一能源价格飙升消退时，第一季度也将出现季节性强劲——将持续对美联储施加压力，促使其保持警惕。

英格伦是 行动经济学的首席经济学家