里德尔哪里出错了 - 彭博社

此刻的媒体墨迹：骑士里德（KRI）及其愤怒的股东。那些梦想着温和、友好的报纸所有权的人幻想着财力雄厚的本地人。（据报道，一位特定的大亨询问过洛杉矶时报，所以称之为“大卫·盖芬情景”。）那些沉迷于思考资产负债表的人设想削减成本和重塑美国报纸行业。（一位骑士里德的关键编辑因最后一轮裁员而感到恶心，所以称之为“让编辑呕吐的情景”。）

很快一切可能会变得清晰：德意志银行（DB）分析师保罗·吉诺基奥认为骑士里德，这家美国第二大报纸公司，在一年内被出售的机会为75%。（截至发稿时，没有其他机构股东加入这三位主要投资者的行列——他们共同持有约35%的股份——公开要求出售或战略变更。）华尔街在同行或私募股权中没有看到明显的单一买家。但可以想象一个合理的情景，其中骑士里德的32份日报被几个方分割，包括私营报纸运营商MediaNews Group和上市公司甘尼特（GCI）——这两者在八月联手将底特律自由报从骑士里德手中接过——以及麦克拉奇（MNI），一些溢出部分则转向私募股权。

这将标志着Knight Ridder的一个奇怪而不光彩的结局——以及65岁的家族继承人P. Anthony Ridder的职业生涯，他已经担任董事长和首席执行官十年。但在他的任期内，由于环境和选择，Knight Ridder巩固了一个使其暴露于所谓城市诅咒和第二梯队污名的投资组合。（Knight Ridder的一位发言人拒绝发表评论。）

在90年代中期到后期，当全国广告以两位数增长时，大城市日报吸引了大量资金。然而到2005年，全国广告增长已降至微不足道的水平，大城市的参与者正面临发行量骤降和来自Craigslist和免费日报的竞争加剧。Metro，瑞典的免费报纸连锁，最初在美国的费城和波士顿推出。这些城市的付费日报自此表现得极为疲软。

Knight Ridder在许多主要城市市场拥有日报——包括可悲的费城——但其市场份额不稳定。它在前三大市场中没有日报。在关键的城市中心明尼阿波利斯和达拉斯，它在圣保罗和沃斯堡。（旧金山也是如此，它拥有圣荷西水星报。）这并没有帮助从全国广告账户中获取资金。历史上，Knight Ridder以优质报纸而闻名，但多年的严重削减使其与华盛顿邮报或纽约时报相去甚远，这两者都拥有可以推动未来附属业务和价值的优质光环。尽管最近进行了大幅削减，Knight Ridder在成本削减方面仍未能与行业同行相匹配。根据德意志银行的数据，其利润率仍落后于Gannett和Tribune（TRB），因此Knight Ridder面临双重诅咒：它暴露于城市的下行风险，但没有享受到上行的好处，而且缺乏质量却又不够节俭。

如果骑士-里德没有非报纸资产，这可能不是问题。但它没有。它在1997年出售了其数据库单位Dialog。（如今这样的公司很流行：消费者愿意为内容支付高价，且无广告减少了周期性波动。）骑士-里德在1997年通过以17亿美元收购华特迪士尼的四家报纸后，押注于大型市场日报。DIS。

这些决定为今天的局面奠定了基础。实际上，骑士-里德几乎没有选择：再解雇更多员工？支付高额倍数多元化进入广播或电视？通过杠杆收购回股票承认失败？很少有报纸高管甚至行业分析师对托尼·里德的任期有太多负面评价。他们说，股票在最近之前表现良好，而里德在他所处的环境下表现得也算不错。但里德和他的团队并不是仅仅被发了这些牌。在许多情况下，他们是自己选择的牌。现在这些牌正在玩弄他们。

有关乔恩·芬的媒体和广告博客，请访问 businessweek.com/innovate/FineOnMedia

作者 乔恩·芬