标准普尔上调通用汽车、安纳利抵押贷款、热门话题的评级 - 彭博社

通用汽车 （GM ） : 从1星（强烈卖出）上调至3星（持有）

分析师：Efraim Levy，CFA

我们的升级是基于估值，因为股票交易接近我们的22美元目标价。通用汽车面临的挑战包括价格压力、高油价、激烈的竞争和过剩的生产能力。我们预计在至少未来12个月内不会出现破产，因为我们认为通用汽车有足够的短期流动性。我们认为工人对德尔福 （DPHIQ ）发起代价高昂且最终适得其反的罢工的可能性很低。尽管我们预计高油价会阻碍大型车辆的销售，但我们预测这些车辆的销售量将反弹，并在2006年恢复盈利。

热门话题 （HOTT ）: 从2星（卖出）上调至3星（持有）

分析师：Jason Asaeda

10月季度每股经营收益为15美分，较17美分超出我们14美分的预估。尽管年初至今的销售表现令人失望，但我们认为当前时尚趋势向深色和哥特风格的转变可能会推动热门话题的销售改善。我们还看到在热门话题新任首席商品经理Maria Comfort的指导下，明年春季开始可能会出现积极的产品组合变化。我们将2006财年（截至1月）的每股经营收益预估上调3美分至58美分，将2007财年的预估上调2美分至82美分。我们的12个月目标价上调2美元至15美元。

安纳利抵押贷款 （NLY ）：从2星（卖出）上调至3星（持有）

分析师：罗伯特·麦克米伦

我们认为，随着联邦储备继续加息，30年期固定抵押贷款的利率在未来12个月内有上升的趋势。我们相信，更高的利率最终会对安纳利的大部分浮动利率投资组合产生积极影响，导致利息收入上升和提前还款放缓。我们维持2005年和2006年的每股收益预期为1.08美元和84美分，同时将目标价格从10美元上调至11美元，基于我们更新的市盈率和同行分析。我们估计安纳利在未来12个月将提供约7%的股息收益率。

塔罗制药 （TARO ）：从3星（持有）下调至2星（卖出）

分析师：赫尔曼·萨夫特拉斯

我们认为，塔罗第三季度每股收益仅为7美分，远低于我们预测的30美分，反映出在关键的仿制药外用皮肤病市场面临更激烈的竞争，以及在管理批发商贸易库存方面的困难。毛利率从58.1%下降至52.0%。在我们看来，销售和利润率在可预见的未来可能仍将疲软。我们将2005年的每股收益预期下调至60美分，从1.05美元下调至70美分，从1.80美元下调。我们将目标价格下调16美元至12美元，这使得TARO的估值约为2005年预估销售额的1.1倍，低于同行。

佩利斯鞋源 （PSS ）：从4星（买入）下调至3星（持有）

分析师：马克·巴沙姆

10月份季度每股收益为32美分，超过我们预期的28美分，主要得益于我们预计为34%的税率下降至29.1%。运营方面，收益与我们的预期一致。我们将2006财年（截至1月）的预估从1.16美元上调至1.20美元，并将我们的基于折现现金流的12个月目标价提高2美元，至24美元，因为我们降低了风险评估。然而，我们认为，今年迄今为止股价上涨79%充分反映了Payless Shoesource采取的纠正过去运营弱点的措施，以及在新任首席执行官马特·鲁贝尔的领导下，预期的改善。

附属管理集团 （AMG ）：评级从4星（买入）下调至3星（持有）

分析师：罗伯特·汉森，CFA

由于今年迄今为止股价上涨约18%，我们认为相对于我们12个月目标价87美元，潜在上涨空间较小。我们对过去两个季度的净客户流入持积极态度，并且喜欢公司的增值收购策略。然而，净流入占总资产的比例仍落后于许多大型同行，我们认为在其多元化的附属公司组合中，规模经济的实现仍然困难。我们维持2005年每股现金收益4.65美元和2006年5.50美元的预估；预计补偿成本上升将对其产生影响。