通货膨胀：正确的数字是多少？ - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦

10月份，整体消费者价格指数（CPI）和核心消费者价格指数均上涨了0.2%，而9月份分别上涨了1.2%和0.1%。按年计算，CPI上涨了4.3%，核心上涨了2.1%，而9月份分别为4.7%和2%。能源价格仅小幅下降，下降幅度为0.2%。汽油价格下降了4.5%。食品价格上涨了0.3%，而住房成本上涨了0.9%。燃料和公用事业价格上涨了4.4%。

报告显示，预期的核心增长使得年同比率小幅上升至2.1%。但与生产者价格指数（PPI）一样，CPI报告未能捕捉到我们预期的能源价格疲软，0.2%的整体增长使得年同比增长高达4.3%，仅略低于9月份的4.7%峰值（见BW在线，11/16/05，“通货膨胀的燃料驱动之旅”）。

可能出现下降。

由于PPI和CPI报告中能源成分在10月份的持续强劲，11月份可能会出现更明显的回落，预计整体下降幅度为0.7%至0.5%，这将使年同比通货膨胀指标急剧下降至PPI的4.5%和CPI的3.6%。

整体通货膨胀相对于核心通货膨胀的持续强劲应被视为对市场至少有些问题，因为市场意外地只关注核心数据。在这一扩张过程中，整体通货膨胀始终超过核心通货膨胀，这主要是由于能源产品相对价格的持续上涨，至少在一定程度上是可持续的。

真实的通货膨胀实际上介于头条和核心利率之间，而不仅仅在核心利率上。

总的来说，年初“管道”通货膨胀压力的积累对应了一系列令人担忧的通货膨胀报告。预期中的季节性通货膨胀上升之后，第二季度的通货膨胀压力出现了季节性放缓，这也被证明是暂时的。

我们现在再次接近第一季度的季节性强劲期，这次的强劲可能仅部分受到第四季度大幅价格上涨的影响，而随着新年的到来，这种影响可能会在某种程度上减弱。

英格伦是 行动经济学 的首席经济学家